【新能源汽車政策扶持望加碼 7只個股圍獵全攻略】新能源汽車產業未來十年發展路線圖已經繪就，A股上市公司中，比亞迪、江淮汽車、當升科技、杉杉股份、智慧能源、萬向錢潮、上汽集團等7股有望受益。

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新能源汽車十年發展路線圖確定 將出臺鼓勵政策

新能源汽車十年發展路線圖確定

政府將出臺財稅鼓勵政策，自主品牌市場份額料超八成

《經濟參考報》記者日前從國家制造強國建設戰略咨詢委員會獲悉，新能源汽車產業未來十年發展路線圖已經繪就。記者獨家獲得了《中國制造2025》重點領域技術路線圖中關于新能源汽車部分的詳細內容。文件顯示，到2025年，中國新能源汽車年銷量將達到汽車市場需求總量的20%，自主新能源汽車市場份額達到80%以上，為了實現這個目標，國家層面將形成產業間聯動的新能源汽車自主創新發展規劃，并推出持續可行的新能源汽車財稅鼓勵政策等。

該路線圖顯示，隨著新能源汽車在家庭用車、公務用車和公交客車、出租車、物流用車等領域的大量普及，2020年中國新能源汽車的年銷量，將達到汽車市場需求總量的5%以上，2025年增至20%左右。在國家碳排放總量目標和一次能源替代目錄需求下，2030年新能源汽車年銷量占比將繼續大幅提高，規模超過千萬輛。

路線圖顯示，2020年，初步建成以市場為導向、企業為主體、產學研用緊密結合的新能源汽車產業體系。自主新能源汽車年銷量突破100萬輛，市場份額達到70%以上；打造明星車型，進入全球銷量排名前十，新能源客車實現規模化出口，整車平均故障間隔里程達到2萬公里；動力電池、驅動電機等關鍵系統達到國際先進水平，在國內市場占有率達到80%。

至2025年，形成自主可控完整的產業鏈，與國際先進水平同步的新能源汽車年銷300萬輛，自主新能源汽車市場份額達到80%以上；產品技術水平與國際同步，擁有兩家在全球銷量進入前十的一流整車企業，海外銷售占總銷量的10%。

羅蘭貝格汽車行業合伙人張君毅告訴《經濟參考報》記者，一直以來中國政府都希望通過新能源汽車的技術破局來實現整個汽車產業的突破，因此“彎道超車”的概念一度被提出。

現階段，很多國外傳統整車企業由于考慮到現有程序和技術的延續性，新能源車的新車型推動不是很快，也給了中國自主品牌在這個領域一些能夠領先的機遇，尤其是在中國政府給出了如此多政策紅利的大背景下，80%的市場份額預期就不奇怪了。

據統計，2015年上半年，光是國家部委就新出臺了近10項新能源汽車鼓勵支持政策，包括減免新能源車船購置稅、開放電動乘用車準入等。進入下半年，政策對新能源汽車產業的支持更是持續給力，9月底，國務院常務會議確定了一系列支持新能源汽車發展的措施，包括各地不得對新能源汽車實行限行限購，已實行的應取消等；日前，國務院辦公廳又印發了《關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》，力爭在充電樁領域也同時實現破局。

在持續加碼的支持政策推動下，今年的新能源汽車市場延續了去年的爆發式增長態勢，中國汽車工業協會統計數據顯示，今年1至9月新能源汽車累計生產144284輛，銷售136733輛，同比分別增長2倍和2.3倍。從前9個月的銷售數據測算，今年新能源汽車總銷量有望達20萬輛。

有專家分析稱，推動新能源汽車產業的健康發展，需要建立長效機制。一方面，新能源汽車產業要以科技創新為核心，不斷優化用戶的出行體驗；另一方面，促進新能源汽車產業發展的公共政策要具有持續性，并且根據現實情況及時進行完善改進。而在《中國制造2025》重點領域技術路線圖中，也提出將在未來十年針對新能源汽車領域進行持續的政策支持。

