【中金梁紅：政府儲(chǔ)蓄持續(xù)增加大幅拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)】截至今年9月底，政府機(jī)關(guān)團(tuán)體存款接近21萬(wàn)億元，較2011年底增加10萬(wàn)億，其增速比名義GDP增速高了10個(gè)百分點(diǎn)。政府一邊收取大量稅費(fèi)，一邊大量存錢，此種現(xiàn)象在各國(guó)財(cái)政歷史上極為少見(jiàn)。

2012年以來(lái)廣義政府部門的儲(chǔ)蓄持續(xù)快速增加。

截至今年9月底，政府機(jī)關(guān)團(tuán)體存款接近21萬(wàn)億元，較2011年底增加10萬(wàn)億，其增速比名義GDP增速高了10個(gè)百分點(diǎn)。政府一邊收取大量稅費(fèi)，一邊大量存錢，此種現(xiàn)象在各國(guó)財(cái)政歷史上極為少見(jiàn)。政府儲(chǔ)蓄意味著大量資金閑置，造成資金使用效率的低下和資源浪費(fèi)。增加的政府儲(chǔ)蓄是財(cái)政支出的漏損，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支出遠(yuǎn)低于賬面支出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，致使積極財(cái)政政策的效果大打折扣。

政府儲(chǔ)蓄的持續(xù)增加大幅拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

以調(diào)整后的機(jī)關(guān)團(tuán)體存款(扣除社保結(jié)余等)的變動(dòng)值來(lái)衡量政府儲(chǔ)蓄的增加值，我們發(fā)現(xiàn)，2012~2014年每年增加的政府儲(chǔ)蓄占GDP的3.2~3.8%。政府儲(chǔ)蓄大量增加，而不是將收入更多地用于開(kāi)支，勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有拖累作用。假設(shè)政府儲(chǔ)蓄增速降到名義GDP的增速，根據(jù)我們?cè)凇稖p輕稅負(fù)優(yōu)于增加政府支出》報(bào)告中測(cè)算出的中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)1.08，那么，2012年后每年額外增加的政府儲(chǔ)蓄(占GDP的1.4~1.8%)拖累GDP 1.5~1.9個(gè)百分點(diǎn)。

反腐的加強(qiáng)、地方政府的“少作為”是造成近年來(lái)政府部門儲(chǔ)蓄快速增加的主要原因。

首先，反腐的加強(qiáng)對(duì)約束政府機(jī)關(guān)和事業(yè)單位工作人員的行為起到積極作用，“三公”消費(fèi)和資金濫用得到控制。其次，與此前積極上項(xiàng)目、加大開(kāi)支形成鮮明對(duì)比，近年來(lái)地方政府出現(xiàn)了“少作為”的現(xiàn)象，使得部分政府開(kāi)支項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，財(cái)政資金花不出去而沉淀為儲(chǔ)蓄。由于地方政府是財(cái)政支出的主體，2014年地方財(cái)政支出占全國(guó)的85%，預(yù)計(jì)政府儲(chǔ)蓄大部分是地方儲(chǔ)蓄，地方政府主觀上的“少作為”是政府儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的主要原因。最后，政府稅費(fèi)基數(shù)擴(kuò)大(如更多的農(nóng)民工被納入社保繳納范圍)，收入快速增長(zhǎng)也會(huì)造成政府儲(chǔ)蓄上升。此外，地方政府缺乏財(cái)政自主權(quán)，客觀上無(wú)法將一個(gè)項(xiàng)目上的沉淀資金用于其他方面的支出，致使當(dāng)前盤(pán)活存量政府儲(chǔ)蓄進(jìn)展緩慢，增量?jī)?chǔ)蓄出現(xiàn)上升。比如，對(duì)于目前占轉(zhuǎn)移支付比重超過(guò)40%的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付，地方政府就無(wú)權(quán)改變其資金的用途

減少政府儲(chǔ)蓄，發(fā)揮積極財(cái)政政策的空間非常大。

首先，我們預(yù)計(jì)地方政府“少作為”的行為會(huì)逐步改善，有利于減少增量的政府存款；而且未來(lái)提高地方財(cái)政自主權(quán)的改革有利于減少地方政府儲(chǔ)蓄。其次，由于廣義政府部門擁有20多萬(wàn)億政府性存款，盤(pán)活存量資金有很大潛力，未來(lái)幾年每年盤(pán)活5,000至1萬(wàn)億元存量資金并非沒(méi)有可能。最后，廣義政府大量的存款為未來(lái)降低企業(yè)和居民部門的過(guò)高稅負(fù)提供依據(jù)和可能。此外，歷史上中國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比例通常較低，一般不超過(guò)3%，但可以通過(guò)發(fā)行特別建設(shè)國(guó)債等方式實(shí)際擴(kuò)大財(cái)政赤字。例如，為應(yīng)付亞洲金融危機(jī)，1998~2007年發(fā)行了共1.1萬(wàn)億的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。