近年來，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)熱潮逐漸升溫，日漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“走出去”的關(guān)鍵力量。隨著中國(guó)國(guó)際化進(jìn)程的深入，越來越多的中國(guó)企業(yè)力圖通過海外并購(gòu)來尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、占領(lǐng)新的市場(chǎng)，并成為全球競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)導(dǎo)者。

近年來，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)熱潮逐漸升溫，日漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“走出去”的關(guān)鍵力量。隨著中國(guó)國(guó)際化進(jìn)程的深入，越來越多的中國(guó)企業(yè)力圖通過海外并購(gòu)來尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、占領(lǐng)新的市場(chǎng)，并成為全球競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)導(dǎo)者。波士頓咨詢公司(BCG)的最新調(diào)研顯示，雖然從交易數(shù)量和金額上看，中國(guó)海外并購(gòu)的勢(shì)頭的確很強(qiáng)，但如果是從并購(gòu)?fù)瓿陕蕘砜矗袊?guó)買家海外并購(gòu)交易的完成質(zhì)量并不高，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程仍處于起步階段。在這份《迎接中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)新時(shí)代》的報(bào)告中，BCG剖析了諸多中企海外并購(gòu)失敗的根本原因，分享了成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)中國(guó)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)海外并購(gòu)的挑戰(zhàn)給出了建議。

自身能力還須更上層樓

BCG報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)持續(xù)升溫，僅2014年，中國(guó)企業(yè)就達(dá)成了154宗海外并購(gòu)交易，交易金額高達(dá)261億美元。然而，中國(guó)買家的海外并購(gòu)交易完成率僅為67%，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)買家相比差距甚遠(yuǎn)。為了提升交易完成率并在國(guó)際舞臺(tái)上獲得更大的成功，中國(guó)買家必須下大力氣積累海外并購(gòu)所需的專業(yè)技巧和能力，并培養(yǎng)國(guó)際化人才。

是什么原因?qū)е轮T多并購(gòu)交易以失敗告終？BCG研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)戰(zhàn)略不清以及盡職調(diào)查欠完善是導(dǎo)致交易落空的主要原因。即便交易順利完成，企業(yè)也常常無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)——并購(gòu)后整合(PMI)規(guī)劃不善及執(zhí)行不力是癥結(jié)所在。并購(gòu)失敗意味著企業(yè)白白錯(cuò)失了大好機(jī)會(huì)。如今，中國(guó)買家面臨絕佳機(jī)會(huì)，有望在全球并購(gòu)舞臺(tái)上躋身領(lǐng)先者行列。但他們必須培養(yǎng)和提升專業(yè)并購(gòu)能力，同時(shí)還須迅速采取行動(dòng)，抓住當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的有利時(shí)機(jī)及時(shí)出擊。

中國(guó)買家新目標(biāo)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)持續(xù)升溫是國(guó)內(nèi)外多方因素合力的結(jié)果。從國(guó)內(nèi)情況來看，相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)政策以及中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的崛起推動(dòng)大量國(guó)內(nèi)企業(yè)通過海外并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張。從全球視角來看，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)為中國(guó)企業(yè)提供了低價(jià)收購(gòu)歐洲企業(yè)的契機(jī)，而國(guó)際金融危機(jī)過后歐洲經(jīng)濟(jì)減速又為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了理想的海外投資環(huán)境，不僅相對(duì)壓低了資產(chǎn)估值，更為未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)埋下了伏筆。

報(bào)告作者之一、BCG合伙人羅英表示，“為保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，抵御國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)，能源和資源型標(biāo)的歷史上向來是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的重要目標(biāo)。然而，隨著中國(guó)國(guó)際化進(jìn)程的深入，希望借海外并購(gòu)之力來獲取市場(chǎng)份額及提升核心能力的中國(guó)企業(yè)占據(jù)了越來越大的比例。他們力圖通過海外并購(gòu)來尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、占領(lǐng)新的市場(chǎng)，并成為全球競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)導(dǎo)者。他們還希望通過海外并購(gòu)獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)以及寶貴的品牌和海外市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)沖國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。”

近年來，歐洲和北美市場(chǎng)已超越亞洲成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的首選目的地。2014年，以歐洲和北美為并購(gòu)目的地的交易數(shù)量占到了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易總量的60%左右，而針對(duì)東亞等傳統(tǒng)并購(gòu)目的地的交易數(shù)量驟減。

盡管中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)目的地有所轉(zhuǎn)變，但不少中國(guó)企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)缺乏清晰的路線圖，并購(gòu)目的含混不清，或?qū)f(xié)同效應(yīng)的價(jià)值和把握方式了解不足。此外，不少中國(guó)企業(yè)的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)缺乏國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，對(duì)海外商業(yè)法律環(huán)境了解不多，在盡職調(diào)查過程中不能精準(zhǔn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

在交易完成后，一些中國(guó)買家無法達(dá)到預(yù)期的并購(gòu)后整合效果，這是因?yàn)樗麄儧]有對(duì)整合過程進(jìn)行全面詳盡的思考和規(guī)劃，進(jìn)而導(dǎo)致買家和被收購(gòu)企業(yè)無法在成本和收入?yún)f(xié)同上達(dá)成一致，也無法共享在促銷、產(chǎn)品組合以及供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

成功企業(yè)經(jīng)驗(yàn)剖析

中國(guó)企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)在海外并購(gòu)中面臨的重重挑戰(zhàn)和困難？BCG報(bào)告指出，成功的海外并購(gòu)項(xiàng)目由厘清戰(zhàn)略、有效執(zhí)行和能力建設(shè)三大關(guān)鍵支柱構(gòu)成。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)充分利用內(nèi)部資源和外部數(shù)據(jù)處理工具，根據(jù)公司愿景和戰(zhàn)略，結(jié)合對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的全面分析，梳理企業(yè)海外并購(gòu)的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，并以此為基礎(chǔ)來制定清晰的海外并購(gòu)戰(zhàn)略。

相對(duì)而言，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程仍處于起步階段，中國(guó)買家在躋身全球舞臺(tái)的過程中難免經(jīng)歷“成長(zhǎng)的煩惱”。但在爭(zhēng)奪最炙手可熱的資產(chǎn)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)之激烈同樣不言而喻。因此，中國(guó)企業(yè)必須從以往的失敗和成功中充分汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并從其他積極投身海外并購(gòu)的買家，特別是來自發(fā)展中市場(chǎng)的企業(yè)身上總結(jié)寶貴經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)企業(yè)在培養(yǎng)和提升專業(yè)并購(gòu)能力，以及吸引擁有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)和海外并購(gòu)專識(shí)的高端人才的過程中，必然會(huì)遭遇一系列艱難險(xiǎn)阻，或需要投入大量的人力、物力和財(cái)力，但最終的收獲絕對(duì)能“值回票價(jià)”。中國(guó)企業(yè)應(yīng)全力把握海外并購(gòu)的黃金契機(jī)，在全球領(lǐng)先企業(yè)中占據(jù)寶貴的一席之地。