中國推廣和應用天然氣需要更密集的基礎設施投資。美國擁有完善的天然氣管道和基礎設施，遍及每個角落。相比而言，雖然中國在過去幾年投入巨資建設天然氣管道和基礎設施，但遠遠不夠，中國需要繼續投資連結生產和消費端，需要很多年才能見到成效。

對于能源及大宗商品貿易商，外界知之甚少。

最近大宗商品貿易商嘉能可的財務困境引人關注，但多數貿易巨頭都不是上市公司，沒有義務對外披露財務狀況，幾家大的貿易商年營業額都超過1000億美元，被業內稱為“隱形的能源巨頭”。

貿易商之間的商業模式有區別，去年以來的油價及大宗商品價格下跌導致一些貿易商處于困境，一些貿易商毫發無損，摩科瑞就屬于后一類。

摩科瑞能源集團(Mercuria Energy Group，Ltd)董事長、聯合創始人馬可·都納德(Marco Dunand)近日接受了《第一財經日報》專訪。摩科瑞開放式辦公室內，與一般的貿易公司不同，擺滿了與金融機構一樣的多屏電腦，都用于做交易。

都納德稱，摩科瑞在大宗商品和油氣價格下跌中沒有受到影響，公司通過在買賣雙方間尋求平衡，并進行對沖操作化解價格波動的風險，概括而言就是貿易結合金融的輕資產模式。

雖然對貿易商的模式做了足夠的了解，但是聽到都納德稱價格波動對摩科瑞沒有絲毫影響的觀點時，本報記者還是有些驚訝。都納德就摩科瑞的商業模式、風險管理手段以及對中國油氣市場發展、籌建原油期貨的前景，發表了看法。

對沖化解價格波動風險

第一財經日報：行業內認為，貿易公司是隱形的能源巨頭。對此，你們怎么看？

都納德：從營業規模上，大型貿易公司確實很大。但因為貿易公司沒有上市，是私人公司，沒有公眾股東，不發行公眾股票，也不會公布對公司造成不利影響的信息。

隱形與否，視乎公司性質。如果是一家公眾公司，有義務公布信息，并與金融監管機構和媒體保持互動。但如果是私人公司，沒有義務與大眾溝通。當然，即使是貿易公司，也要遵守很多規則。很多規則制度規范著貿易行業，摩科瑞就需要遵守美國、英國、歐盟、瑞士以及中國等的制度。貿易公司對公眾是“隱形”的，但也必須向各國政府和監管者保持開放，提供信息。

國際石油公司(IOC)多數是上市公司，負有和股東溝通的義務。私人公司的溝通偏向于內部，向股東負責，很少向外部披露信息。就摩科瑞而言，我們也通過對外交流獲取信息，150多家銀行為摩科瑞融資，與銀行及客戶交流是日常工作的一部分。

日報：摩科瑞用了10年左右就成為一家財富500強企業。請介紹一下公司的商業模式，商業模式是公司快速成長的唯一因素嗎？

都納德：摩科瑞確實在10年時間內成為一個大公司。但對于在財富500強中的排名，不知道具體標準，我只能說摩科瑞作為私人公司和上市公司的標準不同。我可以肯定地說，摩科瑞是世界頂尖的貿易商。

摩科瑞快速成長，我認為有幾個因素。首先是我們充滿朝氣的團隊，公司和主要的合作伙伴建立了穩定的合作關系。其次摩科瑞通過并購快速切入大宗商品貿易，比如摩科瑞2014年收購了摩根大通大宗商品貿易部門，帶動摩科瑞在北美、歐洲及亞太地區原油、天然氣和金屬等業務的發展。

日報：作為一家貿易公司，通過什么措施控制大宗商品價格波動的風險，會通過期貨和現貨市場對沖風險嗎？

都納德：貿易公司商業模式的核心是平衡過剩和供應不足。以石油為例，一些地區生產大量石油，另外一些地區消費大量石油，生產和消費之間需要達到平衡。貿易公司從生產者買入原油，出售給消費者，特定區域市場的需求隨時都在變化，需要中間商和貿易公司去平衡。貿易公司就從一地買進大宗商品，運往另外一地市場出售，促成供需平衡。為了實現風險對沖，我們在全球主要的期貨、現貨市場，包括美國、歐洲、新加坡等地的交易所進行操作。

貿易商本質上就是為了平衡世界范圍的供需。摩科瑞還涉及美國電力交易，還曾經自建電廠供應電力。總之，貿易商所做的一切都是在平衡，投入金融資源買賣大宗商品實現全球市場的平衡。

輕裝上陣的輕資產模式

日報：大家都關心低油價下，石油產業鏈條上公司的生存現狀。作為貿易公司，受到的沖擊大嗎？在哪些方面受到影響？

都納德：我們完全不受低油價影響。一些人總是認為貿易公司推動價格升高，但事實不是這樣。市場有規律，供求關系決定價格。對于摩科瑞而言，即使身處價格低谷的大環境，也需要采取措施實現市場平衡。