文件稱，國家層面形成產業間聯動的新能源汽車自主創新發展規劃，設立新能源汽車產業創新與示范基金；將推出持續可行的新能源汽車財稅鼓勵政策，以及企業平均燃料消耗量核算時的獎勵政策；加大對關鍵核心技術的研發支持，支持形成新能源技術創新聯盟，搭建產業共性技術平臺；完善相關標準法規體系，加強檢測評價能力建設；形成新能源汽車與智能網聯汽車、智能電網、智慧城市建設及關鍵部件、材料等的協同發展機制等。

“政府現在對新能源汽車產業形成了多點扶持的政策體系。例如補貼就分別投入到了研發階段和銷售階段，不僅中央政府在投入，地方政府也在投入。”張君毅說，此外，對于產業模式創新的補貼和支持也開始逐漸亮相，除了經濟方面的補貼，還有政府對產業合作所做的一些推動等。

但是，張君毅也表示，到2025年中國新能源汽車的年銷量將達到汽車市場需求總量的20%，這不是單純政策推動就能達到的結果。現在有個別地區和企業出現的套取新能源補貼嫌疑的行為，也說明“政策市”是不可持續的。隨著新能源汽車各項技術更加成熟，未來扶持政策會慢慢退出，面對逐漸涌入的、不斷成熟的外資力量，自主品牌應對能力的提升顯得非常重要，而這也需要企業自身和社會資本共同發力。(來源：經濟參考報)

【個股解析】

新能源汽車板塊7大概念股價值解析

比亞迪：產品與政策向好，龍頭延續優良表現

類別：公司 研究機構：華泰證券股份有限公司 研究員：謝志才，馮沖，姚宏光 日期：2015-10-30

投資要點

比亞迪公布三季報，前三季公司銷售同比增長20%至484.94億，歸母凈利增404.3%至19.61億，其中出售子公司稅后投資收益10.7億，新能源汽車補貼4.3億，扣非后凈利同比225.14%至4.88億，其中第三季度銷售同比增長23.5%至169.11億，歸母凈利增至14.95億，扣非后凈利同比增169.4%至3.35億。公司預計全年歸母凈利23.2-25.2億。

新能源業務拉動公司盈利能力持續向好。公司三季度毛利率同比增加2.4個百分點，環比增加0.6個百分點，提升原因主要來自新能源汽車銷售占比提升。產品結構變化帶來的盈利提升料將持續。4季度公司除混動乘用車持續高速增長外，新投入市場的物流車輛以及各地電動公交訂單將加速交付，進一步提升銷售和盈利水平。預計汽車板塊整體毛利率將從2014年的19.2%提升至22.9%。

看好公司持續研發能力，新能源汽車產品線漸豐富，年銷售190億以上。“唐”自上市以來每月銷量翻倍，9月銷售達到3044臺，雖然“秦”銷售受到擠壓跌至2115臺。但3季度兩者銷量合計依然比2季度環比增長40.8%。新能源SUV產品市場中稀缺更保證了公司繼續保持新能源汽車龍頭地位。隨著四季度混動版“宋”上市，公司在新能源乘用車領域中將領先市場形成完整產品線。新能源商用車產品線也不斷豐富，電動物流車T3三季度開始銷售，K9獲得倫敦ADL、美國加州長灘運輸公司的海外訂單。公司在電池產能和價格、輪邊電機、混動控制系統等方面的優勢也將延續，保證公司產品極具競爭力，預計全年新能源汽車銷售將達到190億以上。

政策不確定性消除，國家全方面扶持新能源汽車發展，行業龍頭受益。政策持續加強，目前已執行的不限行、不限購直接刺激了北京、深圳等限購城市消費，接下來可預期減免過路費、停車費，充電樁建設補貼等一系列政策也將跟上。國家扶持新能源汽車行業的決心非常明確。比亞迪作為行業龍頭將直接收益于行業景氣度持續提升。

