【踏穩(wěn)逆襲節(jié)奏 12股提前布局待飆漲】通化東寶：持續(xù)高速增長，慢病管理穩(wěn)步推進(jìn)；光環(huán)新網(wǎng)：IDC最純正龍頭，大力布局云計(jì)算、大數(shù)據(jù)。

江南水務(wù)：前三季度預(yù)增50-60%，期待業(yè)務(wù)/地域擴(kuò)張

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：郭鵬，陳子坤，安鵬，沈濤日期：2015-10-13

核心觀點(diǎn)：

前三季度凈利潤預(yù)增50%-60%。

公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤1.76-1.88億元，同比增長50%-60%。公司凈利潤增長主要來自于售水量增長(+2.91%)、產(chǎn)銷差下降(-0.63%)及工程業(yè)務(wù)的大幅增長。

產(chǎn)銷差持續(xù)下降，工程業(yè)務(wù)增長迅速。

得益于智能水務(wù)的應(yīng)用，公司15年上半年產(chǎn)銷差僅為7.5%，相比于13年下降1.36%，遠(yuǎn)低于同行15%-20%的水平。同時(shí)公司工程施工不斷拓展業(yè)務(wù)，14年和15年上半年工程收入分別增長121%和98%，實(shí)現(xiàn)大幅增長。

股權(quán)激勵(lì)+高位增持，國企改革為公司成長添動(dòng)力。

公司推出股權(quán)激勵(lì)草案，授予價(jià)格14.31元，解鎖條件對(duì)應(yīng)16-18年凈利潤2.84、3.37、3.90億，彰顯公司對(duì)未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心。此前核心高管通過信托計(jì)劃增持公司計(jì)2400萬元(自籌1200萬元，1:1杠桿)，持股均價(jià)35.61元。管理層激勵(lì)到位，有望抓住國企改革的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

期待業(yè)務(wù)/地域擴(kuò)張，給予“買入”評(píng)級(jí)。

不考慮公司業(yè)務(wù)外延拓展，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.

12、1.38、1.85元。公司依賴工程業(yè)務(wù)持續(xù)增長+水務(wù)業(yè)務(wù)的盈利提升，未來幾年業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健；公司在手現(xiàn)金充裕(現(xiàn)金13億+審批中可轉(zhuǎn)債7.6億)，且管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)較為充分，我們預(yù)期公司將加速開拓異地水務(wù)市場。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

工程業(yè)務(wù)增速下滑；污水業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期

綠盟科技：短期受億賽通拖累，長期成長無憂

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司研究員：虞婕雯，王興林日期：2015-10-13

投資摘要。

國家政策和立法正推動(dòng)企業(yè)級(jí)信息安全市場加速增長。

2014年2月，由習(xí)近平領(lǐng)導(dǎo)的中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)安全上升到國家戰(zhàn)略高度。今年頒布并實(shí)施的《中華人民共和國國家安全法》和《刑法修正案(九)》以及審議中的《網(wǎng)絡(luò)安全法》進(jìn)一步將網(wǎng)絡(luò)安全提升到法律層面。刑法明確了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者應(yīng)履行的網(wǎng)絡(luò)安全義務(wù)以及相關(guān)處罰；考慮到網(wǎng)絡(luò)安全法的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)企業(yè)信息安全存在強(qiáng)烈的“補(bǔ)課”需求。相對(duì)于美國信息安全占總IT投資的8%，我國僅為1%，我們預(yù)計(jì)信息安全市場將進(jìn)入一個(gè)新的階段，增速將提高到20~30%，市場空間廣闊，屬于成長期早期。

公司短期受億賽通拖累，業(yè)績存在不確定性。

2015年上半年，子公司億賽通由于管理層動(dòng)蕩，造成業(yè)績同比大幅下滑(營收1097萬元，凈虧損1888萬元)七成，拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)。董事長阮曉迅和總經(jīng)理王建國均提出辭職，目前公司正在改組董事會(huì)，派駐新的管理團(tuán)隊(duì)，爭取早日讓億賽通回到正軌。但億賽通今年業(yè)績?nèi)詫⒋嬖谥卮蟛淮_定性，如果業(yè)績完成很差，年終會(huì)進(jìn)行商譽(yù)減值測試，可能對(duì)公司業(yè)績?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>

受益市場成長，公司長線無憂。

億賽通專注DLP(數(shù)據(jù)防泄漏)市場，賽迪預(yù)測2015年DLP市場規(guī)模35億元，未來年復(fù)合增速達(dá)37.5%。億賽通研發(fā)和銷售團(tuán)隊(duì)整體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)理順管理后將繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。

