在GGV的投資組合中，除了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，而滴滴、土豆和去哪兒等的業(yè)績表現(xiàn)，也格外搶眼。

在GGV的投資組合中，除了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，而滴滴、土豆和去哪兒等的業(yè)績表現(xiàn)，也格外搶眼。

站在未來科技峰會的講臺上，李宏瑋打扮干練，笑容燦爛。這位“2015福布斯全球最佳創(chuàng)投人”榜第10名，也是全球排名最高的女性風(fēng)險(xiǎn)投資人首先分享的，是她曾經(jīng)在新加坡國防部工作、升級戰(zhàn)斗機(jī)的經(jīng)驗(yàn)。

10年前，作為GGV紀(jì)源資本中國業(yè)務(wù)的第一位合伙人，李宏瑋拎著一箱子現(xiàn)金只身來到上海招兵買馬、開創(chuàng)業(yè)務(wù)。10年之后，GGV已經(jīng)在中國投出了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等耀眼組合，回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異。

更有特點(diǎn)的是，GGV的投資組合中，還包括了滴滴、土豆和去哪兒三個(gè)明星公司。后來滴滴和快的、優(yōu)酷和土豆最終合并，去哪兒被百度并購，成為中國互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)經(jīng)典并購案，GGV也因此被媒體稱作“并購紅娘”。

而就在不久前，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評宣布合并，被認(rèn)為是資本冬天里的“抱團(tuán)取暖”。在當(dāng)下的中國互聯(lián)網(wǎng)，為何并購，何時(shí)并購，如何并購？李宏瑋接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專訪。

不要成為最后被并購的那一個(gè)

《21世紀(jì)》：GGV此前投資的公司有過非常多業(yè)界矚目的并購案例，比如去哪兒、滴滴、土豆等。在怎樣的情況下，GGV會鼓勵(lì)被投企業(yè)進(jìn)行并購？

李宏瑋：創(chuàng)業(yè)要看幾個(gè)事，第一是市場定位；第二，市場定位跟商業(yè)模式一旦定義之后，就要看市場占有率；第三，有了市場占有率，盈利模式能不能做出來，包括開源跟節(jié)流，開源就是收入，節(jié)流就是后端效率。

在一個(gè)新型市場發(fā)生或者崛起時(shí)，一般會有先行者，在每個(gè)領(lǐng)域去爭取他們的地位，所以在一個(gè)市場很好、融資不是問題的時(shí)候，當(dāng)然企業(yè)都會開源也好、節(jié)流也好，各自去發(fā)展他們自己的業(yè)務(wù)。如果這個(gè)市場從份額來說已經(jīng)變成剩下兩家、三家、四家，就是從業(yè)者在這個(gè)領(lǐng)域數(shù)量開始集中，那實(shí)際上并購是一個(gè)必要的考慮。

具體而言，有幾個(gè)考慮的方面。第一是市場地位跟份額，如果你覺得并購之后可以成為中國的絕對老大，那么它是一個(gè)好的路徑。在互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式來說，我們看到電商領(lǐng)域也好，搜索領(lǐng)域也好，老大或者說市場占有率高的公司，它確實(shí)是可以通吃，從用戶的角度也可以享受更好的產(chǎn)品跟服務(wù)，所以我覺得市場的地位跟份額是重要的。

第二，有些商業(yè)模式它確實(shí)通過合并，可以在人才跟后端的資源方面更加優(yōu)化，把最好的人才集中在一家公司，然后把事做好。比如，幾年前的在線視頻，在市場上有N多家在競爭同樣的內(nèi)容時(shí)，其實(shí)后端的成本是很高的，所以通過合并就可以優(yōu)化運(yùn)營的成本或者商業(yè)模式、獲客成本等。

并購別人、跟其他公司合并，或者被合并，我覺得這幾種形式都可以。從互聯(lián)網(wǎng)的角度來說，確實(shí)我們也是覺得不是每個(gè)領(lǐng)域都能夠承載很多家獨(dú)立的公司。所以在這當(dāng)中，如果能夠滿足剛才所說這些條件，我們和創(chuàng)業(yè)者聊的時(shí)候會鼓勵(lì)他們?nèi)タ紤]這個(gè)事。

《21世紀(jì)》：從創(chuàng)始人的角度來說，在面對并購的時(shí)候往往有很多顧慮。從投資人的角度來說，會用什么樣的方式去建議他們?nèi)タ紤]這些事情？

李宏瑋：在董事會上，我們會分析行業(yè)的格局和市場階段。如果行業(yè)處在初期，也沒有明顯說誰是第一的時(shí)候，那當(dāng)然就要PK，跟打仗其實(shí)是一樣的。但如果你看到這個(gè)戰(zhàn)局已經(jīng)差不多剩三家的時(shí)候，其實(shí)這個(gè)行業(yè)已經(jīng)開始集中了，我們就會告訴從業(yè)者不要做最后一家被整合的，一定要是第一家被整合的。如果你排第二，你跟誰合并都有可能變成第一，這是一個(gè)概率。但你如果你是第N家，人家已經(jīng)談完以后，你再來問“要不要娶我”，就不一樣了。所以從這個(gè)角度來說，我們一定會先分析市場的情況和占有率。

