【周三機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股】嘉事堂(002462)：商業(yè)模式創(chuàng)新再布局。

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嘉事堂(002462)：商業(yè)模式創(chuàng)新再布局

主營穩(wěn)健增長，新業(yè)務(wù)持續(xù)探索，維持增持評級。公司上半年業(yè)績預(yù)告：受益于高值耗材業(yè)務(wù)并表，公司上半年?duì)I業(yè)總收入36.85億元，同比增長54.42%，歸母主營凈利潤8914萬元，同比增長61.03%。目前公司通過GPO業(yè)務(wù)在品種議價采購方面已建立強(qiáng)大優(yōu)勢，公司未來或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮商業(yè)模式創(chuàng)新能力，布局PBM等新業(yè)務(wù)，奠定公司中長期發(fā)展基礎(chǔ)。維持公司2015-2017年EPS為0.75/1.05/1.43元的預(yù)測，維持除權(quán)后目標(biāo)價54.9元，維持增持評級。

采購議價體系上新臺階。公司從2013年6月與首鋼簽訂GPO協(xié)議開始至今，已穩(wěn)定運(yùn)營2年，目前GPO業(yè)務(wù)已陸續(xù)拓展到鞍鋼、中航等若干醫(yī)院，預(yù)計(jì)2015年GPO整體規(guī)模或?qū)⒔咏?0億規(guī)模。通過GPO業(yè)務(wù)，公司已掌握充分的上游產(chǎn)品供應(yīng)商資源，并擁有較為完善的采購議價體系，未來可將此議價體系逐步拓展至新領(lǐng)域。

PBM模式新探索：保險+政府+商業(yè)三方合作。從PBM模式看，需要保險公司、地方政府以及醫(yī)藥商業(yè)公司的三方合作，目前受制于政策約束和公司資源稟賦，目前國內(nèi)開展實(shí)質(zhì)性PBM業(yè)務(wù)的公司較少。短期看，醫(yī)藥商業(yè)公司在PBM模式中主要提供較為完善的藥品議價采購體系，也即實(shí)現(xiàn)藥品端的控費(fèi)，中期看，需要深度介入到診療體系中(包括診療路徑制定、處方審核等)實(shí)現(xiàn)醫(yī)療+藥品的綜合控費(fèi)。嘉事堂目前擁有較為完善藥品采購議價體系，未來或?qū)⑼ㄟ^努力整合各方資源，逐步布局PBM業(yè)務(wù)。(國泰君安)

中科金財(cái)(002657)：業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)前途無阻

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，濱河創(chuàng)新并表有力支撐業(yè)績增長。公司中報收入增長19.1%，凈利潤高速增長183.7%，略超我們的預(yù)期。凈利潤實(shí)現(xiàn)高速增長，主要系并表的濱河創(chuàng)新銀行自助金融運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)具備較高的凈利潤率，提升整體凈利率7.9個百分點(diǎn)；此外，公司成本控制得力，三費(fèi)用率均顯著下降，系公司積極推行“阿米巴多層級合伙人經(jīng)營責(zé)任制”后有效降低了經(jīng)營費(fèi)用，剔除濱河創(chuàng)新并表影響，公司自身凈利增長達(dá)60%。預(yù)計(jì)全年業(yè)績有望超出市場的一致預(yù)期。

牌照優(yōu)勢在手，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)成長風(fēng)雨無阻。互聯(lián)網(wǎng)金融“基本法”出臺后，市場對互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的政策風(fēng)險已有所認(rèn)知，但對有金融牌照資源的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所迎來的發(fā)展機(jī)遇認(rèn)知并不充分。我們認(rèn)為，制度限制下，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)門檻大幅提升，而有牌照有實(shí)力的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)則將獲得更大發(fā)展空間。公司15年上半年加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融，其中包括增資安糧期貨(具備資管、基金銷售、期貨等金融業(yè)務(wù)牌照)，與廊坊銀行以及“全牌照”的中航資本戰(zhàn)略合作。牌照優(yōu)勢在手，有利于公司規(guī)避政策風(fēng)險，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略，維持強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，看好公司長期發(fā)展前景。(國泰君安)