安信證券發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)將成為中國(guó)高端制造支柱。

安信認(rèn)為，得益于國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)和國(guó)家對(duì)航空服務(wù)業(yè)的支持，我國(guó)民用大飛機(jī)制造市場(chǎng)非常巨大，未來(lái)可能達(dá)萬(wàn)億，將成為高鐵之后中國(guó)高端制造業(yè)又一支柱。

我國(guó)制造業(yè)大而不強(qiáng)，面對(duì)人口紅利消失，勞動(dòng)成本上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低下的大背景，制造業(yè)升級(jí)的需求迫切。接下來(lái)打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，是我國(guó)提升綜合國(guó)力、保障國(guó)家安全、建設(shè)世界強(qiáng)國(guó)的必由之路。航空航天裝備作為中國(guó)制造2025十大重點(diǎn)領(lǐng)域之一包括4個(gè)方向，分別是飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航空機(jī)載設(shè)備與系統(tǒng)、航天裝備，將迎來(lái)國(guó)家和社會(huì)資本的大力支持。

飛機(jī)作為航空的重大裝備，特別隨著民用航空快速發(fā)展和國(guó)防現(xiàn)代化步伐加快，中國(guó)對(duì)大型飛機(jī)的需求日益緊迫，大型飛機(jī)項(xiàng)目成為舉全國(guó)之力推進(jìn)的重大專項(xiàng)，本屆政府也高度力挺。目前項(xiàng)目進(jìn)展順利，近期C919總裝有望下線，明年三季度或有望首飛，順利的話2019年有望批量交付。

2014年，中國(guó)共有3.9億人次乘坐飛機(jī)出行，并將繼續(xù)保持比較快速的增長(zhǎng)。作為如此巨大的航空需求市場(chǎng)，波音公司近期在京發(fā)布中國(guó)市場(chǎng)展望報(bào)告，預(yù)測(cè)未來(lái)20年中國(guó)將需要6330架飛機(jī)，總價(jià)值約為9500億美元。2014年中國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模為2570架，即2034年將增加到7210架。中國(guó)商飛去年11月發(fā)布的報(bào)告顯示，未來(lái)20年內(nèi)，得益于旅客人數(shù)的增加與廉價(jià)航空的發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)將需要新增5541架干線和支線客機(jī)，其中2/3就是像C919這樣的單通道噴氣客機(jī)。根據(jù)預(yù)測(cè)，C919成功進(jìn)入市場(chǎng)后，總銷量有望達(dá)到2000架次左右，技術(shù)、材料及價(jià)格優(yōu)勢(shì)大概率達(dá)到，這將開(kāi)啟一個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億元的市場(chǎng)。隨著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目的推進(jìn)和國(guó)產(chǎn)化水平的提高，特別是是進(jìn)入量產(chǎn)后大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的研制公司和設(shè)備配套公司將從萬(wàn)億市場(chǎng)中分一杯羹。根據(jù)估算，若按照單價(jià)5000 萬(wàn)美元的標(biāo)準(zhǔn)，若C919 現(xiàn)有517 架訂單全部交付，首批將獲得257億美元以上的收入規(guī)模。

建議積極關(guān)注國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，如中航飛機(jī)、洪都航空、中航電子、博云新材、中航機(jī)電、中航動(dòng)力、成發(fā)科技、中航動(dòng)控、中航重機(jī)等.

報(bào)告正文：

1.中國(guó)向高端裝備制造升級(jí)迫在眉睫，航空航天裝備作為高端設(shè)備是發(fā)展重點(diǎn)之一

我國(guó)制造業(yè)大而不強(qiáng)，面對(duì)人口紅利消失，勞動(dòng)成本上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低下的大背景，制造業(yè)升級(jí)的需求迫切。接下來(lái)打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，是我國(guó)提升綜合國(guó)力、保障國(guó)家安全、建設(shè)世界強(qiáng)國(guó)的必由之路。

可喜的是隨著新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步推進(jìn)，超大規(guī)模內(nèi)需潛力不斷釋放，為我國(guó)制造業(yè)發(fā)展提供了廣闊空間。各行業(yè)新的裝備需求、人民群眾新的消費(fèi)需求、社會(huì)管理和公共服務(wù)新的民生需求、國(guó)防建設(shè)新的安全需求，都要求制造業(yè)在重大技術(shù)裝備創(chuàng)新、消費(fèi)品質(zhì)量和安全、公共服務(wù)設(shè)施設(shè)備供給和國(guó)防裝備保障等方面迅速提升水平和能力。

