【養老產業3只概念股個股價值解析】迪安診斷：診斷主業持續增長，穩中布局大健康產業平臺。

迪安診斷：診斷主業持續增長，穩中布局大健康產業平臺

類別：公司 研究機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：景瑩，祝琳琪 日期：2015-08-19

事件：公司近日發布2015年中報，實現營業收入8.13億元，同比增30.07%，歸母凈利潤8,895萬元，同比增42.12%，EPS為0.33元。

診斷主業穩定增長。上半年，公司診斷服務業務實現營業收入5.22億元，同比增長32.18%，其中醫學診斷服務業務以及司法鑒定業務持續保持高速增長，CRO業務、特檢業務和新建實驗室的新增業務也在快速發，為公司的診斷服務業務貢獻利潤。我們預計隨著公立醫院改革以及社會辦醫政策的不斷推進，醫學診斷行業仍將保持高速發展，公司做為國內醫學診斷行業龍頭企業，將持續享受行業高速發展帶來的紅利，公司診斷服務業務仍將保持30%左右的高速增長。公司診斷產品業務實現營業收入2.88億元，同比增長25.16%。在醫改的推動下，藥品加成逐步取消，醫療服務質量不斷提升，國內的體外診斷產業迎來快速發展，且公司將診斷產品與診斷服務結合，為客戶提供整體解決方案，極大提高公司診斷產品的吸引力和影響力，我們預計公司的診斷產品業務也保持30%左右的穩定增長。在公司診斷服務和診斷產品兩大業務外，公司目前也在積極布局健康體檢產業，目前尚處培養期，隨著人們對身體健康的不斷重視以及國內體檢產業的滲透率不斷擴大，未來健康體檢業務也將公司貢獻不菲的利潤。因此，我們預計在原有診斷主業和新增業務的不斷推動下，公司仍將保持快速成長。

醫療服務環境改善推動第三方獨立實驗室快速發展。隨著國內人口老齡化不斷提高，對醫療服務的的剛需也在不斷提升，同時在新醫改的推進下，政府發布了多項政策來推進公立醫院改革和改善社會辦醫環境，在2015年6月發布的《關于促進社會辦醫加快發展若干政策措施的通知》也提出了要積極探索以公建民營或民辦民公助等方式，建立區域性檢驗檢查中心，因此，我們認為在人們對健康的剛性需求以及政策紅利的推動下，國內第三方醫學診斷服務行業將迎來肥沃的成長土壤。同時我們預計未來第三方醫學診斷服務行業的集中度將不斷提升，公司作為國內第三方醫學診斷服務行業的龍頭企業，目前正在延續推進“4+4”擴張戰略，穩步擴張獨立實驗室在全國的擴張步伐。收購甘肅同享，完成了在中國西北地區的網點布局；啟動合肥、西安、鄭州等新實驗室籌建不斷擴大公司在大城市和基層社區的競爭優勢和成本優勢，提高公司的行業競爭水平和盈利水平。

發力高端體檢，挖掘新的利潤貢獻點。隨著人民健康意識的提高以及國內健康體檢行業政策的不斷出臺，未來國內的健康體檢行業將保持快速發展。公司通過與韓國最大的健康管理公司SCL合資設立浙江韓諾健康管理有限公司，計劃在未來兩年至三年內，新設3-5個健康體檢中心，開始進入中高端健康體檢與健康管理市場。公司在8月份發布公告收購并增資控股浙江美生健康55%股權，共同拓展溫州高端體檢市場，實現省內高端體檢業務一體兩翼發展并重的格局，探索并啟動體檢業務連鎖化擴張新模式。我們預計公司未來在中高端體檢領域仍將實施內生外延的戰略式發展，同時將健康體檢中心與公司獨立實驗室網絡結合，發揮協同作用，來打造國內高端健康管理標桿，提升公司的競爭優勢，貢獻新的利潤來源。

戰略布局精準醫療、智慧醫療，打造大健康產業平臺。在穩步推進公司傳統診斷業務的同時，公司也在積極探索技術創新業務，包括基因檢測、智慧醫療等業務，打造全方位、多層次的大健康產業平臺。公司在1月份收購博圣生物25%股權，進入產前篩查、診斷、新生兒疾病篩查等優生遺傳領域，在4月份，公司作為首批獲得“腫瘤診斷與治療項目高通量基因測序技術臨床應用試點單位”，重點打造基于腫瘤分子診斷平臺等個性化用藥基因診斷平臺，推動腫瘤診斷與個體化醫療的臨床應用，公司在無創產前篩查以及腫瘤基因檢測將為公司在基因測序產業快速發展的過程中搶占先機。同時公司也在積極推動智慧醫療和醫療大數據平臺的建設，和阿里健康合作，并通過移動應用平臺、遠程會診平臺、生物信息分析平臺以及大數據分析平臺等的建設，結合生物樣本庫的建立，深層次挖掘醫療數據資源價值。

首次給予“增持”評級。公司診斷主業持續保持穩定增長，第三方獨立實驗室受益國內醫療服務環境改善快速發展，公司CRO業務、特檢業務等新增業務快速發展；成功切入高端健康體檢管理領域，為公司打造新的利潤貢獻點；戰略布局精準醫療，推進個體化醫療發展，基因測序產業領域跑馬圈地，搶占先機。我們預測2015-2017年的EPS分別為0.66元、0.88元和1.11元，對應估值為127倍、96倍和75倍，公司估值較高，考慮到公司診斷主業的快速發展和在健康產業鏈的不斷布局，公司仍具有良好的成長性，我們首次給予“增持”評級。

風險提示：業務擴張不及預期；新實驗室盈利不及預期。