【機構最新動向揭示 周一挖掘8只黑馬股】同洲電子：近日公司披露重大亊項進展暨股票復牌公告，公司分別與環球合一網絡技術(北京)有限公司和華夏城視網絡電視股份有限公司簽署《戰略合作與投資意向書》，打造互聯網電視生態。

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同洲電子：CIBN+CUTV雙劍合璧，打造互聯網電視生態

類別：公司 研究機構：平安證券有限責任公司 研究員：劉舜逢 日期：2015-11-06

投資要點

事項：

近日公司披露重大亊項進展暨股票復牌公告，公司分別與環球合一網絡技術(北京)有限公司和華夏城視網絡電視股份有限公司簽署《戰略合作與投資意向書》。

平安觀點：

15Q1-Q3業績表現：公司15Q1-Q3實現營業收入7.51億元，元(-33.50%YoY)，歸母凈利潤為0.12億元(+104.98%YoY)，同期公司營業成本為5.08億元(-44.25%YoY)，主要因為公司加強了客戶管理，放棄回款率較差的客戶訂單，減少無效成本支出。凈利潤的增長主要系產品綜合毛利率上升以及費用減少所致。公司預計15年整體歸母凈利潤有望達到3000至5500萬元，與去年同期相比實現扭虧為盈。

牽手環球合一，實現產業資源整合：環球合一公司由合一集團(即原優酷土豆集團)與國廣東方網絡合資成立，因此環球合一作為互聯網電視的運營商擁有CIBN牌照和優酷土豆豐富視頻內容和網絡平臺資源。同洲將向環球合一投資5000萬元獲取其20%的股權，雙方將依托環球合一的內容、牌照和網絡技術等互聯網電視資源進行深入戰略合作，同時環球合一承諾在廣電有線運營商亐平臺新業務擴展中視同洲為唯一合作伙伴。若戰略協議生效，公司將成為環球合一的第三大股東。我們認為公司與環球合一的戰略合作將與公司原有研發技術、生產規模和廣電運營商渠道優勢形成云補，利好公司向電視互聯網平臺轉型。

牽手華夏城視，打造互聯網電視生態：華夏城視是城市聯合網絡電視臺(CUTV)的唯一運營實體，城市聯合網絡電視臺(CUTV)是國家廣播電影電視總局正式批準的以新興信息網絡為節目傳播載體的新形態廣播電視播出唯一機構，并擁有網絡電視臺牌照、手機電視牌照和互聯網電視內容服務牌照。截至目前，CUTV平臺擁有成員臺80家及300多家合作媒體，覆蓋全國26個省市的重要城市。公司擬以1億元左右現金增資的方式獲得甲方不低于20%，不超過25%公司股權。若戰略合作協議生效，公司將成為其第二大股東。我們認為，同洲與CUTV戰略合作有利于雙方實現資源共享，另外雙方將以深圳試點打造電視互聯網生態圈和電視端互聯網新入口，并拓展全國市場。

投資策略：我們預計公司15-17年收入分別為10.81/12.07/14.21億元，對應15-17年EPS分別為0.05/0.08/0.13元，對應最新股價PE分別為235/163/93倍，首次覆蓋，我們給予“推薦”評級。

風險提示：互聯網電視行業競爭日趨激烈，公司新業務拓展進展不如預期。

中科金財：與中航工業集團合作進一步深化，戰略不斷得到完善

類別：公司 研究機構：廣發證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2015-11-06

與中國航空工業集團合作進一步深化，是后續合作的良好開端

公司繼7月公司公布與中航資本簽署戰略合作框架協議后，此次與中航國際、中航新興、中航文創三家中航系公司共同推進以中航工業用戶資源為基礎的綜合型電子商務平臺和以企業資產證券化為依托的互聯網金融平臺業務的快速發展，進一步加深公司與中航系的合作關系。介于中航系旗下眾多的成員單位均具有資產流轉、交易、證券化、供應鏈金融的訴求，我們判斷此次合作只是同類合作的開端，該模式將大概率復制到其他成員單位。

與中國航空工業集團合作，是對公司行業地位、戰略發展方向的肯定

中國航空工業集團是中央管理的國有特大型企業、國家授權投資的機構，設有140余家成員單位，近30家上市公司。2014年位于福布斯排行榜178位，資產總計1132億美元。中航工業選擇與中科金財開展深入合作，是對公司行業地位的肯定，同時印證公司互聯網金融綜合服務商的正確發展方向。

公司戰略布局不斷得到完善，互聯網金融綜合服務商已見雛形

我們對于公司的推薦邏輯進一步得到確認：1。大金所上線，目前已推出多款理財產品，互聯網金融資產交易業務逐步步入正軌；2。非公開發行收到反饋意見，募投項目有望在資金到位后，加快實施步伐；3。與中航系合作進一步深化，有助于公司在互聯網銀行、資產管理、資產證券化、產業鏈融資、供應鏈融資等領域的業務開展。維持“推薦”評級，謹慎考慮，我們暫不計算新項目短期內的收益，給予預測2015年~2017年業績0.53元/股、0.66元/股及0.80元/股。

風險提示

資產證券化的前景看好，但發展速度和水平短期內難以做出精細化的預測；地方非銀行資產的證券化發展速度與規模的變量較多；公司的金融專業團隊規模和實力需要更多信息披露和業績證明。