政策刺激，傳統業務漸扭虧。購置稅減半政策保證公司燃油汽車穩定，全年虧損保持在2億以內。太陽能業務方面，隨著行業回暖、銷售提升和成本的進一步下降，太陽能業務盈利狀況有所改善，預計4季度實現當季盈虧平衡。手機部件組裝業務受益于三星、華為等客戶金屬殼業務增長抵消了傳統諾基亞等客戶訂單減少。

維持“買入”評級。公司15-17年EPS分別為1.00元，1.29元和2.10元，對應P/E為44X，34X和21X.

風險提示：新能源汽車銷售低于預期，技術路徑出現顯著變化。

江淮汽車：新能源業務高速發展，歸母凈利潤大幅增長

類別：公司 研究機構：平安證券有限責任公司 研究員：王德安，余兵 日期：2015-10-30

投資要點

事項： 公司發布三季報，2015年前三季度實現營業收入339.25億，同比增長17.57%， 歸母凈利潤為6.49億，同比增長100.57%，最新攤薄每股收益0.44元；Q3實現營業收入104.20億，同比增長24.96%，歸母凈利潤1.12億(14Q3為-0.84億)， 最新攤薄每股收益0.08元。

平安觀點：

前三季度公司歸母凈利潤大幅增長100.57%。2015年前三季度公司歸母凈利同比增100.57%，主要原因在于：1)2015年公司純電動汽車銷售年放量，1-9月銷售純電動汽車(iev4和iev5)6087輛，而2014全年公司新能源汽車銷量非常少。2)S3產品 2015年前三季持續熱銷，公司主打SUV 產品S3于 2014年8月上市，去年8-9月處于爬坡期，合計銷售8970輛，而今年S3持續熱銷，前三季累計銷售13.4萬輛。

Q3電池供應瓶頸突破，新能源業務表現再超預期。公司在新能源產品銷售時將國家以及地方補貼確認為當期損益。2015年前三季度公司營業外收入為14.00億，同比增加217.7%，而第三季度營業外收入為6.21億， 同比增長347.6%。Q3營業外收入增速進一步加速，公司新能源汽車銷售在Q3進一步加速放量，這主要是因為電池供應在3季度再次突破，三季度純電動轎車銷售3395輛，超過上半年總銷量。

公司16年純電產品銷量有望翻倍。公司新能源業務發展持續超預期，2016年銷量有望翻倍，因為：1)預計隨著國內動力電池行業急速擴張，電池供應問題16年將進一步緩解。2)公司擬在武漢和當地企業合資建廠進行新能源產品組裝和銷售，加速新能源業務的異地擴張。3)預計公司電動輕卡產品將于2016年上半年上市，電動SUV 也有望隨后上市，公司新能源產品種類將進一步拓展。

公司輕卡業務景氣回升。從公司輕卡三季度銷售看，其輕卡業務最艱難時期已經過去，并將先于行業景氣回升。8、9月公司分別銷售輕卡1.3、1.4萬輛，同比增長41.7%、42.8%，明顯好于行業16.3%和7.6%的增速。

購置稅減半將進一步提升公司主打車型銷售。公司主打產品(SUV 有S2，S3，S5， MPV 有M2，M3) 在減稅范圍內，購置稅減半(優惠0.3-0.5萬元)后性價比更加突出，銷量有望進一步提升。

盈利預測與投資建議：公司新能源業務厚積薄發，逐步進入豐收期，公司小型SUV 銷售火爆，穩定貢獻業績，同時公司傳統輕卡業務景氣回升，而國家購置稅減半的刺激政策有望進一步提升公司主打產品的銷量。我們維持公司2015-2017年EPS 為0.70、1.16、1.26元的業績預測，維持“推薦” 評級。

風險提示：1)新能源汽車銷量不及預期；2)SUV 新品銷售不及預期。