“意料之外，情理之中。”不少基金經(jīng)理這樣形容這兩日A股的逼空行情。

11月5日，滬深兩市承接前一日大漲行情，上演逼空走勢。盤面上，券商金融股再度揭竿而起充當(dāng)“帶頭大哥”。

時(shí)值年末，似曾相識(shí)的場景讓不少投資者回憶起本輪牛市的起點(diǎn)——2014年11月那波行情，當(dāng)時(shí)，在券商、銀行股連續(xù)拉抬下，指數(shù)攻城拔寨，一口氣從2400點(diǎn)沖至3000點(diǎn)關(guān)口。此后，更是開啟了長達(dá)半年波瀾壯闊的牛市，直到6月12日攀上5178.19點(diǎn)高峰。

這一次，行情又將如何演繹？

“天時(shí)地利人和”

匯豐晉信科技先鋒基金基金經(jīng)理陳平認(rèn)為，反彈其實(shí)已經(jīng)來遲了。

陳平認(rèn)為，當(dāng)下短線超預(yù)期反彈，源自“天時(shí)地利人和”三大因素。

天時(shí)——近一周來指數(shù)連續(xù)縮量下跌，成交量已接近地量，繼續(xù)縮量空間已經(jīng)很小，技術(shù)面上正醞釀打破這一下跌通道。而近日的反彈則順應(yīng)了這一技術(shù)反彈的需要。

地利——央行連續(xù)降息之后，無風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)跌至去年同期的一半，而無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降也促進(jìn)了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，這成為推動(dòng)9月中旬以來市場持續(xù)反彈的最核心因素。

人和——消息面多條消息為市場走高提供了熱點(diǎn)支撐。首先，“中國未來五年經(jīng)濟(jì)年增速應(yīng)不低于6.5%”，這為中國未來的經(jīng)濟(jì)增長提供了“強(qiáng)”擔(dān)保。其次，“十三五規(guī)劃”公布，為市場提供了諸多可供投資的方向。第三，深港通的傳聞也讓投資者對新增資金充滿了期待。

南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，看空的人已經(jīng)空倉或者接近空倉，他們已經(jīng)不是空頭，而是潛在的多頭，一旦市場好轉(zhuǎn)，在這種逼空行情下，很多投資者會(huì)被動(dòng)或主動(dòng)加倉，“對很多人來說，踏空比套牢更難受。”

券商股：補(bǔ)漲還是領(lǐng)漲？

券商股毫無疑問是近兩日暴漲的領(lǐng)頭羊，這是又一輪行情的起點(diǎn)，還是這一輪行情的終點(diǎn)？對此，基金的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

上海某基金經(jīng)理告訴記者，券商股其實(shí)就是補(bǔ)漲邏輯，從板塊輪動(dòng)角度來說，新興板塊先漲，再是券商股。

“券商這波上漲可能預(yù)示行情接近尾聲。”上述基金經(jīng)理認(rèn)為，從基本面來說，周期性行業(yè)基本面都很差，券商9月觸底，所以作為交易性品種，它是目前市場上板塊輪動(dòng)下來，最后一個(gè)可能的交易品種。

根據(jù)A股上市公司三季報(bào)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年三季度A股整體凈利潤同比(比上年同期)增速相較上半年有大幅的下滑，盈利增速從2015年上半年的9.12%下滑至2.15%。剔除金融板塊后，盈利增速從-1.03%跌落至-10.79%。分行業(yè)來看，盈利增速最高的五個(gè)行業(yè)分別是：非銀金融、傳媒、休閑服務(wù)、電氣設(shè)備和醫(yī)藥生物 。而與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)聯(lián)較大的鋼鐵、采掘、建筑和有色金屬等行業(yè)盈利增速最低。

“其他周期性行業(yè)基本面實(shí)在太差，沒有太大機(jī)會(huì)。”該基金稱，等券商股漲完了，后市難有大幅上漲理由，可能在一個(gè)震蕩區(qū)間。

另有基金業(yè)人士認(rèn)為，盡管近期券商等藍(lán)籌股出現(xiàn)較大漲幅，但是未來一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)和價(jià)格彈性仍會(huì)遜于創(chuàng)業(yè)板 .

博時(shí)基金宏觀策略部也認(rèn)為，經(jīng)過短期大幅上漲之后，投資者信心或情緒面的轉(zhuǎn)變已充分反映，A股短期尚不具備連續(xù)大幅上漲的條件，未來大概率將保持小幅震蕩。

不過也有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，券商股躁動(dòng)意味著新一輪行情的啟動(dòng)。

楊德龍稱，券商股近兩日全線大漲，極大地激活了市場人氣：“券商股作為A股最具人氣板塊，連續(xù)兩天大漲吹響了第二波大反彈的號角，投資者情緒大幅改善。上證綜指在突破3500點(diǎn)壓制后，進(jìn)一步打開了上漲空間。”

楊德龍預(yù)計(jì)，本輪券商股行情有望大幅超預(yù)期，引領(lǐng)大盤收復(fù)4000點(diǎn)。