4季度行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間來(lái)自于兩方面：線上線下雙渠道深度整合；自上而下地方國(guó)企改革加速。我們判斷，雙渠道發(fā)展模式更加適應(yīng)消費(fèi)者和品牌商的長(zhǎng)期需求，供應(yīng)鏈合作和流量相互轉(zhuǎn)換將帶來(lái)實(shí)體渠道的價(jià)值重塑。同時(shí)，國(guó)企改革將作為原動(dòng)力，推動(dòng)零售行業(yè)內(nèi)部整合、產(chǎn)能出清、資產(chǎn)優(yōu)化。

一周行情走勢(shì)

市場(chǎng)表現(xiàn)概況：本周商貿(mào)零售指數(shù)上漲12.41%，上周上漲6.53%，本周該指數(shù)跑贏滬深300 指數(shù)6.61 個(gè)百分點(diǎn)。百貨上漲12.94%，超市上漲9.11%，專業(yè)連鎖上漲12.33%。本周零售股漲幅前五： 快樂(lè)購(gòu)(39.94%)/西安民生(30.67%)/新世界(25.30%)/上海九百(25.21%)/百大集團(tuán)(23.67%)；本周零售股漲幅后五：友好集團(tuán)(-26.36%)/歐亞集團(tuán)(3.10%)/銀座股份(4.35%)/友阿股份(5.47%)/永輝超市(6.52%).

一周國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)內(nèi)商貿(mào)零售行業(yè)：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議鼓勵(lì)農(nóng)村電商和快遞業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)5 年內(nèi)總投入超過(guò)1400 億元；商務(wù)部預(yù)測(cè)2016 年跨境電商貿(mào)易額將達(dá)6.5 萬(wàn)億；超10 萬(wàn)家實(shí)體零售門(mén)店聯(lián)手反擊電商“雙11”。行業(yè)及公司新聞：蘇寧全國(guó)首家“電商扶貧-蘇寧示范店”落戶北京；順豐海淘將更名為“豐趣海淘”，并將入駐優(yōu)酷土豆商城；口碑外賣(mài)將在一年內(nèi)新開(kāi)200 個(gè)城市服務(wù)；餓了么與快方送藥達(dá)成全國(guó)合作；蘇寧海外購(gòu)APP“小海獅”正式上線；順豐推電商專配，商家單票成本最多省2.5 元；云猴全球購(gòu)與微盟達(dá)成戰(zhàn)略合作，發(fā)力微營(yíng)銷。

一周重要公告

銀座股份、歐亞集團(tuán)、友阿股份公司股票停牌；中百集團(tuán)董事長(zhǎng)劉聰先生辭職；鄂武商A 擬調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票方案，調(diào)低募集金額至10.63 億元，資金用途改為償還貸款；西安民生股東大會(huì)審議通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金議案；友好集團(tuán)控股股東國(guó)資公司擬向大商集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司16.15%股份。

周觀點(diǎn)

我們認(rèn)為4 季度行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間來(lái)自于兩方面：線上線下雙渠道深度整合；自上而下地方國(guó)企改革加速。我們判斷，雙渠道發(fā)展模式更加適應(yīng)消費(fèi)者和品牌商的長(zhǎng)期需求，供應(yīng)鏈合作和流量相互轉(zhuǎn)換將帶來(lái)實(shí)體渠道的價(jià)值重塑。同時(shí)，國(guó)企改革將作為原動(dòng)力，推動(dòng)零售行業(yè)內(nèi)部整合、產(chǎn)能出清、資產(chǎn)優(yōu)化。個(gè)股方面重點(diǎn)推薦：1)擁有區(qū)域密集網(wǎng)點(diǎn)+供應(yīng)鏈資源的商超標(biāo)的：永輝超市、中百集團(tuán)、步步高；2)有望獲益于地方國(guó)企改革的標(biāo)的：武漢中商；3)美妝電商稀缺標(biāo)的：青島金王；4)低估值、績(jī)優(yōu)股：鄂武商、歐亞集團(tuán)。同時(shí)，受農(nóng)村電商政策利好刺激，建議關(guān)注農(nóng)資以及供銷社標(biāo)的，詳情參見(jiàn)我們發(fā)布的農(nóng)村電商深度報(bào)告《乘政策風(fēng)享需求興，深耕精作方能勝出》。