盡管中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平訪(fǎng)英行程已經(jīng)結(jié)束，可其在訪(fǎng)問(wèn)期間確定的將英國(guó)作為人民幣主權(quán)債券海外發(fā)行“首站”的消息及一系列中英金融合作的內(nèi)容，卻令人民幣國(guó)際化瞬間成為全球金融界關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平訪(fǎng)英行程已結(jié)束，可其在訪(fǎng)問(wèn)期間確定的將英國(guó)作為人民幣主權(quán)債券海外發(fā)行“首站”的消息及一系列中英金融合作的內(nèi)容，卻令人民幣國(guó)際化瞬間成為全球金融界關(guān)注的焦點(diǎn)。畢竟若以2007年6月首支人民幣債券登陸香港為起點(diǎn)的話(huà)，人民幣國(guó)際化之路已經(jīng)進(jìn)入了第八個(gè)年頭，在這過(guò)程中，中國(guó)政府一直堅(jiān)持大力推動(dòng)資本市場(chǎng)的改革和開(kāi)放，而在此背景下，人民幣作為結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣逐漸被更多的國(guó)家所接受。而隨著總額50億元、期限1年的人民幣票據(jù)在倫敦發(fā)行這一人民幣國(guó)際化進(jìn)程中重要步驟的完成，一條愈發(fā)明朗的人民幣國(guó)際化圖景也在人們眼前徐徐打開(kāi)。

作為國(guó)際金融中心，倫敦的“認(rèn)可”對(duì)人民幣走向國(guó)際化至關(guān)重要。繼2014年英國(guó)成為首個(gè)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)主權(quán)債務(wù)的西方國(guó)家，為人民幣國(guó)際化投下“信任票”后，2015年10月21日，中國(guó)央行又在倫敦成功發(fā)行了總額50億元、期限1年的中國(guó)之外首只人民幣主權(quán)債券。至此，獲得倫敦全面“加持”的人民幣，腳下的國(guó)際化之路也顯得愈發(fā)康莊順暢。

倫敦的意義

人民幣債券走出國(guó)門(mén)已不是第一次，但在英國(guó)發(fā)行卻屢被強(qiáng)調(diào)，個(gè)中原因很明確，即倫敦傳統(tǒng)國(guó)際金融中心的“身份”。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所副研究員曲兵指出，對(duì)人民幣而言，倫敦是老牌國(guó)際金融中心，其在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位不可替代，將其作為人民幣主權(quán)債券海外“首站”，必會(huì)在全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生示范效應(yīng)，起到擴(kuò)大人民幣債券的國(guó)際發(fā)行范圍，乃至進(jìn)一步促進(jìn)各國(guó)將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的規(guī)模的作用。

曲兵進(jìn)一步表示，對(duì)倫敦而言，要想長(zhǎng)期在國(guó)際金融市場(chǎng)占據(jù)一席之地，“眼光”很關(guān)鍵。資料顯示，20世紀(jì)50年代，美元取代英鎊成為國(guó)際貨幣后，得益于英國(guó)積極發(fā)展歐洲美元市場(chǎng)的戰(zhàn)略眼光，從而成功維持住了倫敦作為國(guó)際金融中心的地位。如今，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)迅速崛起，倫敦沒(méi)有理由不參與其中。更何況僅從促進(jìn)中英貿(mào)易和投資角度出發(fā)，保證中國(guó)貨幣在當(dāng)?shù)氐氖褂煤徒灰祝彩前倮鵁o(wú)一害的。

主體的區(qū)別

“人民幣主權(quán)債券海外‘首站’定位英國(guó)”，除了“英國(guó)”這個(gè)關(guān)鍵詞外，“人民幣主權(quán)債務(wù)”和“首站”這兩個(gè)信息點(diǎn)亦很關(guān)鍵。

之所以強(qiáng)調(diào)“主權(quán)債務(wù)”，是因?yàn)槠浒l(fā)行主體是中國(guó)央行，正如中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流研究中心咨詢(xún)研究部副部長(zhǎng)王軍所言，與其他市場(chǎng)主體離岸發(fā)行的人民幣債券相比，央票發(fā)行將更有助人民幣回流到國(guó)內(nèi)，可以對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展起到深化作用，進(jìn)一步完善人民幣作為全球第二大貿(mào)易融資貨幣以及全球第四大支付貨幣的回流途徑。

至于“首站”這一信息點(diǎn)的強(qiáng)調(diào)，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，央票選擇此時(shí)“出海”，一方面考慮到人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)展到一定程度，跨境結(jié)算已不存在問(wèn)題，但在投資品種上仍有欠缺，于是選擇發(fā)行央票為人民幣在在岸和離岸領(lǐng)域流動(dòng)增加新渠道；另一方面通過(guò)發(fā)揮人民幣在投融資交易方面的作用，提升人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位，在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)有關(guān)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子構(gòu)成評(píng)估的關(guān)鍵時(shí)期，為促進(jìn)人民幣加入SDR“添磚加瓦”。

另外，市場(chǎng)還有一種說(shuō)法，認(rèn)為中國(guó)央行此次海外發(fā)行人民幣債券，其實(shí)也有為人民幣離岸市場(chǎng)金融產(chǎn)品提供定價(jià)基準(zhǔn)的考量，畢竟只有逐漸形成了完善的收益率曲線(xiàn)之后，更多的企業(yè)乃至政府才會(huì)考慮在國(guó)際市場(chǎng)上以人民幣發(fā)債，并助力人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展。

僅僅是開(kāi)始

值得關(guān)注的是，在倫敦“首發(fā)”的50億元人民幣1年期央票剛剛發(fā)行，就獲得了300億元人民幣的認(rèn)購(gòu)。其中美國(guó)和歐洲投資者合計(jì)占到了購(gòu)買(mǎi)人的49%，其余51%為亞洲投資者所購(gòu)。按投資者類(lèi)別分，銀行占到47%，央行/公共部門(mén)占38%。

從最終發(fā)行價(jià)來(lái)看，此次1年期央票較同期限離岸人民幣中國(guó)主權(quán)債收益率高出約10個(gè)基點(diǎn)，較同期限在岸央行票據(jù)收益率高出約44個(gè)基點(diǎn)。

更為重要的是，人民幣主權(quán)債券倫敦“首秀”只是開(kāi)始，就在習(xí)近平訪(fǎng)英期間，中國(guó)工商銀行和建設(shè)銀行同時(shí)宣布境外分行開(kāi)業(yè)。其中，工行在意大利成立羅馬分行，建行在英國(guó)成立倫敦分行。

俄羅斯方面也在業(yè)界透露人民幣將在倫敦首發(fā)主權(quán)債務(wù)消息后對(duì)外表示，明年發(fā)行外債時(shí)將關(guān)注亞洲市場(chǎng)，并準(zhǔn)備通過(guò)發(fā)行人民幣債券融資。

而由英國(guó)貿(mào)易投資總署委托《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》智庫(kù)撰寫(xiě)的報(bào)告《微妙關(guān)頭：人民幣作為全球性投資貨幣之前景》更指出，最新調(diào)研顯示，大多數(shù)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)高管仍預(yù)期5年內(nèi)人民幣可實(shí)現(xiàn)全面自由兌換，英國(guó)在人民幣國(guó)際化使用方面持續(xù)領(lǐng)先。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外受訪(fǎng)者表示，人民幣成為國(guó)際投資貨幣需要7~10年。