國(guó)家適時(shí)在今年5月提出了“中國(guó)制造2025計(jì)劃”，這是我國(guó)實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略第一個(gè)十年的行動(dòng)綱領(lǐng)。制造強(qiáng)國(guó)目標(biāo)分布進(jìn)行，第一步：力爭(zhēng)用十年時(shí)間，邁入制造強(qiáng)國(guó)行列，目標(biāo)是形成一批具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司和產(chǎn)業(yè)集群，在全球產(chǎn)業(yè)分工和價(jià)值鏈中的地位明顯提升。第二步：到2035年，我國(guó)制造業(yè)整體達(dá)到世界制造強(qiáng)國(guó)陣營(yíng)中等水平。第三步：新中國(guó)成立一百年時(shí)，制造業(yè)大國(guó)地位更加鞏固，綜合實(shí)力進(jìn)入世界制造強(qiáng)國(guó)前列。制造業(yè)主要領(lǐng)域具有創(chuàng)新引領(lǐng)能力和明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建成全球領(lǐng)先的技術(shù)體系和產(chǎn)業(yè)體系。據(jù)悉，工信部正會(huì)同20多個(gè)部門抓緊制定“中國(guó)制造”國(guó)家戰(zhàn)略分解細(xì)化方案，即《中國(guó)制造2025》1+X落地。其中，創(chuàng)新工程、強(qiáng)基工程、智能制造、綠色制造和高端裝備五大工程實(shí)施方案未來(lái)將陸續(xù)發(fā)布。

國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)近日也發(fā)布了《〈中國(guó)制造2025〉重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖(2015版)》，明確了新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等十大領(lǐng)域的發(fā)展方向和目標(biāo)，涉及的十大重點(diǎn)領(lǐng)域包括新一代信息技術(shù)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)業(yè)裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械。這是中國(guó)制造2025的首個(gè)技術(shù)路線圖，重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹圃鞓I(yè)熱點(diǎn)，不當(dāng)國(guó)家層面將重點(diǎn)支持，也將吸引大量市場(chǎng)資本進(jìn)入推動(dòng)其發(fā)展。其中航空航天裝備作為重點(diǎn)領(lǐng)域之一包括4個(gè)方向，分別是飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航空機(jī)載設(shè)備與系統(tǒng)、航天裝備。航空發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)啟動(dòng)，包括資產(chǎn)整合的推進(jìn)、專項(xiàng)資金的支持等，可以預(yù)計(jì)飛機(jī)等其他三項(xiàng)也將走上發(fā)展快車道。

2.國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)即將下線，將托起航空裝備中國(guó)夢(mèng)2.1.大飛機(jī)項(xiàng)目是我國(guó)舉全國(guó)之力推進(jìn)的重大專項(xiàng)

飛機(jī)作為航空的重大裝備，早在1970年，中國(guó)開(kāi)始自主研制大飛機(jī)運(yùn)10并首飛上天，使中國(guó)一舉成為繼美、蘇、英、法之后，第五個(gè)研制出100噸級(jí)大型客機(jī)的國(guó)家。但由于繼續(xù)研制所需資金無(wú)法落實(shí)，1985年運(yùn)10項(xiàng)目終止。隨著民用航空快速發(fā)展和國(guó)防現(xiàn)代化步伐加快，中國(guó)對(duì)大型飛機(jī)的需求日益緊迫，大型飛機(jī)項(xiàng)目在2006年1月被立項(xiàng)為國(guó)家中長(zhǎng)期科技規(guī)劃的16個(gè)重大專項(xiàng)之一。C919項(xiàng)目也于2008年11月啟動(dòng)，計(jì)劃2015年底首飛，2016年取得適航證并交付用戶。C919是中國(guó)繼運(yùn)-10后自主設(shè)計(jì)并且研制的第二種國(guó)產(chǎn)大型客機(jī)。第一個(gè)“9”的寓意是天長(zhǎng)地久，“19”代表的是中國(guó)首型大型客機(jī)最大載客量為190座。C是China 的首字母，也是商飛英文縮寫(xiě)COMAC的首字母。C919客機(jī)的發(fā)展目標(biāo)是為8—10年后的民用航空市場(chǎng)提供安全、舒適、節(jié)能、環(huán)保、具有競(jìng)爭(zhēng)力的中短程單通道商用運(yùn)輸機(jī)。在市場(chǎng)定位上，以中國(guó)國(guó)內(nèi)為切入點(diǎn)，同時(shí)兼顧國(guó)外市場(chǎng)，提供多等級(jí)、多種航程的產(chǎn)品。

