【周二機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股】華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點(diǎn)開花

華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點(diǎn)開花

公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，基本符合我們的預(yù)期：2015年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元，同比增長(zhǎng)41.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)45.13%；2015年三季度當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增長(zhǎng)54.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)50.16%。

法院信息化業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力：法院信息化業(yè)務(wù)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的重心。目前，公司法院信息化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中80%的項(xiàng)目訂單來(lái)自老客戶，巨大的客戶存量為公司法院信息化業(yè)務(wù)未來(lái)快速、穩(wěn)定的增長(zhǎng)提供了保證。我們認(rèn)為，在法院信息化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司今年全年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速將分別超過(guò)30%、40%。

完善電子政務(wù)自主可控領(lǐng)域布局，分享國(guó)家信息安全戰(zhàn)略政策紅利：“十事五”期間，信息安全上升為國(guó)家戰(zhàn)略，自主可控受到極大的重視。2015年上半年，公司并購(gòu)萬(wàn)戶網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在協(xié)同辦公軟件自主可控領(lǐng)域的實(shí)力。我們認(rèn)為，公司在自主可控領(lǐng)域的布局，將提高公司電子政務(wù)軟件在國(guó)家信息安全戰(zhàn)略大潮中的競(jìng)爭(zhēng)力。

加碼食品安全領(lǐng)域，食品安全將成為公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)：公司擬收購(gòu)控股子公司華宇金信49%的股權(quán)，完成對(duì)華宇金信的全資控股，體現(xiàn)了公司對(duì)于食品安全信息化行業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。我們預(yù)計(jì)，2015年公司食品安全信息化業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率將超過(guò)50%。食品安全信息化業(yè)務(wù)目前在公司營(yíng)業(yè)收入中的占比還不高，但在高速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)必將成為公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們維持對(duì)公司2015-2016年的凈利預(yù)測(cè)，根據(jù)最新股本攤薄，2015-2016年EPS分別為0.71、0.95元。我們堅(jiān)定看好公司法院信息化業(yè)務(wù)、自主可控電子政務(wù)業(yè)務(wù)、食品安全信息化業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)50元。平安證券

滄州明珠(002108)：隔膜持續(xù)發(fā)力三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

增長(zhǎng)加速，盈利能力持續(xù)提升。公司3Q實(shí)現(xiàn)收入6.06億元，同比增長(zhǎng)2.98%，凈利潤(rùn)6570萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.7%。3Q毛利率24%，環(huán)比提升0.13pct，同比提升3.7pct，盈利能力持續(xù)提升。3季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，一方面由于公司募投項(xiàng)目2000萬(wàn)平米干法隔膜產(chǎn)能9月份投產(chǎn)并貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)，另一方面是由于BOPA薄膜3季度原料價(jià)格受油價(jià)影響大幅下跌，BOPA價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，盈利能力環(huán)比提升所致。

隔膜產(chǎn)能翻倍增長(zhǎng)。2015年9月中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到3.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.1倍，累計(jì)產(chǎn)量16.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.6倍。電動(dòng)汽車產(chǎn)量爆發(fā)，高性能動(dòng)力電池隔膜持續(xù)供不應(yīng)求，價(jià)格堅(jiān)挺在4.5-5元/平。明年中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)將有大量產(chǎn)能釋放，三星和LG的動(dòng)力電池工廠也將投產(chǎn)，隔膜供需偏緊格局2年內(nèi)較難改變。公司2000萬(wàn)干法隔膜產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，明年初3000萬(wàn)濕法產(chǎn)能也即將建成調(diào)試，近期再次擴(kuò)產(chǎn)6千萬(wàn)平濕法隔膜產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后公司隔膜產(chǎn)能將達(dá)到1.4億平，產(chǎn)能增長(zhǎng)4倍，邁入國(guó)際一線大廠行列。三元材料動(dòng)力電池路線逐漸興起，公司順應(yīng)行業(yè)變化擴(kuò)產(chǎn)濕法隔膜，產(chǎn)品能覆蓋動(dòng)力電池和數(shù)碼電池市場(chǎng)，避免技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，具有重大戰(zhàn)略意義。

