【信息技術(shù)7只概念股價值解析】亨通光電：光通信景氣度回升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新平臺。

亨通光電：光通信景氣度回升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新平臺

類別：公司 研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：張龍 日期：2015-09-18

光通信產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯，業(yè)績增長穩(wěn)定。亨通光電是國內(nèi)光纖光纜行業(yè)六巨頭之一，光纖光纜產(chǎn)銷量連續(xù)多年穩(wěn)居全國前三甲，全球市場份額位列第四，2007-2014年收入增長十倍。公司逐步完成“光棒-光纖-光纜-ODN”產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，在產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)光預制棒領(lǐng)域，產(chǎn)能位居全國前二，綜合競爭優(yōu)勢突出。收購電信國脈后能夠為客戶提供完整光通信解決方案，未來公司有望受益于行業(yè)格局進一步集中的趨勢。2015年中報業(yè)績預增40%-70%，超出市場預期，我們預計公司全年業(yè)績增長仍然較為樂觀，并且未來兩年持續(xù)性較強。

光通信景氣度復蘇，海纜業(yè)務軍工和海外市場大有可為。受益于寬帶戰(zhàn)略、4G建設與三網(wǎng)融合推動，國內(nèi)光纖光纜需求迅速增長，2014年達1.4億芯公里，預計2015年國內(nèi)市場需求增長23.5%達1.85億芯公里。同時受益于國家對美日進口光棒反傾銷，光纖價格止跌回升，部分企業(yè)毛利率穩(wěn)中有升，與市場之前對光纖產(chǎn)能嚴重過剩的悲觀預期存在差異。近兩年公司海纜業(yè)務不斷突破技術(shù)和市場壁壘，取得UQJ認證、泰爾認證及國防兩證，具有高塔和國內(nèi)海纜生產(chǎn)廠家最大的專用碼頭，生產(chǎn)實力全國領(lǐng)先。上半年超預期取得軍工大訂單，未來該領(lǐng)域市場前景廣闊。海外訂單也在落地，目前來看全球海纜產(chǎn)能比較稀缺，未來3-5年都面臨很大的需求。公司海纜業(yè)務在軍工和海外市場大有可為。

向系統(tǒng)綜合解決方案服務商邁進，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。2015上半年公司電力電纜和海纜業(yè)務增長強勁，對應業(yè)務具有較強的技術(shù)壁壘和較大的市場需求。牽手中興能源踐行一帶一路戰(zhàn)略，海外成長邏輯逐步兌現(xiàn)。收購電信國脈后實現(xiàn)從單一產(chǎn)品到通信系統(tǒng)解決方案服務商的轉(zhuǎn)型，公司有望進一步加大在電力領(lǐng)域EPC工程布局，海外EPC工程業(yè)務極具發(fā)展?jié)摿?。公司資金充裕，將有力支撐外延式發(fā)展的戰(zhàn)略。經(jīng)歷過前期的收購之后，公司在資本運作方面更加成熟，將繼續(xù)圍繞著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)以及新材料方向戰(zhàn)略布局，開拓新的成長空間。

投資建議：我們預計亨通光電2015年-2016年歸屬上市公司凈利潤分別為4.78和6.16億元，同比增速分別為38.97%和28.83%，對應EPS分別為1.16元和1.49元。給予買入-A的投資評級，6個月目標價46.40元。公司內(nèi)生業(yè)績增長穩(wěn)定，資金實力雄厚，轉(zhuǎn)型有望開啟新的成長空，建議投資者重點關(guān)注。

風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；轉(zhuǎn)型不達預期的風險。

網(wǎng)宿科技：CDN龍頭，優(yōu)勢外溢社區(qū)云與流量經(jīng)營

類別：公司 研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：李偉 日期：2015-09-21

CDN行業(yè)持續(xù)高增長，網(wǎng)宿市場份額將超過50%。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)流量增速判斷，中國第三方中立CDN行業(yè)收入未來3年保持40%復合增長率，網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務市場份額持續(xù)提升，市場份額將超過50%。跟蹤和調(diào)研市場前100家網(wǎng)站，網(wǎng)宿的CDN占比持續(xù)增加。國內(nèi)CDN市場格局將從網(wǎng)宿、藍汛雙寡頭逐步演變?yōu)轭愃泼绹囊淮蠖嘈〉氖袌龈窬?，領(lǐng)先地位和規(guī)模優(yōu)勢使得網(wǎng)宿競爭優(yōu)勢更加明顯。

