【電影產(chǎn)業(yè)將現(xiàn)投資高潮 7只個(gè)股圍獵全攻略】電影產(chǎn)業(yè)投資有望迎來又一輪高潮，A股上市公司中，鹿港科技、光線傳媒、華誼兄弟、華策影視、新文化、吉視傳媒、禾欣股份等7股值得關(guān)注。

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《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》呼之欲出 電影產(chǎn)業(yè)將現(xiàn)投資高潮

十三屆全國人大常委會(huì)第十七次會(huì)議10月30日至11月4日正在北京舉行，會(huì)議將審議國務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》草案的議案。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次提請(qǐng)審議將推動(dòng)《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》立法。《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》能夠降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，加大政府對(duì)電影產(chǎn)業(yè)的扶持力度，并規(guī)范市場(chǎng)秩序，對(duì)電影產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展將產(chǎn)生重大影響。該法律出臺(tái)后意味著電影產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位將進(jìn)一步提高，電影產(chǎn)業(yè)投資有望迎來又一輪高潮。

愛建證券研究員侯佳林表示，“產(chǎn)業(yè)層面法律出臺(tái)預(yù)期增強(qiáng)，將對(duì)相關(guān)影業(yè)股形成中長期利好。尤其是用文化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金反哺行業(yè)發(fā)展及在稅收、財(cái)政和金融方面的相關(guān)支持，這些政策秉承了國家要求貫徹落實(shí)扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的精神，為后續(xù)相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)配套政策細(xì)化落實(shí)也有正面意義。”

“我國電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景非常可觀，電影市場(chǎng)仍有較大開發(fā)空間，當(dāng)前我國每年人均觀影次數(shù)不到一次，而歐美國家的每年人均觀影次數(shù)則一般在三次以上。同時(shí)，我國電影市場(chǎng)的門檻逐漸降低，將吸引更多資金進(jìn)入，緩解影視企業(yè)資金壓力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”蔡靈告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。(來源：證券日?qǐng)?bào))

【個(gè)股解析】

影視板塊7只概念股價(jià)值解析

鹿港科技：進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)影視，手握重量級(jí)IP

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：莊沁 日期：2015-07-17

公司擬以2.17億元收購浙江天意影視51%的股權(quán)、增資3060萬元獲得藝能科技51%的股權(quán)。公司即將收購的天意影視，擁有國內(nèi)資深影視制片人、著名導(dǎo)演、著名編劇和營銷專家組成的核心創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)，推出了多部具有社會(huì)影響力的作品，如《士兵突擊》、《我的團(tuán)長我的團(tuán)》、《活色生香》等，具備較強(qiáng)的制作班底與廣泛的影視資源。藝能科技作為影視行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，利用大數(shù)據(jù)從作品、編導(dǎo)、演員、播出平臺(tái)、收視率、廣告主等方面提取有價(jià)值的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，為影視創(chuàng)作提供支持，可以更準(zhǔn)確快速地把握觀眾的喜好與市場(chǎng)的需求。

擬出資1億元設(shè)立鹿港互聯(lián)網(wǎng)影視公司。公司已將互聯(lián)網(wǎng)影視作為未來的發(fā)展重點(diǎn)，擬向特定對(duì)象非公開募集不超過12億元，并將9億元投入互聯(lián)網(wǎng)影視劇項(xiàng)目。公司還將聘請(qǐng)吳毅統(tǒng)管影視業(yè)務(wù)并出任互聯(lián)網(wǎng)影視公司的董事長，作為圈內(nèi)較有名的制片人，對(duì)影視作品題材的敏感度與觀眾喜好的把握都是上市公司不能比擬的，將更快更優(yōu)地推出互聯(lián)網(wǎng)影視項(xiàng)目。

擬出資2000萬元收購?fù)⒔鹑?0%的股權(quán)。標(biāo)的公司主要從事金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)，包括金融軟件領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。公司此舉是為了加快對(duì)互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，并且嘗試開辟新的利潤增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)。1)普通網(wǎng)絡(luò)劇存在門檻低、投入少、制作簡陋等問題，公司去年收購的世紀(jì)長龍與即將收購的天意影視，均在影視劇方面深耕多年，擁有專業(yè)的制作團(tuán)隊(duì)與豐富的IP資源，公司還能提供充足的資金保障，是普通網(wǎng)絡(luò)劇無法企及的，公司意欲打造多部具有較強(qiáng)影響力的超級(jí)網(wǎng)絡(luò)劇。其中最受市場(chǎng)關(guān)注的超級(jí)IP《鬼吹燈》網(wǎng)劇將于16年上線，參考在愛奇藝上線兩周播放量就破十億的《盜墓筆記》，以及國慶、年末即將上映的兩版《鬼吹燈》電影，都預(yù)示著《鬼吹燈》網(wǎng)劇將會(huì)有不俗的表現(xiàn)。2)天意影視今年前五個(gè)月共實(shí)現(xiàn)凈利潤1359.35萬元，相當(dāng)于上市公司2013年全年的凈利潤，藝能科技前五個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤77.17萬元，盈利能力較弱；公司對(duì)標(biāo)的公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，如標(biāo)的公司能達(dá)成15年業(yè)績目標(biāo)，上市公司將會(huì)收購其余下股權(quán)。我們預(yù)計(jì)公司15-17年的EPS分別為0.29元、0.38元和0.44元，對(duì)應(yīng)PE分別為34.86倍、26.17倍和23.02倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示。并購項(xiàng)目失敗、網(wǎng)絡(luò)劇項(xiàng)目收益不達(dá)預(yù)期等。

