新大陸：IT業(yè)務(wù)超預(yù)期，期待數(shù)據(jù)運(yùn)營轉(zhuǎn)型

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司研究員：牧原日期：2015-11-02

事件：公司公告2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.5億元，同比增長39.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.6億元，同比增長58.9%。其中Q3單季營收7.0億元，同比增長0.9%，當(dāng)季歸屬于母公司股東的凈利潤0.74億元，同比增長16.9%。

點(diǎn)評：

全年 IT 業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。報(bào)告期內(nèi)，公司在剔除地產(chǎn)類業(yè)務(wù)后，Q3單季度營收增長達(dá)75.2%，歸屬于母公司股東的凈利潤，在剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響后，也同比增長208.2%；同時(shí)毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率較上年同期下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司前三季度高增長，得益于識讀業(yè)務(wù)及金融支付業(yè)務(wù)的快速成長，同時(shí)公司IT 業(yè)務(wù)在下半年將進(jìn)入回款高峰期，公司業(yè)績高速增長可以持續(xù)。

公司積極轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)。公司未來將聚焦信息時(shí)報(bào)和電子支付兩大領(lǐng)域，積極切入數(shù)據(jù)運(yùn)營、O2O 等方向，通過內(nèi)部資源整合和外延并購擴(kuò)展兩天路徑，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)硬件制造商向整體系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，也為轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運(yùn)營奠定了基礎(chǔ)。公司近日公告，出資1050萬元，設(shè)立上海優(yōu)啦金融，核心產(chǎn)品“貸安啦”基于電商、物流信息等大數(shù)據(jù)分析的信用評估體系，為電商等小微企業(yè)提供信貸、保本理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)。我們認(rèn)為投資上海優(yōu)啦金融，是公司有傳統(tǒng)硬件供應(yīng)商向大數(shù)據(jù)運(yùn)營轉(zhuǎn)型啟動(dòng)的標(biāo)志。

維持“推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.36、0.46及0.62元，對應(yīng)2015-10-27日收盤價(jià)PE 分別為72、55及41倍，考慮公司積極向大數(shù)據(jù)運(yùn)營方向轉(zhuǎn)型，維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收下滑；(2)數(shù)據(jù)運(yùn)營轉(zhuǎn)型乏力

安琪酵母：業(yè)績略低于預(yù)期，利潤仍將快速增長

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長城證券股份有限公司研究員：張威威日期：2015-11-02

隨著公司收入重回增長軌道，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。15-16年公司折舊費(fèi)用攤薄、期間費(fèi)用率下降集中體現(xiàn)。1-9月份凈利率提升至6.33%，仍有較大向上空間。下調(diào)公司盈利預(yù)測為：預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.82/1.03/1.29元，對應(yīng)PE分別為36/29/23倍，維持推薦評級

投資要點(diǎn)

業(yè)績略低于預(yù)期，但仍然不錯(cuò)：公司1-9月份實(shí)現(xiàn)營收30.65億，同比增長15.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.94億，同比增長57.04%，凈利率為6.33%。扣非后歸母凈利潤同比增長61.62%。

收入增速季度環(huán)比下滑，盈利水平如預(yù)期持續(xù)提升：受經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，1-3季度收入增速環(huán)比下滑，Q3收入和凈利潤增速分別為10%和46%，低于上半年的18%和62%。然而盈利水平持續(xù)提升。單Q3毛利率提升1.2pct至28.41%，銷售費(fèi)用率下降0.8pct至10.41%，管理費(fèi)用率下降1pct至6.76%，財(cái)務(wù)費(fèi)用微降0.2pct至3.23%，最終Q3凈利率提升1.3pct至5.31%。

15-16年為公司利潤釋放年：隨著公司業(yè)務(wù)回歸b2b，收入回歸增長趨勢，將不斷攤薄成本費(fèi)用。同時(shí)15-16年新增產(chǎn)能放緩、新增折舊減少，生產(chǎn)成本有所改善；加上公司積極提高經(jīng)營、物流效率，改善營銷費(fèi)用使用，利潤率持續(xù)提升將大幅推動(dòng)公司業(yè)績增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑；糖蜜等原料價(jià)格大幅上升等。