過去一年半期間內，世界石油產量相對于消費大幅過剩，大量石油被儲存起來。和摩科瑞類似的公司，都具有龐大的儲存能力和設施，也會趁機存儲原油。我們現在買入原油，在未來2到3年賣出，可以對沖價格波動的風險。

事實上，我們每一筆貿易都在金融市場上進行對沖交易。我們從合作伙伴獲取即時信息，預測價格走勢，然后交易時在期貨市場做對沖，以降低實際貿易中的風險。無論市場價格是高是低，貿易公司都發揮著市場平衡者的作用。

日報：摩科瑞完全不受低油價影響，還是感覺令人驚奇。但有些貿易公司深受大宗商品價格下跌之苦，摩科瑞具有獨特的模式？

都納德：摩科瑞是一家輕資產貿易公司，這是我們區別于其它貿易商的一個特點。我們只擁有規模極小的生產能力。市場環境不好時，我們也依然追求市場平衡。當下，全球市場的供應過剩，消費疲弱，需要貿易商發揮市場“平衡者”作用。

我們不是生產商，所以受到價格下跌的沖擊很小。我們不像生產商，需要在價格下跌時還要考慮賣出大宗商品，我們只是在全球各地通過貿易促成市場平衡，即使價格劇烈下跌，我們也幾乎毫發無損。

有些貿易商資產很重，事實上已經成為采礦企業。這類貿易商擁有煤礦、銅礦、油氣等資源，大宗商品價格高漲時，企業表現良好。一旦價格下跌，這類公司就處境艱難。所以這些公司不是純粹的貿易商，其最大的業務可能是礦山。貿易商間的差異也很多，有些以貿易起家，資產逐漸變重，成為采掘公司或礦山企業，逐漸蓋住了貿易的光彩。

貿易商都各有所長，有些擁有煉廠、有些買進礦山，而我們是輕資產。貿易商大多沒有上市，很多時候彼此并不知曉業務重心。

此外，我們貿易結合金融的模式也是要點。摩科瑞在全球有35個辦事處，超過800人的團隊，覆蓋了主要的能源資源產區，時時刻刻獲得最新信息，幫助客戶認清市場，分析價格波動的成因，并避免風險。然后我們幫助客戶買進便宜的大宗商品，和客戶持續穩定的合作關系也是我們的優勢。

積極參與中國原油期貨市場

日報：中國天然氣消費增速已經放慢，對于未來市場前景也出現分歧。為了推動天然氣這一清潔能源應用，可以采取什么措施？

都納德：能源消費和GDP增速相關聯。我們認為中國經濟增速下降是大宗商品價格下跌的原因之一。中國經濟減速對大宗商品價格有負面影響，但大宗商品價格下降利好中國，因為中國需要進口大量大宗商品。中國消費者從油氣價格下跌中獲益，交通支出將有所降低。

中國推廣和應用天然氣需要更密集的基礎設施投資。美國擁有完善的天然氣管道和基礎設施，遍及每個角落。相比而言，雖然中國在過去幾年投入巨資建設天然氣管道和基礎設施，但遠遠不夠，中國需要繼續投資連結生產和消費端，需要很多年才能見到成效。

日報：摩科瑞在中國有業務布局，涉及港口業務，你們在中國布局有什么計劃？你們怎么看待中國能源市場？

都納德：中國經濟發展需要更多的港口，進口能源、鐵礦石等。摩科瑞基于中國經濟發展的考慮，過去5年和中國企業合資在中國投資了港口、儲罐等基礎設施。我們判斷中國在未來將在港口等基礎設施領域引入競爭，所以先期通過投資提升進口運輸和港口設施效率，占得先機。

摩科瑞將繼續和國內的能源公司合作，參與中國市場。目前摩科瑞在國內與主要的國有能源公司都有合作，在燃料油領域跟幾乎所有地煉有合作關系，鐵礦石等其它資源領域也有很深的參與度。

我們的創始合伙人中就有中國商人，短期內沒有并購中國貿易企業的打算。

日報：中國正在籌建原油以及天然氣期貨，對于原油期貨發展有什么建議？你們打算如何參與中國原油期貨市場？

都納德：中國發展期貨市場恰逢其時。我相信，只要假以時日中國期貨市場會發展壯大。作為全球重要的原油消費市場，中國很有必要發展期貨市場。摩科瑞會參與中國原油及天然氣期貨市場，分享未來數以萬億市場規模的紅利。

摩科瑞和上海期貨交易所建立了很好的合作關系，在原油期貨籌建過程中也保持溝通，介紹其它交易所的經驗給上海。我們將會積極參與期貨交易，現有的原油倉儲設施也有可能作為原油期貨交割庫。