2015年10月14日，一級(jí)市場(chǎng)十年國債招標(biāo)利率突破3%，達(dá)到2.99%，為2008年以來新低。

2015年10月14日，一級(jí)市場(chǎng)十年國債招標(biāo)利率突破3%，達(dá)到2.99%，為2008年以來新低。

債券大漲主要以下幾個(gè)方面造成：一是經(jīng)濟(jì)再疲軟。9月份出口數(shù)據(jù)和物價(jià)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，而且考慮到權(quán)益投資收益以及主營業(yè)務(wù)同時(shí)下降，三季度微觀企業(yè)效益很可能大幅低于預(yù)期。預(yù)計(jì)三季度增長、工業(yè)、投資以及消費(fèi)都可能相比二季度繼續(xù)回落。二是政策再寬松。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅減弱，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟也提高了央行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的概率和空間，內(nèi)外再次寬松的可能性再加大。三是機(jī)構(gòu)再配置。在存量資產(chǎn)不斷到期以及新增資產(chǎn)收益率不斷下降的情況下，四季度機(jī)構(gòu)不得不考慮明年的資產(chǎn)配置，在四季度加大債券配置很可能是一個(gè)當(dāng)前最優(yōu)的選擇。

當(dāng)前9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已公布完畢，GDP錄得6.9%。預(yù)計(jì)四季度GDP仍將下滑，宏觀杠桿率進(jìn)一步上升，去杠桿完成前，經(jīng)濟(jì)難有真實(shí)復(fù)蘇和通脹。由于工業(yè)增加值受制于閱兵藍(lán)，整體加速下滑，預(yù)計(jì)10月平穩(wěn)，但未來下行趨勢(shì)仍未結(jié)束。同時(shí)，投資疲弱超市場(chǎng)預(yù)期，未來預(yù)計(jì)仍難顯著改善。此外，貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示外需未改善，內(nèi)需仍疲弱。同時(shí)，債券需求態(tài)勢(shì)未減。股災(zāi)以來，資金從股市和存款向理財(cái)加速搬移，導(dǎo)致銀行理財(cái)規(guī)模激增。

考慮到經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)型期，GDP實(shí)際增速有進(jìn)一步放緩的趨勢(shì)，隨著人口紅利消失和地產(chǎn)周期結(jié)束，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)回報(bào)率普遍下降。因此我們認(rèn)為，在十年國債收益率破3%后，債市仍有投資機(jī)會(huì)。