燃?xì)夤芘cBOPA薄膜增速有望提升。經(jīng)濟(jì)增速下行，國(guó)家加大基建投資并推出建設(shè)地下管廊政策，利好公司燃?xì)夤芎团潘苄枨螅局貞c管件開工率有望提升。BOPA薄膜用于食品包裝，需求增長(zhǎng)穩(wěn)定產(chǎn)能增速大幅放緩，3季度價(jià)格堅(jiān)挺或預(yù)示BOPA薄膜行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，盈利能力有望逐步回升。

維持買入評(píng)級(jí)。維持公司2015-2017年EPS預(yù)測(cè)分別為0.35/0.53/0.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2016年P(guān)E50/33倍，PB6.5倍。電動(dòng)汽車銷量井噴，隔膜供不應(yīng)求格局兩年內(nèi)難以緩解，盈利能力將保持高位。明后年公司隔膜產(chǎn)能增長(zhǎng)4倍，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。管件受益于地下管廊政策需求增長(zhǎng)也有望加速。維持“買入”評(píng)級(jí)。申萬(wàn)宏源

北京利爾(002392)：銷售費(fèi)率提升至業(yè)績(jī)下滑

1-3Q15公司凈利潤(rùn)同比下滑26.84%，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。15年1-3Q公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元(yoy-4.15%)；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.44億(yoy-26.84%)，符合預(yù)期，折合EPS0.12元。Q3單季實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)為4.32億元和0.47億元；yoy分別為-18.26%和-38.71%，扣非后凈利潤(rùn)同比下滑43.27%。公司Q3單季收入負(fù)增長(zhǎng)，15Q1-Q3單季業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，主要受下游鋼鐵市場(chǎng)景氣度影響，疊加公司加強(qiáng)控制應(yīng)收賬款質(zhì)量，公司東北基地進(jìn)展較慢。公司預(yù)計(jì)2015年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在-20%到0%之間。

公司收入負(fù)增長(zhǎng)，銷售費(fèi)率提升致業(yè)績(jī)下滑明顯，應(yīng)收端壓力仍較大。下游鋼鐵行業(yè)整體景氣度差，疊加公司東北基地整合低預(yù)期，致公司收入負(fù)增長(zhǎng)。15年1-3Q公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元(yoy-4.14%)，其中Q3單季實(shí)現(xiàn)收入4.32億元(yoy-18.26%).1-3Q15公司毛利率為35.27%，同比下滑1.64%，Q3單季毛利率為38.82%，同比下滑0.2%，環(huán)比上升6.16%。Q3單季銷售費(fèi)用大幅提升致業(yè)績(jī)下滑明顯。Q3單季期間費(fèi)率達(dá)26.73%，同比、環(huán)比分別提升4.68%、3.71%，其中銷售費(fèi)用增幅突出，費(fèi)率達(dá)14.58%，同比、環(huán)比分別提升3.55%、3.04%。主要因鋼鐵景氣度下行導(dǎo)致推廣費(fèi)用增多。公司還款壓力有所緩解，但仍較大。公司應(yīng)收賬款占銷售收入比98.13%，環(huán)比大幅下滑45%，同比提升13%。故公司Q3單季財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.18%，同比提升0.9%、環(huán)比下降0.05%，主要系應(yīng)收賬款增多影響。

東北地區(qū)低于預(yù)期，期待公司后期布局新突破。因下游鋼鐵行業(yè)景氣度較差，耐材整體受到負(fù)面沖擊，公司今年積極利用該時(shí)間段進(jìn)行整合開拓。1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：公司積極整合遼寧鎂質(zhì)基地，我們判斷整合進(jìn)度低預(yù)期；14年該基地收入2.9億元，15年仍處整合階段，16-17有望集中放量；另外，公司上半年設(shè)立電商平臺(tái)、并購(gòu)基金，有望從銷售模式、產(chǎn)業(yè)外延擴(kuò)張為公司帶來(lái)增量；2)國(guó)外市場(chǎng)：公司與馬來(lái)西亞?wèn)|港集團(tuán)簽訂耐材整體承包項(xiàng)目，順利開拓東南亞等國(guó)際市場(chǎng)，今年有望貢獻(xiàn)收入5000萬(wàn)，后期陸續(xù)合作可期。

盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。短期受實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、下游鋼鐵行業(yè)景氣度較差，疊加?xùn)|北基地今年整體低預(yù)期影響，我們下調(diào)公司15-17年EPS為0.14/0.16/0.19元(原0.17/0.20/0.23元)，對(duì)應(yīng)的PE為52/45/38，維持“買入”評(píng)級(jí)。申萬(wàn)宏源