【機(jī)構(gòu)最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】同有科技：三季度預(yù)增公告，Q3單季利潤增速近7倍。

碧水源：業(yè)績預(yù)增30-50%，攜手國開迎PPP熱潮

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：郭鵬，陳子坤，安鵬，沈濤 日期：2015-10-13

核心觀點(diǎn)：

凈利潤同比增長30%-50%

公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤2.17-2.51億元，同比增長30-50%。公司業(yè)績增長主要是公司抓住國家推廣PPP機(jī)遇，銷售收入實(shí)現(xiàn)較快增長所致。需要指出的是公司業(yè)務(wù)季度性因素較強(qiáng)，利潤主要集中于4季度(占比近80%).

PPP訂單充裕，未來持續(xù)高增長可期

15年以來，公司先后中標(biāo)沙灣縣(15.15億)、徐州豐縣(6.34億)、汕頭(8.8億)、新疆奇縣(31億)等PPP項目，合同金額超過66億元；同時，公司與溫州簽訂協(xié)議，未來3-5年投資500億元開展“五水共治”。公司在手訂單充裕，未來持續(xù)高增長可期。

PPP熱潮下，異地項目擴(kuò)張加速

我們預(yù)期未來1年將是PPP項目落地的高峰期，公司在完成大額增發(fā)后，將迎來新一輪的成長加速：1。加速異地項目擴(kuò)張，公司將加速PPP模式地方合作項目的復(fù)制，漳州、懷化、天津等項目只是開始。2。訂單變大、變集中。公司與地方政府的合作升級，從單一項目向區(qū)域水環(huán)境綜合項目升級。3。期待與國開行的深層次合作。國開金融入股后，除大幅提升資本實(shí)力外，或?qū)y手碧水源開拓PPP項目擴(kuò)張(股權(quán)、債務(wù)等模式).

攜手國開迎接PPP熱潮，維持“買入”評級

考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計公司2015-17年EPS分別為1.27、1.84、2.74元。我們預(yù)期PPP項目將進(jìn)入快速釋放期，公司攜手國開創(chuàng)新，建立起融資能力、政府資源、模式創(chuàng)新等顯著的競爭優(yōu)勢，公司在手訂單充裕、且仍將快速增長，將推動未來幾年業(yè)績的高速增長。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：在手訂單執(zhí)行速度不及預(yù)期；競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑

江南水務(wù)：前三季度預(yù)增50-60%，期待業(yè)務(wù)/地域擴(kuò)張

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：郭鵬，陳子坤，安鵬，沈濤 日期：2015-10-13

核心觀點(diǎn)：

前三季度凈利潤預(yù)增50%-60%。

公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤1.76-1.88億元，同比增長50%-60%。公司凈利潤增長主要來自于售水量增長(+2.91%)、產(chǎn)銷差下降(-0.63%)及工程業(yè)務(wù)的大幅增長。

產(chǎn)銷差持續(xù)下降，工程業(yè)務(wù)增長迅速。

得益于智能水務(wù)的應(yīng)用，公司15年上半年產(chǎn)銷差僅為7.5%，相比于13年下降1.36%，遠(yuǎn)低于同行15%-20%的水平。同時公司工程施工不斷拓展業(yè)務(wù)，14年和15年上半年工程收入分別增長121%和98%，實(shí)現(xiàn)大幅增長。

股權(quán)激勵+高位增持，國企改革為公司成長添動力。

公司推出股權(quán)激勵草案，授予價格14.31元，解鎖條件對應(yīng)16-18年凈利潤2.84、3.37、3.90億，彰顯公司對未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心。此前核心高管通過信托計劃增持公司計2400萬元(自籌1200萬元，1:1杠桿)，持股均價35.61元。管理層激勵到位，有望抓住國企改革的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

期待業(yè)務(wù)/地域擴(kuò)張，給予“買入”評級。

不考慮公司業(yè)務(wù)外延拓展，我們預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為1.

12、1.38、1.85元。公司依賴工程業(yè)務(wù)持續(xù)增長+水務(wù)業(yè)務(wù)的盈利提升，未來幾年業(yè)績增長穩(wěn)??；公司在手現(xiàn)金充裕(現(xiàn)金13億+審批中可轉(zhuǎn)債7.6億)，且管理團(tuán)隊激勵較為充分，我們預(yù)期公司將加速開拓異地水務(wù)市場。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。

工程業(yè)務(wù)增速下滑；污水業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期