私募江湖人物譜之王亞偉：冷門股練就老獵手】最新數(shù)據(jù)顯示，王亞偉旗下的千合資本2015年半年報(bào)共現(xiàn)身24股，11股為二季度新進(jìn)，其中暴風(fēng)科技、蘇試試驗(yàn)、紅相電力、浩云科技為次新股，大唐電信、國(guó)電南瑞、許繼電氣、置信電氣均為電氣設(shè)備行業(yè)，兼具能源互聯(lián)網(wǎng)、充電樁和國(guó)企改革等多重概念。同時(shí)，千合資本對(duì)北京城鄉(xiāng)、南京化纖、啟明信息、一汽轎車等4股進(jìn)行了減倉。

真正優(yōu)秀的基金經(jīng)理是能夠穿越牛熊周期并持續(xù)排名前列的，公募基金時(shí)代的王亞偉創(chuàng)造過五年十倍的記錄，并且成功穿越07-09年的牛熊周期。從1998開始管理基金，到奔私成立千合資本，王亞偉的投資理念、投資手法、選股模式在不斷變化，也一直是很多投資者模仿和膜拜的對(duì)象。

奔私后的王亞偉對(duì)于新興行業(yè)的偏好加大，比如重倉三聚環(huán)保以及最新中報(bào)對(duì)于次新股的喜好，成為暴風(fēng)科技第一大流通股東。

最新數(shù)據(jù)顯示，王亞偉旗下的千合資本2015年半年報(bào)共現(xiàn)身24股，11股為二季度新進(jìn)，其中暴風(fēng)科技、蘇試試驗(yàn)、紅相電力、浩云科技為次新股，大唐電信、國(guó)電南瑞、許繼電氣、置信電氣均為電氣設(shè)備行業(yè)，兼具能源互聯(lián)網(wǎng)、充電樁和國(guó)企改革等多重概念。同時(shí)，千合資本對(duì)北京城鄉(xiāng)、南京化纖、啟明信息、一汽轎車等4股進(jìn)行了減倉。

歷來，市場(chǎng)對(duì)王亞偉的投資風(fēng)格似乎存在一定誤解，總是捉不準(zhǔn)、摸不透。本文將盡可能全面還原王亞偉的投資思路，以供投資者借鑒學(xué)習(xí)。

王亞偉精髓：獨(dú)立思考 偏好冷門 靈活多變

王亞偉崇尚獨(dú)立思考，他認(rèn)為，要想獲得超越市場(chǎng)的超額收益，必須要從充斥市場(chǎng)上的各種聲音中冷靜下來，獨(dú)立思考。堅(jiān)持獨(dú)立思考，注定王亞偉不可能去隨大流。他在篩選股票時(shí)，甚至有意識(shí)地重點(diǎn)發(fā)掘基金行業(yè)重倉股之外的股票，而不在最熱門的那些大白馬上投入過多精力。

王亞偉自己表示，尋找投資機(jī)會(huì)，自己喜歡挖掘不被大家重視、被市場(chǎng)忽視一些投資機(jī)會(huì)，在那些領(lǐng)域，可以慢慢研究、慢慢挖掘，沒有人跟你搶，而且投資成本可以控制得比較低，如果花了工夫去研究，而且別人沒有研究，容易被低估，這樣未來獲得收益就是一個(gè)時(shí)間的問題。然后用組合的方法去投資，這是一種確定性比較強(qiáng)的操作收益來源。

王亞偉稱并沒有簡(jiǎn)單的把自己的投資風(fēng)格作一個(gè)簡(jiǎn)單的劃分，到底是激進(jìn)還是穩(wěn)健，或者是價(jià)值還是成長(zhǎng)，就這種簡(jiǎn)單的劃分，有利于外界去區(qū)分，但是并不全面準(zhǔn)確。投資不要拘泥于一種類型，該穩(wěn)健的時(shí)候穩(wěn)健，該激進(jìn)的時(shí)候激進(jìn)，價(jià)值和成長(zhǎng)也是一樣。要做到和諧統(tǒng)一，不可偏廢，靈活務(wù)實(shí)，不拘一格。這樣的話才能夠應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)的變化。

王亞偉的投資理念不是一天形成的，而是歷經(jīng)了長(zhǎng)達(dá)十幾年的摸爬滾打，經(jīng)歷了許多重大的事件甚至付出了很多代價(jià)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)后逐步形成的。王亞偉的投資理念受彼得。林奇影響很深。林奇選股視野寬廣，藍(lán)籌股與熱門行業(yè)中的熱門股并非林奇重點(diǎn)投資的對(duì)象，投資范圍包括隱蔽資產(chǎn)股、拐點(diǎn)再生股、冷門股等。

據(jù)前華夏基金總經(jīng)理范勇宏介紹，王亞偉的投資理念基本成型是在2005 年下半年去美國(guó)學(xué)習(xí)歸來后，投資策略較以往更為靈活，類似于國(guó)外的多策略基金，既能采取發(fā)掘隱蔽資產(chǎn)、拐點(diǎn)再生、重組事件驅(qū)動(dòng)，甚至指數(shù)基金成份股調(diào)倉等策略，也能使用經(jīng)典的低市盈率、低市凈率價(jià)值型投資策略。持股集中度也更為分散，只有極個(gè)別特別有信心的股票才會(huì)超出基金凈值的5%，大多數(shù)情況下單只個(gè)股投資比例占基金凈值的0.5 到2個(gè)百分點(diǎn)，較好地分散了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，依靠寬廣的選股面選出一批具有超額收益的個(gè)股，而不是單純依賴幾只重倉股。