中國(guó)商飛公司是國(guó)家大型飛機(jī)重大科技專項(xiàng)的實(shí)施主體。公司2008年成立后，立即組建了一支來(lái)自全國(guó)47家單位，超過(guò)300人的大型客機(jī)聯(lián)合工程隊(duì)，組織開(kāi)展大型客機(jī)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究、總體技術(shù)方案論證和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，總體設(shè)計(jì)、系統(tǒng)規(guī)劃、科學(xué)論證我國(guó)大型客機(jī)研制的總體藍(lán)圖。可謂舉全國(guó)之力，聚全國(guó)之智攻關(guān)大飛機(jī)。根據(jù)商飛領(lǐng)導(dǎo)透露，要把C919研制成功，投放市場(chǎng)，包括基礎(chǔ)研究、配套的產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投入大體上要2000億元左右

2014年5月23日，習(xí)近平主席參觀了中國(guó)商飛設(shè)計(jì)研發(fā)中心，登上了C919大型客機(jī)樣機(jī)。習(xí)近平指出：我們要做一個(gè)強(qiáng)國(guó)，就一定要把裝備制造業(yè)搞上去，把大飛機(jī)搞上去，起帶動(dòng)作用、標(biāo)志性作用。中國(guó)是最大的飛機(jī)市場(chǎng)，過(guò)去有人說(shuō)造不如買、買不如租，這個(gè)邏輯要倒過(guò)來(lái)，要花更多資金來(lái)研發(fā)、制造自己的大飛機(jī)。這充分體現(xiàn)了本屆政府對(duì)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)制造的強(qiáng)力支持。

2015年10月初，中國(guó)商飛宣布獲得中國(guó)進(jìn)出口銀行的500億融資，以推動(dòng)大飛機(jī)戰(zhàn)略發(fā)展。

2.2. C919大飛機(jī)推進(jìn)順利，總裝即將下線

C919雖然沒(méi)有按預(yù)計(jì)的2015年底首飛，但整體推進(jìn)仍比較順利。從立項(xiàng)、樣機(jī)下線、機(jī)頭部件首架實(shí)現(xiàn)裝配下架、機(jī)身的總裝下線到2014年9月19日C919首架機(jī)在中國(guó)商飛公司新落成的總裝制造中心正式開(kāi)始機(jī)體對(duì)接，這標(biāo)志著C919大型客機(jī)研制項(xiàng)目全面進(jìn)入結(jié)構(gòu)總裝攻堅(jiān)階段。2015年7月22日，cfm國(guó)際公司向中國(guó)商飛交付了首臺(tái)LEAP-1C發(fā)動(dòng)機(jī)。10月21日，中國(guó)商飛副總經(jīng)理、C919大型客機(jī)總設(shè)計(jì)師吳光輝透露，C919飛機(jī)將于11月2日正式總裝下線。這意味著中國(guó)自主研發(fā)的大飛機(jī)將向世人展現(xiàn)真貌， 2016年三季度或在上海首飛。

期間，國(guó)產(chǎn)C919受到國(guó)內(nèi)外客戶高度關(guān)注和青睞。2011年6月底，中國(guó)商飛的C919大型客機(jī)亮相第49屆巴黎航空展覽會(huì)。2012年11月13日亮相珠海航天展，獲得中外用戶達(dá)15家。2015年6月15日，在第五十一屆巴黎國(guó)際航空航天博覽會(huì)開(kāi)幕當(dāng)日，平安國(guó)際融資租賃有限公司與中國(guó)商用飛機(jī)有限責(zé)任公司簽署50架C919大型客機(jī)購(gòu)機(jī)意向協(xié)議，平安租賃成為C919大型客機(jī)第十九家客戶。此外，中國(guó)普仁集團(tuán)投資的德國(guó)普仁航空有限公司也與中國(guó)商用飛機(jī)有限責(zé)任公司簽署7架ARJ21—700飛機(jī)及7架C919大型客機(jī)購(gòu)機(jī)意向協(xié)議，使得C919大型客機(jī)訂單數(shù)量達(dá)到507架。截至目前C919大型客機(jī)在全球已有21家客戶，訂單總數(shù)達(dá)到514架。

