【下周一機構強推買入 6股極度低估】羅萊家紡(002293)：銷售提升帶動營收增長 加盟轉直營增厚公司利潤。

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羅萊家紡(002293)：銷售提升帶動營收增長 加盟轉直營增厚公司利潤

銷售提升帶動營收增長加盟轉直營增厚公司利潤報告期內公司一方面加強內部精細化管理、實現多品牌運作策略，另一方面向家居用品領域延伸、豐富產品品類。在主品牌銷售平穩增長的同時，家居用品銷售的營收貢獻不斷提升。第三季度，公司實現營收7.96億元、同比提高3.7%；受益于前兩季度營收高增長，前三季度公司實現營收20.46億元、同比提高8.84%。報告期內公司繼續與原有經銷商成立合作公司，實施加盟轉直營戰略，在營業成本平穩增長的背景下， 實現了營業利潤同比提高18.12%。剔除加盟轉直營對營收規模的貢獻， 預計前三季度營業利潤為個位數增長。在轉型大家居的過程中，家居店鋪的開店策略以大店為主，預計未來家居產品的銷售額占比會不斷提升、對營收的貢獻亦會加大。

直營占比提升銷售費用顯著提高

報告期內公司繼續實施加盟轉直營策略、與優質經銷商成立合作公司， 直營渠道銷售占比因此不斷提升。受此影響，前三季度公司銷售費用規模為4.62億元，同比提高5,662.25萬。前三季度，公司期間費用為6.2億元、同比提高20.52%，其中銷售費用、管理費用和財務費用同比分別提高13.95%、32.67%和-42.51%。

庫存持續優化預付款項或因旺季備貨而大幅提升

公司庫存持續優化，截至報告期末存貨規模為5.96億元、較期初降低5.85%。如果剔除由于加盟轉直營而合并的加盟商存貨，預計存貨降幅會進一步擴大。此外，預付款項達1.1億元、較期初提高146.51%，或因銷售旺季備貨規模擴大所致。

合作設立產業投資基金推進家居產業整合事業。

年初以來，我國家紡行業整體景氣度下降趨勢明顯，家紡行業規模以上企業營收增速和利潤增速持續降低。由于居民消費習慣調整需較長時間，家紡行業零售市場規模短時間內難有較大幅度提升。公司作為家紡行業龍頭，在做好主業的基礎上轉型具有更大市場規模的“大家居”領域。公告顯示，公司擬與前海梧桐及自然人薛晉琛、林齊鳴合作設立產業投資基金，服務于羅萊家紡互聯網家居產業整合事業，一期基金募集目標為3億元，用于并購能夠提升公司互聯網家居產業鏈能力的優質標的。此舉短期內不會對公司的日常生產經營產生實質性影響，長期來看利于完善公司產業鏈、推進大家居產業生態圈建設。

維持“增持”評級。

在國內整體消費水平不高的情況下，定位中高端的羅萊品牌發展空間有限。公司在維持主品牌既有優勢的同時，發展多品牌策略，業務領域向購買頻率更高、市場更加廣闊的家居行業擴張。公司為把握互聯網以及智能家居改變傳統家居產業的投資機會，在睡眠健康監測與咨詢、大健康、智能家居、大數據方向進行戰略布局，通過一系列產品整合，打造“臥室智能生態系統”。家紡龍頭布局智能家居仍處于初創期，其催化效應將公司估值提高到新的水平。由于報告期內實施資本公積轉增股本，公司股本較期初增加150%。調整后，我們預計公司2015-2016年EPS 為0.68元、0.80元，對應目前股價估為25倍、21倍。維持“增持”評級。長江證券

萬孚生物(300482)：定量產品拉動POCT業務整體發展

定量產品銷售占比持續增加，整體盈利能力增強。

公司是國內領先的POCT相關產品專業生產企業，產品主要覆蓋妊娠檢測、傳染病檢測、毒品(藥物濫用)檢測、慢性病檢測等領域。報告期內，公司銷售毛利率為65.30%，比去年同期增加1.1個百分點。銷售毛利率增加的主要原因是毛利率相對較高的定量檢測產品的銷售占比持續增加。定量檢測產品通常包括檢測儀器和試劑卡的組合，檢測結果為檢測儀器顯示的具體數值，主要用于傳染病檢測和慢性病檢測。

公司今年前三季度定量檢測產品的營業收入占比達41.25%，比去年同期增加了7.77個百分點。定量產品營業收入的持續增長提高了公司的整體盈利能力。

未來將依托互聯網平臺實現全過程慢病健康管理。

未來公司將突破現有的POCT行業，聚焦糖尿病、心腦血管疾病和呼吸道疾病的全過程管理，實現從診斷、控制到反饋的全過程慢病健康管理。公司正在進行移動醫療系統的研發，計劃依托互聯網平臺，通過POCT設備集成無線通訊技術，實現疾病檢測現場與醫院/檢測機構中心實驗室數據信息的安全、實時傳輸，搭建健康信息數據管理平臺，為客戶提供優質、全面的慢病健康管理服務，滿足個性化診療服務的需求。慢病健康管理平臺的搭建將為公司未來發展打開新空間。上海證券