成長(zhǎng)股的復(fù)利和安全邊際

投資最重要是一個(gè)復(fù)合收益率，復(fù)利的力量是很強(qiáng)大的，如果你能夠持續(xù)穩(wěn)健地賺錢的話，時(shí)間長(zhǎng)了你自然會(huì)獲得十倍的收益。

王亞偉一直倡導(dǎo)有業(yè)績(jī)支持的成長(zhǎng)型投資，而且成長(zhǎng)本身的穩(wěn)定性、持續(xù)性在投資中占據(jù)越來越重要的地位，王亞偉認(rèn)為，不僅要看上市公司當(dāng)年的增長(zhǎng)，還要看能不能保持至少3-5年的良好增長(zhǎng)，“只輸時(shí)間不輸錢”，還要看安全邊際是不是足夠大。

對(duì)于安全邊際，如同風(fēng)險(xiǎn)一樣，不同的基金經(jīng)理理解也是不同的。王亞偉關(guān)注的安全邊際，是考慮到了公司一些隱蔽的價(jià)值之后的安全邊際，更為靈活。

同時(shí)，王亞偉非常注重股票的階段性價(jià)值，這與相當(dāng)多的基金經(jīng)理長(zhǎng)期持有白馬股的策略迥然不同，他賣股票時(shí)也很少賣到最高點(diǎn)。王亞偉曾這樣解釋，我賣掉甲是因?yàn)檎业搅烁玫奶娲芬遥M管甲還有20%的上漲空間，但乙有50%的上漲空間。

重組股投資的奧秘

王亞偉認(rèn)為，投資重組股和價(jià)值投資并不沖突。重組股是我國(guó)證券市場(chǎng)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會(huì)，對(duì)此視而不見是不負(fù)責(zé)的。很多股票是否會(huì)重組、誰來重組、如何重組，其實(shí)已經(jīng)有足夠多的公開信息了。如果公開信息不夠充分，就通過換位思考加上合理的推測(cè)。但是，即使仔細(xì)研究公開信息了，也作了合理推測(cè)了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，就需要借助組合投資來解決。

舉例來說，在投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60%成功實(shí)施重組，平均每個(gè)月就會(huì)有一只，從概率分布上就是如此。孤立地看某只股票是成功了，但就整個(gè)重組股組合而言，單月的成功概率僅為1/20.

組合投資也決定王亞偉持股集中度更為分散，只有極個(gè)別特別有信心的股票才會(huì)超出基金凈值的5%，大多數(shù)情況下單只個(gè)股投資比例占基金凈值的0.5 到2個(gè)百分點(diǎn)，較好地分散了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，依靠寬廣的選股面選出一批具有超額收益的個(gè)股，而不是單純依賴幾只重倉股。

王亞偉認(rèn)為，重組股始終都有機(jī)會(huì)，過去有，現(xiàn)在也有。關(guān)鍵看重組在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下是不是被大家忽視的一種機(jī)會(huì)。比如說原來的重組都被大家忽視了，現(xiàn)在大家都很重視重組，在這種情況下，要找到被低估的重組股就很難。

從14年的投資歷史來看，投資重組股只是王亞偉投資生涯中一個(gè)很短的階段。所投資的重組股，無論是從數(shù)量上，還是比例上，都只占投資組合中很小的一部分。

操作心態(tài)：了解自己、了解市場(chǎng)

王亞偉認(rèn)為，市場(chǎng)的演變不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移，浮躁心理是投資大忌。要了解自己、了解市場(chǎng)并尊重市場(chǎng)，隨時(shí)評(píng)估市場(chǎng)的變化。人們要認(rèn)識(shí)自己往往很難，而了解自己是投資成功與否的關(guān)鍵因素。人往往過高估計(jì)自己的能力，過低估計(jì)自己的脆弱，市場(chǎng)狂熱時(shí)陷入貪婪，市場(chǎng)低谷時(shí)陷入恐懼。投資者只有在了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、知識(shí)能力及自身局限性的基礎(chǔ)上，在實(shí)踐中不斷地完善，才能跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐。投資中，沒有一個(gè)現(xiàn)成的方法是最好的。如果不了解自己，僅把別人成功的方法照搬過來，效果可能適得其反。

了解自己并不是以自我為中心，還要了解市場(chǎng)的變化，并結(jié)合自己的特點(diǎn)，不斷地調(diào)整投資思路。資本市場(chǎng)不是按照自己的想象和規(guī)則運(yùn)轉(zhuǎn)，就像拿著老地圖游覽北京，可能會(huì)到處碰壁。市場(chǎng)也是一樣，不斷發(fā)生變化，投資者要不斷地跟蹤這個(gè)市場(chǎng)的變化，才能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，在不斷變化的市場(chǎng)面前，老獵手同樣是小學(xué)生。