3。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)迎萬(wàn)億規(guī)模市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)值得重視

3.1。我國(guó)大中型飛機(jī)市場(chǎng)接近萬(wàn)億規(guī)模，C919有望打破外國(guó)大飛機(jī)的壟斷

3.1.1.我國(guó)航空市場(chǎng)巨大，未來(lái)20年大中型飛機(jī)將迎來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng)

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，伴隨著房地產(chǎn)和低端制造業(yè)的增速放緩，作為航空服務(wù)業(yè)必將迎來(lái)政府的大力支持。除了大力推進(jìn)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的研發(fā)制造，中國(guó)民航局制定了《2015年重點(diǎn)推進(jìn)的民航大中型建設(shè)項(xiàng)目清單》，總投資額將達(dá)5000億元人民幣，建設(shè)項(xiàng)目包括機(jī)場(chǎng)和其他民航業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施的完善和航線的增加將推動(dòng)民航業(yè)未來(lái)的高速發(fā)展。目前中國(guó)民航市場(chǎng)規(guī)模是美國(guó)的40%，未來(lái)提升空間巨大。

從航空服務(wù)業(yè)自身的需求看，除了公務(wù)航空需求外，消費(fèi)升級(jí)下，私人航空出行成為常態(tài)。2014年，中國(guó)共有3.9億人次乘坐飛機(jī)出行，并將繼續(xù)保持比較快速的增長(zhǎng)。作為如此巨大的航空需求市場(chǎng)，波音公司近期在京發(fā)布中國(guó)市場(chǎng)展望報(bào)告，預(yù)測(cè)未來(lái)20年中國(guó)將需要6330架飛機(jī)，總價(jià)值約為9500億美元。2014年中國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模為2570架，即2034年將增加到7210架，此間交付的飛機(jī)，70%是為了滿足市場(chǎng)增長(zhǎng)的需求。

中國(guó)商飛去年11月發(fā)布的報(bào)告顯示，未來(lái)20年內(nèi)，得益于旅客人數(shù)的增加與廉價(jià)航空的發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)將需要新增5541架干線和支線客機(jī)，其中2/3就是像C919這樣的單通道噴氣客機(jī)。根據(jù)預(yù)測(cè)，C919成功進(jìn)入市場(chǎng)后，總銷量有望達(dá)到2000架次左右，這將開(kāi)啟一個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億元的市場(chǎng)。

3.1.2. C919優(yōu)勢(shì)突出，未來(lái)將打破波音和空客的壟斷。

我國(guó)2014 年在冊(cè)的大中型飛機(jī)數(shù)量有2218 架，但幾乎完全被波音和空客所壟斷。C919大型客機(jī)作為我國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的首款中短程商用干線飛機(jī)，設(shè)計(jì)航程為4075公里，單通道布局，座位數(shù)在158座-168座，以目前波音737和空客320最暢銷的機(jī)型為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。得益于國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的新技術(shù)和新材料優(yōu)勢(shì)及我國(guó)國(guó)產(chǎn)化的需求，未來(lái)C919將打破波音和空客的壟斷，不當(dāng)站穩(wěn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也將狩獵國(guó)際市場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，C919采用了大量新材料、新技術(shù)：

1)在設(shè)計(jì)上，C919從機(jī)頭、機(jī)翼到機(jī)尾、發(fā)動(dòng)機(jī)，在設(shè)計(jì)上都費(fèi)盡心思，盡量減小阻力，有效降低油耗。如國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的機(jī)頭更具流線型，能減少阻力。

2)在使用材料上，C919將采用大量的先進(jìn)復(fù)合材料，如鋁鋰合金、鈦合金等，其中復(fù)合材料使用量將達(dá)到20%，再通過(guò)飛機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)，把飛機(jī)重量往下壓縮。如C919機(jī)身上用的是第三代鋁鋰合金材料讓飛機(jī)的整體減重在7%以上。同時(shí)，由于大量采用復(fù)合材料，較國(guó)外同類型飛機(jī)80分貝的機(jī)艙噪音，C919機(jī)艙內(nèi)噪音可望降到60分貝以下。

