10月開市首日，市場迎來開門紅，分級基金的交投也再度活躍。

據集思錄數據統計，節后首日的10月8日，近200只分級基金飄紅，30只分級B漲停，一反之前頹勢。9日，分級B表現有所分化，軍工B、工業4B、房地產B等仍保持漲停或接近漲停之勢，而醫藥B、建信50B等漲幅明顯收窄，但整體而言，表現仍較活躍。

對此，多位受訪基金經理認為，分級基金的活躍反映了短期博反彈的市場情緒，但仍不代表市場已經進入常態。

深圳一位分級基金經理何宇(化名)告訴21世紀經濟報道記者，“分級基金是一個較好的觀察市場情緒的指標，如果大量的分級基金集體漲停，說明分級基金投資者對市場短期比較看好。但這類投資者主要以短期客為主，以博一把反彈為目的，因此分級基金的短期活躍不能代表市場已經平穩。”

博反彈觸發分級活躍

自股市進入調整階段以來，分級基金便陷入低迷的泥沼，不少投資者對這類工具敬而遠之。但十一假期歸來后的兩個交易日，分級基金以普漲之勢，重燃熱情。

然而，盡管整體表現積極，但9日，不同行業分級產品就已出現了分化趨勢。例如軍工B、工業4B、房地產B等連續兩日保持漲停，而在此前一日漲停的醫藥B、建信50B、醫療B等漲幅分別縮窄至1.04%、0.08%、0.14%，未能保持強勁上漲勢頭。

此外，10月9日，新絲路B、諾德300B、一帶一B等13只分級B就呈下跌之態，新絲路B更是下跌10%。

對于分級基金以及相應概念股連續兩日出現的這種活躍與分化之態，多位機構人士認為，只是投機客短期博反彈造成的，不能以此認為市場已回歸常態。

廣州一位分級基金經理梁平(化名)也認為，“市場的常態并非幾個漲停就能看出來的，這幾天分級基金確實比較活躍，但從成交量來看，仍屬于比較清淡的狀態。今天(10月9日)成交額上億的分級B類產品也才8個(不包括H股B)，即便成交額最多的創業板B，都不到10個億，顯然市場還未回到一個較正常的狀態。”

梁平進一步補充認為，“不只是分級產品，從ETF產品的成交情況也能有很直觀的感受。即便是和非牛市時的正常時期相比，近期ETF的成交量都是偏低的，因此難言市場處于正常狀態。”

對于梁平這一看法，多位基金經理表示認同。大成中證互聯網金融分級基金經理夏高認為，“市場的常態只是一種相對的狀態，不意味著一定漲或一定跌。分級基金只有在市場上漲時才比較活躍，但分級基金活躍只能說明資金沒有徹底離開，整個市場情緒可能是在看反彈，但并不能說明市場已經進入到反轉甚至連續上漲的階段。”

機構推崇

“小票”類成長分級

盡管分級基金的活躍反映了一定的參與市場反彈的情緒，但并非所有類別分級基金都受到機構青睞。從記者采訪的情況來看，軍工、傳媒、計算機、電子等成長性行業受推崇的概率較高。

“搶反彈肯定要選一些彈性高的品種，不可能去找一些傳統的行業，”前述深圳基金經理何宇認為，“從主題上來說，軍工、農業、新能源汽車等都是主題、政策或者事件驅動型的，資金的籌碼分布和風險偏好上都會有一定偏向，因此短期來說機會多一些。”

同樣，鵬華基金量化及衍生品投資部總經理王詠輝也較為推崇軍工等主題行業。

王詠輝認為，“在整體市場逐步企穩的背景下，一旦市場迎來反彈行情，進攻性強的國防軍工大概率能夠領跑全行業。因為國防板塊長期投資的基本面好，短期風險釋放較為充分，具有較好的安全邊際，可以選擇相關分級基金。此外，移動互聯網亦值得關注。同時，傳媒和高鐵等主題行業近期有市場催化劑，也可以相應關注。”

而大成基金夏高也認為，對于以創業板為代表的一些高科技行業，包括電子、計算機、傳媒等，值得予以關注。

可以看到，在搶反彈方面，基金經理們意見指向小盤股的方向較為明確。

對此，王詠輝認為，“小盤股絕對估值較貴，但相對估值較‘平’，大小盤成長股可能由于持續加杠桿而保持較高增速，從‘估值-景氣’關系看大小盤之間沒有明顯差異。考慮到小盤成長波動性較大盤藍籌高得多，我們認為市場方向是大小盤風格差異的主要決定因素，目前市場走平，體現二者之間無差異。從行業中報分析來看，消費類、科技類行業增速較高，而周期類較差。如果市場不出現系統性風險，有必要樂觀、積極地在小盤成長股中尋找機會。”

確定了行業的大方向后，具體到分級基金的選擇上，基金經理們強調稱，應根據自己的風險承受能力，考慮價格杠桿、溢價率、產品規模等多重因素再做選擇。

梁平認為，“現在的市場就像一碗水被拖在半空，隨時可能有所傾覆，盡管短期有反彈機會，還是應該謹慎行事。因為這種時候你能獲得的收益未必抵得過你要承擔的風險。”