全球央行“鴿聲四起” 日本央行或順勢增加QQE規模

周四亞市早盤,隔夜公布的美聯儲(FED)政策聲明意外偏向鷹派,緊接著新西蘭聯儲(RBNZ)發布了鴿派的決議聲明,目前匯市的焦點已全部轉向周五即將公布的日本央行(BOJ)利率決議。屆時日本央行還將發布半年度展望報告,市場預期日本央行將同時下調經濟增長預期以及通脹預期。

市場分析師指出,自上周起全球各大央行的寬松跡象已風起云涌。加拿大央行(BOC)、歐洲央行(ECB)紛紛發布鴿派聲明,暗示最早將在12月擴大量化寬松規模,而中國人民銀行(PBOC)更是毫無預示地實施“雙降”,以此來促進經濟增長。

歐洲央行三位關鍵決策者表示,歐洲央行將繼續印鈔,直到物價升幅提高;而且歐洲央行有責任使用包括調降存款利率在內的各種工具,以實現通脹目標。加強了歐洲央行采取新刺激政策的預期。

新西蘭聯儲今日發布的聲明進一步支持了這股寬松浪潮,其在政策聲明中稱:“為確保未來平均消費者物價指數(CPI)保持在目標區間的中點附近,(央行)很可能(需要)進一步降息。”與此同時,美聯儲政策聲明則意外偏向鷹派,表明美國不會加入寬松陣營。目前的形勢極其類似今年年初,當時幾乎所有央行均實施了降息舉措,這令日本央行于明日會議上進一步擴大寬松政策的幾率升高。

野村證券(Nomura)全球外匯策略師Yujiro Goto在一份報告中表示:“為數不少的觀察者相信日本央行將在本周會議上進一步擴大寬松政策。彭博調查顯示,受訪的36名研究員中有16人預期日本央行將在周五實施進一步寬松政策,約占受訪人數的44%,而該數據更早的調查結果為47%。雖然預期數據出現小幅下滑,但日本央行行長黑田東彥在上次會議上的樂觀態度以及近期美元/日元的走勢并未有效降低擴大寬松政策的幾率?!?/p>

日本央行面臨進一步刺激經濟的壓力

在周五的貨幣政策會議上,日本央行將面臨進一步刺激通貨膨脹的壓力,因為全球經濟的放緩令其防止通貨緊縮卷土重來的努力面臨威脅。

許多經濟學家預計,日本央行將擴大目前已然規模龐大的政府債券購買計劃,這是兩年來日本政府為刺激通貨膨脹、重振日本經濟所采取一系列措施的關鍵部分。

日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)沒有公開表示過他認為目前有必要進一步采取行動。實際上,最近他曾提到一些物價指標以及低失業率,稱該行2%的通脹目標仍有可能在明年實現。今年他已經放棄了這一目標。

但據知情人士透露,日本央行目前在更加密切地關注全球經濟、尤其是中國經濟的放緩可能威脅其刺激計劃的風險。這些知情人士稱,因此該行正在探討推出更多新刺激政策的可能性。

其中一名知情人士稱,如果新興經濟體的問題持續得不到解決或者進一步加深,那么可能會威脅到日本企業的信心,或促使日本企業進一步收緊資本投資、限制薪資增長幅度。目前這些風險并不比去年低。

全球一起大放水暗示經濟不好了

臺灣《今周刊》專欄文章稱,德拉吉日前暗示加大歐洲版QE這個大動作,透露了全球隱藏更大的經濟風險?;ㄆ旒瘓F已連續五個月下調一五年全球經濟成長預測,由2.9%下修到2.8%,花旗指出,全球經濟仍面臨繼續下修的風險,而且,不包括中國在內的新興市場,第二季經濟成長十四年來首度出現低于發達國家的奇特現象。今年不計入中國的新興國家第二季GDP(國內生產毛額)成長只有1.8%,遜于發達國家的2%,這是自01年以來首度出現的經濟大逆轉。

中國經濟保七失守,這是一九七八年中國改革開放以來,除了在上一次金融海嘯出現GDP成長率破7%以來的僅見現象,中國在12年保八失利,13年四個季度GDP分別是7.8、7.5、7.9及7.6%,一四年的四個季度是7.3%、7.4%,下半年兩季均為7.2%,今年上半年兩季是7%,這次失守7%不令人意外。

接著瑞士信貸也指出,中國及新興市場是全球經濟疲軟的主因,這當中,大家的焦點都在中國經濟是否硬著陸?因此,在德拉吉宣布歐洲版QE后,中國人民銀行在中國國家統計局公布第三季GDP只有6.9%之后,立刻采取進一步降息、降存準率的大動作。

這次中國經濟保七失敗,官方的說法是,雖然工業增速在下滑,但服務業發展在加快,服務業已成經濟穩成長的重要支柱。投資增長也失落,出口增長也回落,但消費增長相對穩健。

此外,中國政府加快改革創新,進一步推動“大眾創業,萬眾創新,這是中國經濟增長的新動能”。

新興國陷兩難

因歐日央行加碼量寬已箭在弦上,新興市場既想跟放水,又憂反令資金流走的沖擊更劇。

不單新興市場,已發展國如澳洲亦因經濟數據遜預期,市場估計澳央大有可能跟進歐日放水,令澳元昨曾急跌1%。但新興市場減息的副作用,卻可能是市場憂其貨幣滙價下跌,令熱錢流出更急,對新興市場經濟或害大于利。

歐日加碼量寬如箭在弦,新興市場應否跟進、力度又應多大,正考驗其央行的判斷力與行動力,并勢令新興市場股滙更添波動。

有分析指出,在全球央行集體放水的情況下,新興市場不管怎么做,都是輸家。

新興市場貨幣走弱時,資本撤離本國投入強勢貨幣國家,比如美國。資本外逃,結果就是股市和房市下跌。

新興市場的疲軟貨幣很難還清以美元結算的企業債券,可能導致債務違約,以至于更多資本外逃。最糟的后果,可參考1997-98年成熟新興市場的崩潰。

而當新興市場貨幣走強時,受苦的是出口商。旅游行業也受創,比如最近的韓國。

韓國經濟處于衰退邊緣,其出口競爭力相對于日本,中國臺灣省和其他國家有所下降。

也就是說,如果貨幣疲軟,資本就會外逃。如果貨幣強勢,則會導致經濟衰退并殃及出口業。新興市場還有退路嗎?當“四巨頭”卷入貨幣戰爭時,他們就只能原地呆著不動。

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