當(dāng)然，我們在考慮合并的時(shí)候也會考慮到其他的因素。如果這個(gè)公司的商業(yè)模式是比較花錢的，燒錢補(bǔ)貼的也好、后端資源昂貴的也好，那么一個(gè)比較關(guān)鍵的考慮就是資金。如果你跟其他競爭對手比起來你的資金庫就是人家的十分之一，當(dāng)然要把這個(gè)戰(zhàn)局看清楚、提早做一些儲備。比如要趕快融資，如果融資不到的話，就要考慮其他的方式。如果在技術(shù)、人才或者用戶方面有優(yōu)勢，就借助這些特點(diǎn)去吸引可以跟你一塊兒成長的人，更重要的是把資源整合下來之后，1+1必須是等于3以上的一個(gè)合并才是合適的。

《21世紀(jì)》：對于公司而言，很多行業(yè)第一第二合并之后，最后只會剩下一個(gè)品牌、一個(gè)團(tuán)隊(duì)，這也是一些創(chuàng)始人抗拒并購的原因之一，對此您怎么看？

李宏瑋：創(chuàng)始人會有這些考慮，因?yàn)橐坏┧雱?chuàng)業(yè)，肯定就是想把事做好，想做NO1，所以我覺得這也是溝通的過程。其實(shí)在中國，今天的格局跟十年前是不一樣的。十年前，很多創(chuàng)業(yè)者沒有看過并購的優(yōu)勢，沒有看到其實(shí)有時(shí)候并購之后對創(chuàng)業(yè)者是一個(gè)釋放，他們可以重新再創(chuàng)業(yè)，在新的領(lǐng)域再崛起的時(shí)候可以參與進(jìn)去。

十年前是PC互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，那個(gè)時(shí)候如果只做一件事，然后沒有做到一百分，你可能要一直扛，因?yàn)橛袉T工等各方面要考慮，那也許這個(gè)創(chuàng)業(yè)者就會錯(cuò)過移動互聯(lián)網(wǎng)的崛起。如果那時(shí)候他是處在一個(gè)比較釋放后的階段，他就可以重新考慮怎么再去顛覆一個(gè)新的領(lǐng)域，看到的機(jī)會反而會更好。所以我覺得這肯定是一個(gè)溝通的過程，也要看人。有些創(chuàng)業(yè)者可能不會接受這個(gè)方向，但這幾年下來，有很多人也看到實(shí)際上合并不等于輸，反而是贏了這個(gè)局，然后給他自己也帶來更多的選擇。

美國有很多這樣的例子，我覺得中國也開始有了，像優(yōu)酷跟土豆合并之后，創(chuàng)始人也可以自己出去，追尋他的夢想。雷軍如果沒有離開金山的話，也不會有小米。有足夠的例子之后，但我們還是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者比較積極地去考慮這個(gè)事。

垂直電商和O2O有并購機(jī)會

《21世紀(jì)》：還有一個(gè)顧慮就是，并購之后會產(chǎn)生的業(yè)務(wù)方向調(diào)整，人員冗余等問題，對后續(xù)發(fā)展也帶來一些挑戰(zhàn)。

李宏瑋：對，所以我覺得并購時(shí)的討論很重要，包括發(fā)展方向，員工等。我覺得每一個(gè)并購，成跟敗其實(shí)就取決于你們在討論跟談判的時(shí)候，有沒有把這一方面的事情都討論清楚。當(dāng)然，肯定有風(fēng)險(xiǎn)，也有成功的例子，但是如果不并購，公司可能會因?yàn)橘Y金鏈斷裂而裁員關(guān)門；而合并之后，可能能成為整個(gè)行業(yè)的老大。

《21世紀(jì)》：從行業(yè)來看，現(xiàn)在有沒有你們覺得適合進(jìn)行并購的領(lǐng)域？比如你們也投了幾家移動電商。

李宏瑋：我覺得移動電商是可以承載比較多家企業(yè)的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)楫吘官I東西的人可以是女性，也可以是男性，也可以是小孩，也可以是學(xué)生，所以本質(zhì)來說其實(shí)它的用戶的分類也能夠奠定如果能夠把某個(gè)群體服務(wù)好的話，其實(shí)是可以承載獨(dú)立公司的。

所以說電商領(lǐng)域橫向的并購，我覺得這一塊近期還沒到這個(gè)點(diǎn)。當(dāng)然，在垂直的獨(dú)立領(lǐng)域來說，比如家裝或者是賣服裝、食品，能不能通過合并再去成就占有率比較高的公司？我覺得這個(gè)是有可能的。

另一個(gè)，去年很火的O2O領(lǐng)域也是機(jī)會，因?yàn)樗幸?guī)模效應(yīng)。對于O2O企業(yè)來說，其實(shí)就需要從后端通過量和市場占有率，把服務(wù)體系提供好，更好地去面向用戶。從用戶的角度來說，你也很難說讓一個(gè)用戶的手機(jī)里有100個(gè)APP都是點(diǎn)餐的，對吧？這就是很不好的一個(gè)用戶體驗(yàn)。自然而然在這個(gè)所謂O2O的領(lǐng)域，實(shí)際上長遠(yuǎn)來看，它也能夠成就集中式的商業(yè)模式。