由于油價維持低位，今年航空業(yè)盈利大幅改善，航空公司二季度盈利大幅增長。人民幣貶值雖然會減少航空公司下半年的凈利潤，但近期貶值預(yù)期依舊較低，預(yù)計匯兌損失持續(xù)擴大有限。 我們首推差異化競爭、具備成長屬性、受益中短航線旅游熱的春秋航空，以及高效率民營企業(yè)、迪斯尼彈性最大的吉祥航空。

本周布油、美油大幅下降， 航油小幅下跌；本周人民幣匯率小幅貶值。新增 4架客機。其中廈門航空引進 1 架 B737-800 客機，河北航空引進 1 架 E190 客機，中國國航引進 1 架 A319 客機，長龍航空引進 1 架 A320 客機。 新增 101 條國內(nèi)航線， 30 條國際航線。其中，東航新增 14 條航線， 南航新增 32 條航線，國航新增 18 條航線。

行業(yè)熱點

重要新聞：彭博傳中國三大航醞釀合并，國航、南航當(dāng)晚公告辟謠； 因放行正常率低于 70%，民航局 10 月停止受理浦東、蕭山、濱海三機場加班、包機和新增航線航班；中央定價目錄出爐， 4 項民航運輸服務(wù)列入清單；春秋航空接入政府采購系統(tǒng)；中國銀行批復(fù)子公司中銀航空租賃赴港上市；英國 2 年多次簽證招攬中國游客； Amadeus 推新技術(shù)， 幫助航班因惡劣天氣或空中交通擁擠而中斷后恢復(fù)正常；香港航空與阿里旅行及邁游網(wǎng)宣布合作； CAPSE 發(fā)布第三季度航空公司服務(wù)評測報告； Priceline 繼續(xù)增持攜程，持股占比達 12.63%；全日空擴張代碼共享，將與漢莎三子公司合作；。

市場表現(xiàn)

本周滬深 300 上升 1.05%，上證綜指上升 0.62%，全 A 指數(shù)上升 1.89%。周五上證綜指收盤 3412.43 點。本周交通運輸行業(yè)漲幅行業(yè)排名第二十八。航空行業(yè)指數(shù)本周上升 0.54%，最終跑輸滬深 300 指數(shù) 0.52 個百分點。本周國航表現(xiàn)較好，上升 7.06%，東航，南航，海航，春秋航和吉祥航分別變化-2.38%，1.60%， 0.24%， -0.37%， -0.38%。

航空行業(yè) PB 相對滬深 300 指數(shù)的 PB 現(xiàn)在是 1.57 倍，2013 年以來均值是 0.97倍，今年春節(jié)后航空板塊 PB 相對倍數(shù)快速上升，跟今年航空公司因航油成本、客運需求的改善所知的盈利能力大幅增長，存在一定關(guān)系。

投資建議

由于油價維持低位，今年航空業(yè)盈利大幅改善，航空公司二季度盈利大幅增長。人民幣貶值雖然會減少航空公司下半年的凈利潤，但近期貶值預(yù)期依舊較低，預(yù)計匯兌損失持續(xù)擴大有限。 我們首推差異化競爭、具備成長屬性、受益中短航線旅游熱的春秋航空，以及高效率民營企業(yè)、迪斯尼彈性最大的吉祥航空