【信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款效果不宜過分解讀】信貸質(zhì)押再貸款的額度和銀行參與度均會(huì)影響信貸質(zhì)押再貸款的效果，2014年山東和廣東的試點(diǎn)信貸質(zhì)押再貸款發(fā)放額分別為9億和16.77億元，較為有限，因此本次試點(diǎn)擴(kuò)大的效果不易過度解讀。

預(yù)計(jì)資金面總體將保持平穩(wěn)。央行維持公開市場(chǎng)凈投放操作，分別在9月29日和10月8日進(jìn)行了400億元14天逆回購(gòu)和1200億元7天逆回購(gòu)。機(jī)構(gòu)集中償還長(zhǎng)假前借入資金，短期流動(dòng)性緊平衡。季度首月企業(yè)繳稅會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成影響，但目前資金外流壓力減緩，政策寬松預(yù)期持續(xù)，預(yù)計(jì)資金面總體將保持平穩(wěn)。上周央行決定擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。在前期山東、廣東開展試點(diǎn)基礎(chǔ)上，決定將信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)進(jìn)一步推廣至上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省市。我們認(rèn)為，本次信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)大，主要目的在于，一是彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口，盤活商業(yè)銀行存量資金，完善央行抵押品管理框架，增加流動(dòng)性，二是擴(kuò)大“三農(nóng)”、“小微”企業(yè)信貸投放，定向扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。信貸質(zhì)押再貸款的額度和銀行參與度均會(huì)影響信貸質(zhì)押再貸款的效果，2014年山東和廣東的試點(diǎn)信貸質(zhì)押再貸款發(fā)放額分別為9億和16.77億元，較為有限，因此本次試點(diǎn)擴(kuò)大的效果不易過度解讀。

銀行間資金價(jià)格均回落。上周銀行間資金價(jià)格均回落。隔夜、7天、14天和21天回購(gòu)利率分別下降2.0、1.2、12.4和47.0個(gè)基點(diǎn)，分別至1.88%、2.36%、2.70%和2.70%。R007十日均值上漲0.5個(gè)基點(diǎn)至2.41%，二十日均值下降0.7個(gè)基點(diǎn)至2.41%。

利率債收益率曲線平坦化，票據(jù)收益率普遍下跌。國(guó)債收益率1年期和10年期分別上升4.9個(gè)和下降14.9個(gè)基點(diǎn)分別至2.41%和3.16%；國(guó)開債1年期和10年期收益率分別下降1.6個(gè)和9.7個(gè)基點(diǎn)，分別至2.73%和3.67%。上周10年期與1年期的利差下跌8.1個(gè)基點(diǎn)至93.14個(gè)基點(diǎn)。3年和5年期AAA票據(jù)收益率分別下降3.1和7.9個(gè)基點(diǎn)，分別至3.78%和3.99%。5年期AA+票據(jù)信用利差上升8.99個(gè)基點(diǎn)至1.57%。上周珠三角票據(jù)直貼利率、長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率以及票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率均上升0.2個(gè)基點(diǎn)，分別至3.15‰、3.10‰、3.05‰。新發(fā)產(chǎn)品、貸款類、權(quán)益投資信托、組合投資信托和其他投資信托平均收益率分別上升67.1、120.0、104.2、11.7和38.6個(gè)基點(diǎn)，分別至8.59%、9.30%、8.95%、8.15%和8.25%。

美元兌人民幣即期匯率報(bào)收于6.3453，較前周小幅升值0.01%；美元兌人民幣中間價(jià)收于6.3493，升值0.01 %。受美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)影響，美元指數(shù)下跌1.01%，收于94.9。上周人民幣兌美元即期成交量繼續(xù)縮小，日均成交量為184.7億美元，其中10月8日成交量大幅降至108.21億美元，此前一周的成交量為210.86億美元。目前美元表現(xiàn)偏弱，人民幣貶值壓力有所淡化，人民幣較為穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)即期成交量大幅減少，基本上回歸到811匯改之前的水平。