節(jié)后A股跳空走高，主要股指普遍上漲，中小盤股指表現(xiàn)相對更優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，一周上漲約6.4%。市場風(fēng)格差異不大，呈普漲格局，大盤、高/低估值與重資產(chǎn)板塊漲幅靠后，中小盤、中等估值與輕資產(chǎn)板塊漲幅相對較大。海外主要股指普遍上漲，其中新興股市與西歐股市漲幅居前。債市收益率總體下行，信用利差繼續(xù)壓縮。

國內(nèi)的高頻數(shù)據(jù)仍是地產(chǎn)一枝獨(dú)秀。我們認(rèn)為房地產(chǎn)和汽車政策調(diào)整是“穩(wěn)增長”政策“邊打邊退”的表現(xiàn)，并且有跡象顯示市場風(fēng)格在對此做反應(yīng)。外匯市場央行沖銷壓力9月明顯下降，外匯市場逐漸遠(yuǎn)離市場的關(guān)注。

周期類行業(yè)對短期景氣數(shù)據(jù)和政策做反應(yīng)，反映了它們的股價驅(qū)動可能正在遠(yuǎn)離一些中長期的邏輯，但考慮到一些傳統(tǒng)行業(yè)的收縮是很難避免的，從中期看周期類行業(yè)的收益將會相當(dāng)有限。

從資金看，散戶的資金流入仍然有限，海外做多A股的力量有所釋放。節(jié)前存量資金明顯抽離，節(jié)后有所回歸，但投資者新開戶持續(xù)低迷，散戶交易參與率維持低位。EPFR數(shù)據(jù)小幅流出，滬股通節(jié)后流入約53億元，但港股交易的內(nèi)股ETF普遍轉(zhuǎn)為折價。

從技術(shù)形態(tài)上看，市場明顯改善，趨勢上繼續(xù)轉(zhuǎn)多。創(chuàng)業(yè)板指、上證50指相對偏強(qiáng)，上證380、中證500與上證180指相對偏弱。科技、設(shè)備制造相對偏強(qiáng)，消費(fèi)、金融地產(chǎn)、周期與工業(yè)服務(wù)等偏弱。

行業(yè)主題上，軍工資產(chǎn)重組有進(jìn)展，地方國企改革再獲推進(jìn)，應(yīng)該有利于相關(guān)標(biāo)的的表現(xiàn)。

和上周的看法一致，我們看好股票月內(nèi)表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上偏向成長。如果市場對穩(wěn)增長做反應(yīng)，則可將計(jì)就計(jì)，兌現(xiàn)周期收益并轉(zhuǎn)配成長。行業(yè)配置上看多輕工制造、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁和計(jì)算機(jī)。主題上仍然看好國企改革、新能源汽車。