網(wǎng)宿科技借助其CDN行業(yè)的技術(shù)、基礎(chǔ)設施資源和客戶積累，戰(zhàn)略布局社區(qū)云、云安全和流量經(jīng)營領(lǐng)域。隨著4K視頻和云游戲等重度互聯(lián)網(wǎng)應用市場啟動，現(xiàn)在的云計算+CDN的網(wǎng)絡模式將無法真正滿足重度應用的普及，網(wǎng)宿借助其CDN技術(shù)積累和運營、安全方面的經(jīng)驗，打造其更加貼近用戶的社區(qū)云模式，有望打開收入規(guī)模上百億的市場空間。借助現(xiàn)有的CDN平臺和移動加速MAA產(chǎn)品，網(wǎng)宿與三大運營商推動定向流量經(jīng)營業(yè)務，流量經(jīng)營業(yè)務有望在下半年爆發(fā)，未來流量經(jīng)營有望成為數(shù)億收入。

股權(quán)激勵彰顯信心，為長遠發(fā)展添動力。公司擬向445位高管和核心業(yè)務人員授予1459萬份股票期權(quán)，未來四年行權(quán)條件為2015-2018年相比2014年凈利潤不低于40%、70%、100%、130%。相比2014年62名中層管理層和核心技術(shù)人員的303.5萬份股票期權(quán)，本次激勵受眾面更廣，骨干員工的利益與公司發(fā)展聯(lián)系得更緊密，為公司長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

投資建議：隨著網(wǎng)宿在CDN上的優(yōu)勢更加領(lǐng)先，不僅使得公司享受CDN行業(yè)的持續(xù)高速增長，同時也可以借助在其CDN上的技術(shù)積累、客戶積累外溢到云計算和流量經(jīng)營等新的領(lǐng)域。其中社區(qū)云、流量經(jīng)營和云安全有望成為公司后期新的收入增長點。網(wǎng)宿憑借其在CDN上的巨大優(yōu)勢，已經(jīng)成為中國整體的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設施領(lǐng)域成為關(guān)鍵的參與者。我們看好公司的未來持續(xù)高速成長，預計公司2015-2016年EPS為1.17元和1.84元，給予買入-A投資評級，6個月目標價74元，建議投資者重點關(guān)注。

近期催化劑：社區(qū)云業(yè)務試點落地，流量經(jīng)營業(yè)務獲得實質(zhì)大訂單，市場份額超預期增加等

風險提示：主要客戶自建CDN比例大幅提升；社區(qū)云業(yè)務進展緩慢。

鵬博士：精品網(wǎng)絡揚帆“出?！保琽2o在線教育看點十足

類別：公司 研究機構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2015-08-11

事件：鵬博士公布2015年半年業(yè)績情況，營業(yè)收入同比增加18.7%，凈利潤同比增加42%。

寬帶建設下沉顯成效，業(yè)績提升合預期。公司的營收增速有所放緩，首先是受到營改增的影響，其次是由于在網(wǎng)用戶增速放緩所致。但是結(jié)合目前公司搶灘覆蓋用戶數(shù)的戰(zhàn)略，新增用戶數(shù)增速的暫時下降并不令人擔憂。公司凈利潤增速很快，一方面由于高端寬帶用戶占比從40%增加到46%；另一方面由于寬帶建設下沉至二三線城市，人力成本的節(jié)約降低了整體成本。

多“管”齊下，展翅海外。公司堅持“云管端”一體化戰(zhàn)略，以管端建設為中心，將業(yè)務延伸至海外。收購美國本地寬帶運營商Vertex(擎天電訊)，進入海外市場，提供寬帶、互聯(lián)網(wǎng)電視、語音、智慧家庭、在線教育和移動轉(zhuǎn)售六合一的統(tǒng)一通信云平臺；與KT公司(韓國電信公司)簽署《戰(zhàn)略合作備忘錄》，與美國相關(guān)公司達成合作意向，將在韓國首爾、美國舊金山、洛杉磯、紐約和休斯頓建立IDC互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。公司海外擴張的步伐令人期待。

O2O在線教育看點十足。在與巨人教育集團合作開展“空中萬人云課堂”之后，鵬博士持續(xù)創(chuàng)新O2O教育平臺。通過整合優(yōu)質(zhì)的教育資源，讓學生成為學習的中心，讓教師成為創(chuàng)業(yè)者；利用大麥盒子將教室搬進客廳，給用戶帶來高帶寬的極清視頻體驗。雖然前期云教育收購暫停，但公司強烈的外延式擴張需求沒有消失，鵬博士收購的步伐不會停止。

估值與評級：估算2015年、2016年和2017年每股收益為0.58元(47倍)、0.71(38倍)和0.87元(31倍)。我們認為公司堅定不移地進行云管端一體化戰(zhàn)略，精品網(wǎng)絡帶來高端用戶數(shù)的快速增長。云端、終端一起發(fā)力，豐富了云游戲、云教育的內(nèi)容和資源。強大的現(xiàn)金流支撐海外收購擴張的步伐，公司的成長性值得期待。維持“買入”評級。

風險提示：寬帶建設放緩、互聯(lián)網(wǎng)電視牌照變動、云資源整合不達預期等風險。