3)在減排方面，C919將是一款綠色排放、適應(yīng)環(huán)保要求的先進(jìn)飛機(jī)，通過(guò)環(huán)保的設(shè)計(jì)理念，有望將飛機(jī)碳排放量較同類飛機(jī)降低50%。

4)在價(jià)格方面，由于中國(guó)的采購(gòu)成本和制造成本比波音和空客兩家公司低，中國(guó)制造的首架大飛機(jī)將比波音和空客同等機(jī)型便宜。C919或定價(jià)為5000萬(wàn)美元，低于B737和A320 單價(jià)(約在5000 萬(wàn)-7000 萬(wàn)美元區(qū)間)，比競(jìng)爭(zhēng)機(jī)型有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

從目前訂單數(shù)也可驗(yàn)證C919的魅力，C919大型客機(jī)截至目前訂單總數(shù)達(dá)到514架，在全球已有21家客戶包括四大航、川航、GE 航空金融、工商銀行、交銀租賃、農(nóng)銀租賃、華夏金融租賃等。技術(shù)、材料及價(jià)格優(yōu)勢(shì)下C919客機(jī)市場(chǎng)前景持續(xù)看好，特別是低成本航空公司的不斷涌現(xiàn)，以C919為代表的單通道飛機(jī)未來(lái)將成為增長(zhǎng)最為迅猛的細(xì)分機(jī)型，中國(guó)商飛預(yù)測(cè)其進(jìn)入市場(chǎng)后總銷量達(dá)到2000 架次將是大概率事件。

3.2. 作為中國(guó)高端制造的又一支柱，積極關(guān)注國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

根據(jù)上方的分析，得益于國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)和國(guó)家對(duì)航空服務(wù)業(yè)的支持，我國(guó)民用大飛機(jī)制造市場(chǎng)非常巨大，未來(lái)可能達(dá)萬(wàn)億，將成為高鐵之后中國(guó)高端制造業(yè)又一支柱。

技術(shù)、材料及價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，中國(guó)商飛預(yù)測(cè)C919進(jìn)入市場(chǎng)后總銷量達(dá)到2000 架次將是大概率事件，除了C919，未來(lái)可能還有C929，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目未來(lái)將分享萬(wàn)億的市場(chǎng)空間。

今年C919的主要機(jī)身部件、發(fā)動(dòng)機(jī)、起落架等重要部件早已交付，內(nèi)部液壓、航電系統(tǒng)也早已開(kāi)始裝配，近期總裝下線將成為大概率事件。如果進(jìn)展順利，2019年有望批量交付。ARJ21作為中國(guó)第一次完全自主設(shè)計(jì)并制造的支線客機(jī)在2014 年底獲得國(guó)內(nèi)適航證，正式進(jìn)入交付階段。這也為未來(lái)C919在國(guó)際的順利通關(guān)開(kāi)了好頭。

從大飛機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈看，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919采取的是“中國(guó)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、全球招標(biāo)、逐步國(guó)產(chǎn)”的發(fā)展思路。具體來(lái)說(shuō)，就是飛機(jī)的總體設(shè)計(jì)和機(jī)體生產(chǎn)以我國(guó)為主，發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)載設(shè)備則面向國(guó)際招標(biāo)選購(gòu)，通過(guò)引進(jìn)成熟設(shè)備，降低項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著我國(guó)航空技術(shù)的發(fā)展，大飛機(jī)的國(guó)產(chǎn)化率將逐步提升，航空電子、發(fā)動(dòng)機(jī)、飛行控制等其他領(lǐng)域的航空企業(yè)占有的市場(chǎng)份額也將逐步提升。如我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目的推進(jìn)即將加速。10月14日和15日，中航工業(yè)旗下四家上市公司中航動(dòng)力、中航動(dòng)控、成發(fā)科技、中航重機(jī)相繼宣布被納入發(fā)動(dòng)機(jī)納入航空發(fā)動(dòng)機(jī)整合方案中，整合后國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)地位將獲得明顯提升，相關(guān)業(yè)務(wù)將會(huì)加速突破，這將帶動(dòng)未來(lái)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)零部件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。