9月以來(lái)，保險(xiǎn)資金延續(xù)此前舉牌熱情，特別是中小險(xiǎn)企相繼發(fā)力，對(duì)旅游 、銀行、電力、零售、房地產(chǎn) 、能源、汽車(chē)零件等品種更青睞有加，險(xiǎn)資屢次攪動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

9月以來(lái)，保險(xiǎn)資金延續(xù)此前舉牌熱情，特別是中小險(xiǎn)企相繼發(fā)力，對(duì)旅游 、銀行、電力、零售、房地產(chǎn) 、能源、汽車(chē)零件等品種更青睞有加，險(xiǎn)資屢次攪動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。有分析認(rèn)為，除了體現(xiàn)險(xiǎn)企自身對(duì)相關(guān)行業(yè)、板塊投資價(jià)值判斷，頻繁舉牌還可視為保險(xiǎn)資金尋求延伸產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的嘗試，部分身兼潛在題材價(jià)值的標(biāo)的股恰好充當(dāng)了聯(lián)姻“繡球”。不過(guò)值得警惕的是，險(xiǎn)資大舉進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的同時(shí)，目前部分公司大幅提高股票倉(cāng)位使得投資風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露，對(duì)中小壽險(xiǎn)公司而言，股票市場(chǎng)低迷、行情持續(xù)震蕩、投資收益率一時(shí)難振，這些加大了公司的經(jīng)營(yíng)難度，中小壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的困局正在顯現(xiàn)。

險(xiǎn)資屢次攪動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)

近一個(gè)多月，保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，前海人壽、生命人壽等保險(xiǎn)公司攜巨資入場(chǎng)，舉牌產(chǎn)業(yè)資本。

將名稱從正德人壽變更為君康人壽后，公司在二級(jí)市場(chǎng)舉牌熱情依然旺盛。8月28日至9月1日，君康人壽通過(guò)深交所累計(jì)增持三特索道股份702.27萬(wàn)股，占三特索道總股本的5.06%，按最低買(mǎi)入價(jià)20.83元/股推算，君康人壽此次舉牌至少耗費(fèi)1.5億元，且不排除未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持的可能。目前，君康人壽還持有東華科技和中視傳媒 5%以上的股份。

富德生命人壽的興趣點(diǎn)是銀行股。據(jù)浦發(fā)銀行公告，8月末和9月中旬，富德生命人壽通過(guò)多個(gè)賬戶以大宗交易和集中競(jìng)價(jià)方式兩度增持該行普通股A股共達(dá)18.65億股。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，此前富德生命人壽就已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)持有浦發(fā)銀行5%的股權(quán)，耗資超過(guò)130億元，而后續(xù)增持使得總耗資接近280億元。富德生命人壽成為浦發(fā)銀行第三大股東。

9月18日，前海人壽宣布舉牌明星電力和合肥百貨 。明星電力發(fā)布公告稱，前海人壽在9月以每股9.9元至12.25元的價(jià)格 ，購(gòu)買(mǎi)其股份1626萬(wàn)股，占總股本的5.02%。同日，合肥百貨發(fā)布公告稱，前海人壽通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入其股份3907萬(wàn)股，占總股本的5.01%，其中8月以每股8.12元至8.65元價(jià)格買(mǎi)入3335萬(wàn)股，9月份以每股7.13至7.7元價(jià)格買(mǎi)入572萬(wàn)股。此前，前海人壽及其一致行動(dòng)人還共計(jì)購(gòu)入萬(wàn)科A總股本的15.04%，動(dòng)用資金超過(guò)200億元，一度成為萬(wàn)科A第一大股東。

前海人壽屢次增持的另一家公司是中炬高新 。截至9月30日，前海人壽持有中炬高新股份總數(shù)1.60億股，占公司總股本的20.11%。

進(jìn)入10月，險(xiǎn)資舉牌勢(shì)頭不減。中煤能源發(fā)布公告稱，截至10月8日，其股東富德生命人壽及其境外全資子公司富德資源投資控股集團(tuán)有限公司(香港)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有中煤能源H股股份19.89億股，占其總股本的15.00%，增持價(jià)格為每股3港元至5.13港元。

10月9日，萬(wàn)豐奧威公告稱，百年人壽 8月25日至9月30日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)買(mǎi)入公司4291.09萬(wàn)股，占公司總股本的5%。其中，8月累計(jì)買(mǎi)入1983.26萬(wàn)股，價(jià)格為每股16.39元至16.53元；9月累計(jì)買(mǎi)入2307.83萬(wàn)股，價(jià)格為每股13.38元至30.11元。

險(xiǎn)資舉牌各念自家經(jīng)

7月起，A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整行情。中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，放寬保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例。各路保險(xiǎn)資金隨后掀起“舉牌熱”，在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)旅游、銀行、電力、零售、房地產(chǎn)、能源、汽車(chē)零件等板塊加大“掃貨”力度，中小壽險(xiǎn)公司更成為舉牌主要力量。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最近3個(gè)月，獲險(xiǎn)資舉牌的A股股票超過(guò)20只。

