指數(shù)基金的投資目標(biāo)，是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。然而在實(shí)際操作中，有不少追蹤同一指數(shù)的基金表現(xiàn)大相徑庭。

以一帶一路指數(shù)為例，目前市場(chǎng)上共有5只跟蹤中證一帶一路指數(shù)基金，它們的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為95%×中證一帶一路主題指數(shù)收益率+5%×同期銀行活期存款利率(稅后)。目前已公布季報(bào)的基金有三只，分別是中融一帶一路(168201)、安信中證一帶一路(167503)和鵬華中證一帶一路(160638)。三只基金均跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，不過(guò)跑輸程度各不相同，最大的一只偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)13.38%。

既然跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)，為何三只基金的凈值增長(zhǎng)率會(huì)出現(xiàn)如此大的差異？界面新聞根據(jù)基金季報(bào)梳理原因如下：

首先是新基金的倉(cāng)位調(diào)整帶來(lái)的跟蹤誤差。三只基金均在5月成立，仍處于六個(gè)月建倉(cāng)期內(nèi)，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)后都經(jīng)歷了下折。有意思的是，這三只基金中，安信、鵬華兩只基金的下折時(shí)間都在7月8日、9日之間，而中融一帶一路的下折時(shí)間是7月29日。根據(jù)其凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率走勢(shì)對(duì)比圖可發(fā)現(xiàn)，該基金在接近下折邊緣進(jìn)行了降倉(cāng)操作，倉(cāng)位調(diào)整持續(xù)了半個(gè)多月的時(shí)間，導(dǎo)致凈值增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)差異較大(如下圖黃色圈出部分).

調(diào)倉(cāng)動(dòng)作使得該基金在7月中旬市場(chǎng)反彈時(shí)，也因倉(cāng)位未滿而未能趕上。但在下跌時(shí)又由于倉(cāng)位較高正面撞上了大跌，導(dǎo)致7月28日最終觸發(fā)下折。

市場(chǎng)大跌期間，由于成分股停牌數(shù)量過(guò)多，調(diào)整指數(shù)權(quán)重和估值方法的任務(wù)也讓基金經(jīng)理們應(yīng)接不暇。在這種情況下，各自不同的操作時(shí)機(jī)和方法必然導(dǎo)致不同的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)。從三季報(bào)重倉(cāng)股名單中可以看到，這些基金的前十大重倉(cāng)股雖然大多相同，但比重略有不同。如下圖所示：

中融、安信、鵬華三只基金的第一大重倉(cāng)股分別是寧波港(601018.SH)、平高電氣(600312.SH)和中國(guó)中冶(601618.SH)。根據(jù)天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，三者的前10持股集中度來(lái)看也差異較大，中融集中度最高，為33.25%，其次是安信31.24%，集中度最低的是鵬華，為28.79%。

從行業(yè)配置來(lái)看，中融更偏向交通運(yùn)輸業(yè)，安信和鵬華則偏重制造業(yè)。

另外，在中融和安信的季報(bào)中都提到了大額申贖帶來(lái)的問(wèn)題。市場(chǎng)大跌和基金下折引發(fā)了大量贖回，不僅增加了基金的交易成本，也給規(guī)模較小、流動(dòng)性較差的基金帶來(lái)了更多的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，新基金建倉(cāng)期內(nèi)的倉(cāng)位調(diào)整、行業(yè)側(cè)重點(diǎn)的不同、個(gè)股倉(cāng)位配比的差異以及大量贖回帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題等都會(huì)造成指數(shù)跟蹤的差異。建議投資者在選擇指數(shù)分級(jí)基金時(shí)，盡量選擇規(guī)模較大、成立時(shí)間較長(zhǎng)、基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)較平穩(wěn)的老基金。