【天然氣調(diào)價(jià)政策望10月底發(fā)布 4股迎來戰(zhàn)略性布局時(shí)機(jī)】華金證券認(rèn)為，未來2-3年我國天然氣價(jià)格市場化進(jìn)程是可以預(yù)期的，從管道氣和液化天然氣進(jìn)口合同的簽署情況分析，未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)液化天然氣的供給非常充裕，如果油價(jià)回升，戒者氣價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，油氣價(jià)差導(dǎo)致天然氣的經(jīng)濟(jì)效益逐步顯現(xiàn)，直接拉勱需求上行，則整個(gè)天然氣行業(yè)有望逐步回升。A股中，深圳燃?xì)狻㈥兲烊粴?、大通燃?xì)?、長春燃?xì)獾壬鲜泄荆笫谢蚩申P(guān)注。

據(jù)中證報(bào)13日消息，最新的天然氣調(diào)價(jià)政策預(yù)計(jì)于10月底發(fā)布，最快或于11月1日執(zhí)行。此次各省天然氣非居民門站價(jià)格幅度將不一，將根據(jù)目前各省的門站價(jià)分別調(diào)整。接近政策制定人士透露，此次各省門站價(jià)格下調(diào)幅度為20%-30%，目前門站價(jià)格較低的省份下調(diào)價(jià)格較小，反之較大。

華金證券認(rèn)為，未來2-3年我國天然氣價(jià)格市場化進(jìn)程是可以預(yù)期的，從管道氣和液化天然氣進(jìn)口合同的簽署情況分析，未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)液化天然氣的供給非常充裕，如果油價(jià)回升，戒者氣價(jià)進(jìn)一步下調(diào)，油氣價(jià)差導(dǎo)致天然氣的經(jīng)濟(jì)效益逐步顯現(xiàn)，直接拉勱需求上行，則整個(gè)天然氣行業(yè)有望逐步回升。戰(zhàn)略性布局的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。A股中，深圳燃?xì)狻㈥兲烊粴?、大通燃?xì)?、長春燃?xì)獾壬鲜泄荆笫谢蚩申P(guān)注。

【個(gè)股研報(bào)】

深圳燃?xì)猓禾烊粴鈽I(yè)務(wù)增長穩(wěn)健 LPG進(jìn)口虧損上半年基本結(jié)束

上半年業(yè)績受到 LPG進(jìn)口虧損拖累

公司今年上半年凈利潤為 3.8 億元，同比下降 14%，主要受到 LPG 批發(fā)進(jìn)口的庫存虧損 7 千萬元的影響。但公司主業(yè)，管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)利潤同比上升 13%，表明公司的主體業(yè)務(wù)，得益于靈活的促銷機(jī)制和異地需求增長，在整體行業(yè)低迷的環(huán)境下仍然取得了較快成長。我們預(yù)計(jì)下半年 LPG 進(jìn)口高價(jià)庫存的影響將基本結(jié)束，整體盈利將重回快速增長的軌道。

工商業(yè)管道天然氣需求穩(wěn)健異地開拓勢頭較快

上半年管道天然氣銷量 7.14 億方，同比增長 5.5%，主要受到電廠需求下降23%影響，預(yù)計(jì)下半年銷量將恢復(fù)正常。上半年深圳本區(qū)的非電廠類天然氣需求同比增長 8%，在經(jīng)濟(jì)低迷和替代能源比價(jià)關(guān)系較差的期間能獲得增長已屬不易。異地項(xiàng)目，上半年安徽燃?xì)鈿饬客仍鲩L 55%，增長勢頭強(qiáng)勁。

下半年天然氣價(jià)格有望下調(diào)刺激需求增長預(yù)期

我們認(rèn)為今年下半年天然氣價(jià)格下調(diào)的可能性較大，一旦下調(diào)將刺激天然氣需求增速加快。深圳地區(qū)的關(guān)外氣化率仍然偏低，加上未來還有分布式能源項(xiàng)目有望投產(chǎn)，我們認(rèn)為即使成熟地區(qū)仍然有增長空間。

估值：維持“買入”評級

我們認(rèn)為公司受益于國內(nèi)的天然氣價(jià)格改革的方向，加上作為擁有較為靈活機(jī)制的國有企業(yè)，能不斷適應(yīng)變化改變自身戰(zhàn)略，具有較好的成長潛力。我們維持公司的 12.40 元/股的目標(biāo)價(jià)和“買入”評級不變。該目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型得出(WACC=7.1%)，對應(yīng) 2016 年 EPS 的28XPE。天然氣配氣費(fèi)被政府指導(dǎo)下降是潛在風(fēng)險(xiǎn)。(瑞銀證券)