公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，在網(wǎng)絡(luò)入侵防御系統(tǒng)、抗拒絕服務(wù)系統(tǒng)、 WEB 及應(yīng)用防護(hù)系統(tǒng)、漏洞掃描產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率均排名第一。公司客戶所在行業(yè)主要是政府、金融、電信等。公司原有業(yè)務(wù)將受益國家推動(dòng)，保持穩(wěn)定增長。

核心假設(shè)與估值。

我們不考慮億賽通的利潤貢獻(xiàn)以及年底可能的商譽(yù)減值；增值稅退稅按當(dāng)期應(yīng)收額計(jì)入營業(yè)外收入。

預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS 分別為0.54、0.62和0.73元人民幣。以9月30日收盤價(jià)33.8元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2015~2017年市盈率分別為62.35倍、54.77倍和46.22倍。

中國海誠：簽訂重大經(jīng)營合同，多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利進(jìn)行

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司研究員：李凡日期：2015-10-13

事件：公司于10月12日晚公告與大豐英茂糖業(yè)簽訂工程總承包合同，合同金額8.20億元，占公司2014年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的14.98%。該合同包括大豐英茂糖業(yè)精煉糖及供熱中心工程設(shè)計(jì)，采購，施工總承包工作。計(jì)劃工期730個(gè)日歷天。

投資要點(diǎn)：

公司簽訂精煉糖及供熱工程項(xiàng)目大單。工程完工后將實(shí)現(xiàn)年加工原糖100萬噸，是國內(nèi)日產(chǎn)量最大的原糖深加工項(xiàng)目。制糖領(lǐng)域作為公司的強(qiáng)勢領(lǐng)域，該合同的簽訂標(biāo)志著公司在該領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位得到了進(jìn)一步的鞏固，同時(shí)這也是在原糖深加工行業(yè)的總承包合同領(lǐng)域取得的一項(xiàng)重大突破。該合同的順利履行將會(huì)對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。同時(shí)，由于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度公司與大豐英茂簽訂的合同金額為639萬元，該精煉糖及供熱工程項(xiàng)目大單的簽訂也反映了公司良好的專業(yè)設(shè)計(jì)及工程總承包能力得到了客戶的認(rèn)可。

傳統(tǒng)強(qiáng)勢領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型多元化業(yè)務(wù)平滑業(yè)績波動(dòng)。公司在傳統(tǒng)強(qiáng)勢領(lǐng)域如造紙，制糖等方面；依然牢牢把持著行業(yè)龍頭的地位。各大型輕工項(xiàng)目市場份額占比維持在80%以上。同時(shí)，公司近年來逐漸擴(kuò)展環(huán)保，醫(yī)藥，食品發(fā)酵等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；從2015年上半年的訂單占比來看，傳統(tǒng)的制漿造紙領(lǐng)域已經(jīng)從2014年上半年的48%下降至26%；更為均衡的訂單構(gòu)造將有效減輕單一下游行業(yè)給業(yè)績波動(dòng)帶來的影響。同時(shí)，公司近期增資控股長泰機(jī)械，進(jìn)軍智能裝備制造領(lǐng)域也反映了公司走多元化業(yè)務(wù)路線謀成長的決心。

一帶一路戰(zhàn)略加速實(shí)施助力海外業(yè)務(wù)拓展。隨著TPP基本協(xié)議的達(dá)成，為了突圍這一旨在遏制中國亞太區(qū)和全球影響力擴(kuò)展的協(xié)定，加快一帶一路實(shí)施步伐已成必然。受益于一帶一路政策暖風(fēng)和核心地區(qū)發(fā)展中國家基建設(shè)施所帶來的建設(shè)需求，公司有望進(jìn)一步拓展海外市場。公司目前海外收入占比仍在10%以下，與國際市場基建項(xiàng)目的市場空間相比，仍有巨大的上升空間。

給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測公司15~17年EPS分別為0.47/0.57/0.71元，對(duì)應(yīng)PE為52.87/43.32/34.82倍。考慮到公司多元化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)下游行業(yè)正逐漸走出底部開始向上走勢，海外業(yè)務(wù)有望逐步拓展，給予公司2016年45倍PE對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.65元，給予推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場拓展速度不達(dá)預(yù)期，下游行業(yè)景氣低迷時(shí)間超預(yù)期。