需求低迷仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要困難，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌帶來(lái)的通縮風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

制造業(yè)數(shù)據(jù)仍位于榮枯線以下但已有所改善

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.8%，持平上月，其中新訂單指數(shù)較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。而昨日公布的10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)升至48.3，較上月終值47.2有所回升。

需求低迷仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要困難，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌帶來(lái)的通縮風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

作為衡量制造業(yè)景氣程度的重要先行指標(biāo)，昨日公布的10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)升至48.3，較上月終值47.2有所回升。上述數(shù)據(jù)為6個(gè)月以來(lái)最高，但仍連續(xù)8個(gè)月處于收縮區(qū)間。

分項(xiàng)來(lái)看，10月新業(yè)務(wù)總量繼續(xù)回落，但新出口訂單指數(shù)回升，表明外需改善。官方數(shù)據(jù)亦呈平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.8%，持平上月，其中新訂單指數(shù)較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

受此影響，澳元快速走高，目前澳元兌美元價(jià)報(bào)0.7143附近。昨日在岸、離岸人民幣雙雙走低。

財(cái)新智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示，制造業(yè)頹勢(shì)減緩，表明前期刺激政策開始發(fā)揮效果。總需求低迷仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要困難，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌帶來(lái)的通縮風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

制造業(yè)降幅放緩

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)均有所改善，其中新出口訂單指數(shù)一改此前三個(gè)月的下降趨勢(shì)，回到擴(kuò)張區(qū)間，在其帶動(dòng)下，新訂單指數(shù)回升，但仍處于收縮區(qū)間，顯示10月外需改善，訂單不足主因是內(nèi)需疲弱。

10月制造業(yè)用工繼續(xù)收縮，收縮趨勢(shì)已持續(xù)兩年，但10月收縮率放緩至3個(gè)月以來(lái)最輕微。調(diào)查顯示，部分廠商在員工自動(dòng)離職后不再填補(bǔ)空缺，用工規(guī)模下降。

10月，中國(guó)制造業(yè)平均成本負(fù)擔(dān)連續(xù)15個(gè)月趨降，降幅雖然較9月放緩，但仍屬顯著。

中小企業(yè)融資仍相對(duì)困難

昨日，渣打銀行公布的中小企業(yè)信心指數(shù)10月月整體指數(shù)由9月的56.6降至55.0，創(chuàng)下自2014年指數(shù)首次發(fā)布以來(lái)的新低。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀指數(shù)、經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)和信用指數(shù)全面下滑。指數(shù)下滑顯示中小企業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力正在放緩。

分析稱，“十一”黃金周或?yàn)閷?dǎo)致中小企業(yè)信心指數(shù)疲軟的部分原因。

歐元區(qū)

10月PMI意外加速擴(kuò)張

歐元區(qū)10月制造業(yè)意外加速增長(zhǎng)。Markit周一發(fā)布報(bào)告稱，歐元區(qū)10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)自9月的52.0升至52.3，好于10月23日公布的初值。意大利、奧地利和荷蘭制造業(yè)加速增長(zhǎng)，除希臘外所有歐元區(qū)國(guó)家制造業(yè)皆處于擴(kuò)張狀態(tài)。德國(guó)制造業(yè)放緩幅度低于預(yù)期。該國(guó)PMI從9月的52.3跌至52.1，初值為51.6.Markit稱，產(chǎn)出和新訂單分項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)增強(qiáng)，對(duì)于歐元區(qū)制造業(yè)PMI的上修發(fā)揮了最大的作用。不過，制造業(yè)的這一表現(xiàn)改善幅度可能過小。歐洲央行正在準(zhǔn)備于12月為1.1萬(wàn)億歐元的資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃加碼。

英國(guó)

10月制造業(yè)增速加快

Markit Economics周一表示，英國(guó)10月制造業(yè)PMI從9月份修正后的51.8上升到55.5，分析師預(yù)測(cè)為51.3.

英國(guó)央行一些官員認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)強(qiáng)勁到可以容忍近期再度加息。

預(yù)計(jì)

四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速望加快

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，人民幣實(shí)際有效匯率的高估是經(jīng)濟(jì)低迷的根源。魯政委認(rèn)為，此次財(cái)新PMI的顯著上升可能跟近期融資有所回升相關(guān)，但這種“回升”是一個(gè)與歷史同期相比的相對(duì)概念，與一些投資項(xiàng)目的逐步啟動(dòng)也有關(guān)系，“但外貿(mào)仍然較差，因此目前增長(zhǎng)的部分主要來(lái)自于內(nèi)需。”

渣打銀行認(rèn)為，隨著之前國(guó)家出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)系列政策措施的積極效應(yīng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)將溫和反彈。

民生證券宏觀研究員張瑜認(rèn)為，實(shí)際利率依然較高，如果CPI與PPI下行超預(yù)期，未來(lái)降息仍有可能。考慮到外匯占款趨勢(shì)性下降，基礎(chǔ)貨幣缺口尚需降準(zhǔn)對(duì)沖，未來(lái)降準(zhǔn)次數(shù)或不止一次。

高盛高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇發(fā)表報(bào)告表示，預(yù)計(jì)中國(guó)政府會(huì)推出更多財(cái)政和貨幣工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。受政策放松和短期拖累消退的影響，四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有望加快。