【周三最具爆發(fā)力六牛股】山東黃金：定增收購優(yōu)質資產(chǎn)，打造黃金龍頭企業(yè)；城投控股跟蹤點評：投資拉動業(yè)績，業(yè)務轉型PPP。

世聯(lián)行：銷量表現(xiàn)喜人，試水存量房小貸市場

世聯(lián)行公布三季度代理銷售額情況，三季度累計實現(xiàn)代理銷售金額1104億，同比增長46.4%，前三季度累計銷售額2986億，同比增長45.1%。國慶黃金周七天實現(xiàn)銷售額125億，同比增長4.17%。

平安觀點：

代理銷售增速持續(xù)超越行業(yè)，市占率穩(wěn)步提升。受持續(xù)寬松的行業(yè)政策和貨幣政策影響，公司年內代理銷售持續(xù)攀升，三季度代理銷售額1104億，同比增長46.4%，增速較上半年擴大2.1個百分點。前三季度累計實現(xiàn)代理銷售額2986億，同比增長44.3%，增速明顯高于30個大中城市26.3%的同比增速，亦優(yōu)于萬科(21.1%)、保利(19.6%)等龍頭房企表現(xiàn)。公司全國市場占有率也由2014年末的4.5%攀升至8月末的5.4%。9月央行再次降低商貸(非限購城市)和公積金貸款首付比例，有望進一步釋放市場尤其是核心二線城市住房需求，公司作為全國性代理商將顯著受益整體環(huán)境的改善，加上年末通常為開發(fā)商沖量高峰期，預計2015年代理銷售額有望超過4200億，同比增長30.5%。

家圓云貸穩(wěn)步增長，逐步試水存量房小貸市場。公司上半年家圓云貸累計放款11.14億，同比增長102.2%，三季度先后兩次向平安匯通轉讓信貸資產(chǎn)1.7億元，為小貸業(yè)務開展提供持續(xù)資金支持。根據(jù)公司公布的投資者關系記錄表，除一手房業(yè)務外，公司近期推出針對存量房的世聯(lián)+貸，世聯(lián)+貸為按揭中的房產(chǎn)客戶提供消費信用貸，最高額度20萬，期限3-36個月，上線一個月規(guī)模已經(jīng)過億。考慮到風控的角度，目前僅在深圳試運行，隨著風控機制逐步完善，未來有望向其它城市推廣，成為公司新的利潤增長點。

參股晟曜資產(chǎn)和微家，進一步完善C端服務體系。公司7月擬出資4000萬收購晟曜資產(chǎn)70%股權，晟曜資產(chǎn)為上海品牌資產(chǎn)管理公司，已形成較為成熟的社區(qū)資產(chǎn)服務業(yè)務體系，本次收購標志公司將進入存量住宅資產(chǎn)管理的全新領域。同時擬出資1500萬增資微家，占37.5%股權，微家為深圳品牌合租運營公司，已構建了完善的互聯(lián)網(wǎng)租賃管理平臺，為業(yè)主提供包括租賃管理、裝修家居、物業(yè)保養(yǎng)、代繳費用、房屋銷售在內的資產(chǎn)管理服務。我們認為參股晟曜資產(chǎn)和微家，將進一步完善世聯(lián)C端服務體系，挖掘和發(fā)展C端增值服務及金融服務。

維持“強烈推薦”評級。預計2015、2016年EPS分別為0.38元和0.49元，當前股價對應PE分別為38.2倍和29.6倍。公司具備業(yè)績和銷量雙重支撐，逐步進入存量房小貸市場，積極完善C端服務體系，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：二手房小貸業(yè)務開展不及預期風險。(平安證券王琳，楊侃 )