“看重長(zhǎng)期價(jià)值投資”是舉牌險(xiǎn)企給出的共同答案。據(jù)相關(guān)權(quán)益變動(dòng)的信息披露，不少險(xiǎn)企還表示不排除未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)增持可能。不過(guò)從具體投資方向看，各路險(xiǎn)資熱點(diǎn)偏好其實(shí)存在一定差異。

對(duì)于險(xiǎn)資舉牌銀行股，分析人士表示，這一方面是因?yàn)殂y行股在前期股市調(diào)整中大面積破凈，股息率又相對(duì)較高，令投資價(jià)值得以顯現(xiàn)，同時(shí)近期決策層調(diào)整銀行存貸比，刺激商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，利好相關(guān)上市銀行；另一方面，保險(xiǎn)資金正在積極謀求銀行業(yè)更大話語(yǔ)權(quán)，一旦顯效，將對(duì)險(xiǎn)企未來(lái)拓寬合作渠道帶來(lái)正面影響。

從資源整合角度出發(fā)，保險(xiǎn)資金舉牌房地產(chǎn)股被分析人士解讀為“跨界彌補(bǔ)短板”。一方面，A股房地產(chǎn)板塊經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，部分個(gè)股估值偏低，迎來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值投資“窗口期”；另一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)等品種的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)迫切需要打通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資渠道，為自身戰(zhàn)略服務(wù)。

針對(duì)近期險(xiǎn)資進(jìn)入零售業(yè)，申萬(wàn)宏源分析師王俊杰認(rèn)為，目前商貿(mào)零售類企業(yè)內(nèi)在價(jià)值大多高于當(dāng)前市值，尤其國(guó)內(nèi)上市零售公司多為各地龍頭企業(yè)，往往在城市黃金地段擁有商業(yè)物業(yè)；而且零售企業(yè)往往上下游占款較多，現(xiàn)金流充裕。按照自有物業(yè)重估和現(xiàn)金流計(jì)算，具備較強(qiáng)投資價(jià)值。

國(guó)企改革依然被認(rèn)為是險(xiǎn)資“風(fēng)口”舉牌的“催化劑”。分析人士認(rèn)為，在煤價(jià)持續(xù)走低的情況下，富德生命人壽“執(zhí)著”舉牌中煤能源，看重的就是相對(duì)明朗的國(guó)企改革預(yù)期。此前，遭到國(guó)華人壽舉牌的部分公司也在講述國(guó)企改革“故事”。例如，有研新材具有央企背景，而東湖高新實(shí)際控制人是湖北省國(guó)資委；華鑫股份則屬于“儀電系”旗下的上市公司，實(shí)際控制人是上海市國(guó)資委。此外，前海人壽舉牌的南玻A、中炬高新、韶能股份等屬于廣東國(guó)企改革概念股。

部分公司權(quán)益投資暴露風(fēng)險(xiǎn)

險(xiǎn)資對(duì)股市興趣漸濃引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的同時(shí)，警示投資風(fēng)險(xiǎn)的警鐘也在敲響。權(quán)威人士表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)資金，特別是壽險(xiǎn)資金運(yùn)用構(gòu)成短期利好。從資產(chǎn)端看，新增固定投資收益率下降，但存量投資價(jià)格上升和權(quán)益類投資的獲益基本可以抵消這一影響，但在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始暴露。

據(jù)權(quán)威人士介紹，從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)去杠桿化必然導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)加大，固定收益類投資風(fēng)險(xiǎn)隱患將顯著增加。隨著利率步入下行通道，新增保險(xiǎn)資金投資的穩(wěn)定收益率將不斷走低，從而拖累整體的投資收益率。就權(quán)益類投資而言，部分公司投資風(fēng)格較為激進(jìn)，大幅提高股票倉(cāng)位，令權(quán)益類投資接近監(jiān)管要求比例上限，風(fēng)險(xiǎn)敞口急劇放大，甚至有部分公司權(quán)益類投資已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧。

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布的《中小壽險(xiǎn)公司發(fā)展研究報(bào)告》認(rèn)為，中小壽險(xiǎn)公司在投資結(jié)構(gòu)上整體以固定收益類品種為主，在債權(quán)計(jì)劃和其他資產(chǎn)的配置比例高于大型壽險(xiǎn)公司，在目前發(fā)展中存在的主要問(wèn)題之一是資金運(yùn)用渠道窄，收益提升受限。在申請(qǐng)投資牌照和新業(yè)務(wù)資質(zhì)時(shí)，由于人力、資產(chǎn)規(guī)模、資本金、制度、系統(tǒng)風(fēng)控等多方面的資源劣勢(shì)，仍面臨較高的門(mén)檻限制，在投資范圍和投資工具的選擇上限制較多，能夠?qū)嶋H運(yùn)用的空間有限，更多局限在傳統(tǒng)資本市場(chǎng)投資渠道。同時(shí)，資本市場(chǎng)低迷、震蕩對(duì)投資收益的負(fù)面影響加大了中小壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)難度。保監(jiān)會(huì)雖然重新放開(kāi)了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，但目前有關(guān)產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高，創(chuàng)新度不足，難以滿足中小壽險(xiǎn)公司的需求 .

《報(bào)告》顯示，目前中小壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的困局已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)家政策變化、監(jiān)管改革措施和市場(chǎng)化改革方向?qū)χ行垭U(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理能力提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。