光線傳媒：多部大片上映在即，投資業(yè)務(wù)步入收獲期

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：郝艷輝 日期：2015-09-01

公司的增長前景判斷

未來幾年中國電影產(chǎn)業(yè)依然保持超過30%復(fù)合增長率，作為行業(yè)龍頭的光線傳媒將至少領(lǐng)先20個(gè)百分點(diǎn)；2015年公司票房預(yù)期50億，優(yōu)質(zhì)片的投資發(fā)行分成占比提升；此外，公司參投的新麗傳媒和歡瑞世紀(jì)將在一年內(nèi)上市A股，投資收益可期。

下半年多部主投大片上映，《港囧》或造票房記錄

上半年公司上映的影片只占全年影片的三分之一，下半年將是真正的電影大年，下半年徐崢的《港囧》70個(gè)笑點(diǎn)遠(yuǎn)超《泰囧》，加上趙薇的加盟有望創(chuàng)國內(nèi)單品票房紀(jì)錄。兩家參股公司年內(nèi)或登陸A股，主投公司將有4家新三板掛牌

公司占比27.64%的新麗傳媒年內(nèi)有望獲批IPO，保守預(yù)計(jì)市值將達(dá)100億；公司持有4.8%股權(quán)的歡瑞世紀(jì)正在籌劃借殼*ST星美；此外包括呱呱網(wǎng)在內(nèi)的4家主投公司正在準(zhǔn)備掛牌新三板；加上此前投資、目前已浮盈14億的天神娛樂將在今年9月18日解禁，光線投資收益可觀。

與阿里合作事項(xiàng)將進(jìn)一步落實(shí)，想象空間巨大

阿里已為公司第二大股東，二者業(yè)務(wù)合作事宜已提上日程，接下來將進(jìn)入具體落實(shí)期，按照兩個(gè)公司風(fēng)格，我們判斷除了可以想象到的合作外，二者或衍生出更大合作。

行業(yè)估值的判斷與評(píng)級(jí)說明

2015年為光線電影大年，我們預(yù)期2015-2017凈利潤分別為5.6/7.7/10.2億，對(duì)應(yīng)EPS為0.50/0.69/0.90元。

華誼兄弟：1h15凈利潤增10%-30%，主營利潤大幅增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：胡嘉銘 日期：2015-07-14

結(jié)論與建議：

公司2015上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤預(yù)增10%-30%。上半年公司非經(jīng)常性損益為3.03億元，同比減少21.2%，主要來自于政府補(bǔ)貼、出售掌趣科技股票和超凡網(wǎng)絡(luò)在港股上市形成的投資收益。剔除非經(jīng)常損益的影響，公司上半年主營業(yè)務(wù)利潤同比大增377%-632%。

我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.86億元和11.69億元，YOY增長9.98%和18.49%。EPS分別為0.79元和0.94元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為43倍和36倍。給予“買入”投資建議，目標(biāo)價(jià)42.30元(16年45倍PE).

上半年凈利增10%-30%，扣非凈利大幅增長：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2015上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約4.59億元-5.43億元，YOY增長10%-30%%。按此推算，2Q15凈利潤約為0.9億元-2.98億元，YOY增長86.8%-520%。上半年公司非經(jīng)常性損益為3.03億元，同比減少21.2%，主要來自于政府補(bǔ)貼、出售掌趣科技股票和超凡網(wǎng)絡(luò)在港股上市形成的投資收益。剔除非經(jīng)常損益的影響，公司上半年扣非后的凈利潤約為1.59億元-2.39億元，同比大增377%-632%。

影視娛樂板塊觸底回升：上半年公司參與投資的《天將雄師》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得較好票房成績；電視劇業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展；藝人經(jīng)紀(jì)于相關(guān)服務(wù)、影院等業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)提高。

實(shí)景娛樂項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：上半年公司新簽約兩個(gè)實(shí)景娛樂項(xiàng)目，累計(jì)簽約項(xiàng)目已達(dá)到13個(gè)。實(shí)景娛樂項(xiàng)目可帶來巨額的品牌授權(quán)收入，提升經(jīng)營業(yè)績。公司計(jì)劃4年內(nèi)建設(shè)20個(gè)項(xiàng)目，目前已完成過半。

參股上海刃游10.33%：公司全資子公司華誼互動(dòng)娛樂擬以增資的方式投入3000萬元取得上海刃游10.33%的股權(quán)。上海刃游主營移動(dòng)游戲的開發(fā)和運(yùn)營，主要產(chǎn)品包括齊天大圣3D、絕地戰(zhàn)警等。上海刃游承諾2015年凈利潤為2000萬元，本次交易的估值為12倍，相關(guān)投資可進(jìn)一步增強(qiáng)公司在游戲領(lǐng)域的布局。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.86億元和11.69億元，YOY增長9.98%和18.49%。EPS分別為0.79元和0.94元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為43倍和36倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電影檔期和票房收入、電視劇銷售價(jià)格、以及游戲流水收入具有較高的不確定性。