周三，國(guó)債期貨盤(pán)中先漲后跌，兩大主力合約在投機(jī)盤(pán)推動(dòng)下成交皆創(chuàng)出歷史天量。機(jī)構(gòu)判斷，期債也正式進(jìn)入了高位震蕩區(qū)域，未來(lái)宏觀數(shù)據(jù)和降息降準(zhǔn)等因素都將成為資金博弈的焦點(diǎn)。

降息預(yù)期觸發(fā)做多能量

9月份CPI同比上漲1.6%，重回“1”時(shí)代。期債應(yīng)聲而起。

周三早盤(pán)，五年期國(guó)債期貨主力合約漲幅一度達(dá)到0.4%，而十年期漲幅超0.6%。這也是期債節(jié)后連續(xù)4個(gè)交易日放量上攻。

“從我們監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，9月份CPI指數(shù)將下行。而未來(lái)隨著豬周期拐點(diǎn)降至，物價(jià)水平將在一段時(shí)間內(nèi)維持在低位。”混沌天成期貨分析師季成翔表示。

而新湖期貨報(bào)告也表示，未來(lái)相當(dāng)一段，CPI再難以重回2%之上。

“這也意味著央行未來(lái)降息降準(zhǔn)概率大增。”新湖期貨分析師李明玉認(rèn)為，資金博取期債短期收益意圖明顯。

不過(guò)在午盤(pán)后，十年期國(guó)債招標(biāo)不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，十年期國(guó)債中標(biāo)利率2.9939%至3.04%，全場(chǎng)倍數(shù)2.06，邊際倍數(shù)2.60。而當(dāng)時(shí)國(guó)債150016收益率僅3.005%。

受此沖擊，期債午后開(kāi)始持續(xù)下跌，基本回吐了此前漲幅。

截至收盤(pán)，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1512收盤(pán)報(bào)100.180元，漲幅0.02%；10年期國(guó)債期貨主力合約T1512收盤(pán)報(bào)98.715元，漲幅0.14%。

由于日內(nèi)波動(dòng)劇烈，期債兩大主力合約也創(chuàng)出上市以來(lái)的最大成交量。其中，五年期主力合約成交4.06萬(wàn)手，而十年期國(guó)債期貨合約成交1.91萬(wàn)手。“雖然成交尚不能和股市相比，但這可能成為期債開(kāi)始走向活躍的標(biāo)志。”季成翔表示。

他認(rèn)為，此前市場(chǎng)上成交持倉(cāng)比一般較為穩(wěn)定，維持在略高于1的水平。而節(jié)后幾個(gè)交易日成交持倉(cāng)比明顯上升，周三TF1512該比值達(dá)到了2，幾乎已經(jīng)翻倍。

“顯然市場(chǎng)投機(jī)盤(pán)近期在明顯增多。”李明玉表示。

高位震蕩風(fēng)格不一

不過(guò)，從兩大期債品種市場(chǎng)交易看，參與者投資風(fēng)格還是有很大的風(fēng)格差異。季成翔認(rèn)為，整體上期債的老玩家基本上以十年期品種為主，而五年期則集聚了不少新增的投資盤(pán)。

“從下午走勢(shì)看，兩大品種風(fēng)格迥異。十年期國(guó)債增倉(cāng)下行，而五年期減倉(cāng)下行。”季成翔表示。

而其背后邏輯在于對(duì)于未來(lái)收益率的判斷。

混沌天成期貨數(shù)據(jù)分析顯示，目前五年期期債對(duì)應(yīng)的收益率已達(dá)2.9%，而三年期國(guó)債收益率維持在2.8%附近，因此，五年期債已經(jīng)進(jìn)入了壓力區(qū)，向上空間不大。而十年期國(guó)債期貨雖然漲勢(shì)明顯，但尚未突破100元大關(guān)，仍有一定空間。

不過(guò)，新湖期貨表示，這一切仍需充分考慮貨幣政策的變化以后，才能進(jìn)行合理判斷。

國(guó)泰君安期貨則認(rèn)為，目前期債漲勢(shì)凌厲，高位震蕩盤(pán)中是預(yù)期中，未來(lái)走勢(shì)仍需觀察多個(gè)指標(biāo)。“從節(jié)后這幾個(gè)交易日看，資金面無(wú)虞，未來(lái)仍需宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)落地對(duì)于期債的影響。”國(guó)泰君安期貨謝碧瓊表示。