【12日機構強烈推薦6只牛股】南風股份：立足“核”心業(yè)務，多面發(fā)展；昆藥集團：青蒿素獲諾貝爾獎肯定，利于公司國際化品牌戰(zhàn)略的樹立。

南風股份：立足“核”心業(yè)務，多面發(fā)展

類別：公司研究機構：西南證券股份有限公司研究員：龐琳琳日期：2015-10-09

事件：日前，我們與南風股份董秘就公司業(yè)務和未來發(fā)展情況進行了交流。

核級通風設備仍是公司主打業(yè)務：核電站通風與空氣處理系統(tǒng)設備的設計制造長期以來是公司的優(yōu)勢項目，目前二代加市占率在70%左右，雖然由于資質原因以及競爭加劇在三代堆市占率上可能略有下滑，憑借技術、經驗等的硬實力和配套流程、人脈等軟實力，仍將維持絕對龍頭地位。一旦公司資質于年內順利恢復，再加上國內核電建設提速，按照國家2020年目標，以每年開工6臺機組，每臺機組通風設備價值量1.5億元，公司市占率50%保守測算，公司未來每年的核電通風設備收入有望達到4.5億元，貢獻毛利潤約1.9億元。

公司是重型金屬3D打印產業(yè)化獨一家：公司是國內涉及重型金屬3D打印產業(yè)化的唯一企業(yè)，已經完全掌握了從絲材配方、設備設計制造到生產成毛坯的全流程技術，任一環(huán)節(jié)都可以成為此技術成熟后的獨立贏利點，在核電領域的突破將是對公司3D打印技術實力的證明，而大型鑄鍛件一直是我國制造業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)之一，一旦公司3D打印順利量產，將在其他領域有很大發(fā)展空間，但由于時間進度具有不確定性，需要緊密跟蹤。

收購中興裝備，實現優(yōu)勢互補：公司于2014年收購以石化、煤化工以及新興化工為主要下游的特種管道供應商中興裝備，其穩(wěn)定實現承諾業(yè)績的能力很好對沖了公司受影響的核電業(yè)務，同時雙方在不同下游領域的良好積累也有助于為各自產品打開新的應用市場。此外，中興裝備優(yōu)秀的母材技術也將為公司3D打印前段材料的研發(fā)注入新鮮血液。

估值與評級：我們預計，公司2015-2017年EPS分別為0.30元、0.45元、0.60元，對應PE分別為62倍、41倍、31倍。考慮到國內核電建設回暖以及公司在核級通風設備上的絕對龍頭地位，再加上公司3D打印業(yè)務的預期，我們給予公司2015年略高于行業(yè)平均的65倍估值，對應目標價19.5元，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：公司核級業(yè)務資質不能順利恢復的風險，公司市場開拓低于預期的風險，并購項目業(yè)績不達預期的風險，國內核電建設進展低于預期的風險等。