券商 “幺蛾子”發(fā)力，帶領(lǐng)市場(chǎng)大漲。上周A股市場(chǎng)在券商股集體漲停的瘋狂效應(yīng)下再現(xiàn)普漲效應(yīng)。截至11月6日，上證指數(shù)收于3590.03點(diǎn)，全周上漲6.13%，深證成指收于12273.35點(diǎn)，全周上漲6.30%。大盤略強(qiáng)于小盤，中證100指數(shù)、中證500 指數(shù)、中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲7.47%、5.11%、5.18%和6.99%。

上周，A股各行業(yè)指數(shù)普遍上漲，其中非銀行金融一枝獨(dú)秀，周漲幅高達(dá)19.64%，上周三更是上演了證券公司集體漲停的年度大戲，周漲幅同樣不俗的還有餐飲旅游和建筑，分別漲幅為10.25%和9.06%；相比之下，食品飲料、電力設(shè)備和醫(yī)藥漲幅較小，分別為3.17%、3.36%、3.80%。

結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)

上周央行在公開市場(chǎng)逆回購(gòu)200億元，逆回購(gòu)到期200億元，合計(jì)凈投放量為零。貨幣利率方面，R007維持2.38%水平。本周債券發(fā)行規(guī)模為7760.39億元，相比上周增加1777.97億元，其中利率債發(fā)行5014.19億元，信用債發(fā)行2746.20億元。本周到期債券規(guī)模為2387.70億元。上周，債市小幅下跌，主要源于10月漲幅過大，累積了大量的獲利盤；短期股市的回暖，也分流了一部分債券市場(chǎng)的資金。在連續(xù)貨幣寬松后，短期或進(jìn)入政策真空期。短期債市將以調(diào)整為主，長(zhǎng)期依然樂觀。

券商在上周以令人詫異的強(qiáng)式姿態(tài)展開了一輪波瀾壯闊的上漲，一方面和今年以來券商漲幅滯后有補(bǔ)漲需求有關(guān)，另一方面，券商靚麗的三季報(bào)也給了個(gè)上漲的理由，此外，上周五IPO的重啟或許才是先知先覺資金的導(dǎo)火索。

證監(jiān)會(huì)11月6日表示將在完善新股發(fā)行機(jī)制度后，重啟IPO，先恢復(fù)暫緩發(fā)行28家(約募集110億—120億元)中的10家，準(zhǔn)備時(shí)間2周。從直觀的消息上來看，IPO的重啟應(yīng)該是個(gè)利空消息，存在一定的資金分流，但相比以往的資金分流，這次IPO的資金凍結(jié)模式有所不同，本次新發(fā)行取消預(yù)繳款，將緩解資金面沖擊，當(dāng)然帶來的負(fù)面效應(yīng)是使得機(jī)構(gòu)打新優(yōu)勢(shì)大為減少，以往打新靠拼錢，因而網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者可以通過拆借資金的優(yōu)勢(shì)提高中簽率。而取消預(yù)繳款后，打新幾乎無資金成本，申購(gòu)熱情或大幅提高，中簽率或被大幅稀釋，打新收益率存在較強(qiáng)不確定性。另一個(gè)同樣偏負(fù)面的消息是美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)大放異彩，使得美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率大幅提升，人民幣短期承壓；同樣存在負(fù)面影響的消息還有央行首次表態(tài)“不能過度放水，妨礙市場(chǎng)的有效出清”，同時(shí)上周央行未再下調(diào)回購(gòu)利率，意味著需要降低對(duì)寬松政策力度的預(yù)期，加上地產(chǎn)銷量、發(fā)電耗煤增速繼續(xù)下滑，意味著經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。

當(dāng)然，利多因素同樣也不容小覷，其中最大的莫過于周末的“習(xí)馬會(huì)”，習(xí)近平同馬英九在新加坡會(huì)面，實(shí)現(xiàn)了66年以來的第一次兩岸領(lǐng)導(dǎo)人正式會(huì)談，具有里程碑的意義，將推動(dòng)兩岸關(guān)系和平發(fā)展；此外，“十三五”規(guī)劃建議描繪了小康社會(huì)宏偉藍(lán)圖，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在“財(cái)新峰會(huì)”上表示，要反思“3%的赤字率紅線”和“60%的負(fù)債率紅線”是不是絕對(duì)科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，這些觀念的僵化并不利于改革，要在實(shí)踐中調(diào)整，意味著財(cái)政政策或有巨大突破空間。而從股市人氣來看，無論是市場(chǎng)成交量，還是兩融余額均表示股市已從“股災(zāi)”中逐步走出。在利空利多消息的博弈下，本周股市震蕩或加大，但市場(chǎng)人氣恢復(fù)下，結(jié)構(gòu)行情和賺錢效應(yīng)仍有望延續(xù)。

關(guān)注逼近上折的分級(jí)基金

從分級(jí)基金來看，上折算終于王者歸來。上周五招商中證全指證券分級(jí) (161720)和鵬華中證國(guó)防雙雙觸發(fā)了向上到點(diǎn)折算，上折算的觸發(fā)也印證了市場(chǎng)的走強(qiáng)。目前同樣臨近上折算的還有華安中證全指證券、申萬菱信證券以及鵬華800證保，母基金僅需要上漲不足5%即將觸發(fā)上折算。從批量臨近下折算到批量臨近上折算，不由令人感慨市場(chǎng)的風(fēng)云變幻。

由于市場(chǎng)波動(dòng)加大，分級(jí)基金整體折溢價(jià)開始變大，套利機(jī)會(huì)增多，投資者可采用套利介入其中增強(qiáng)收益。此外對(duì)于一直推薦的傳統(tǒng)封基 ，相比前兩周其年化折價(jià)回歸收益有所下降，顯示市場(chǎng)表現(xiàn)良好，但當(dāng)前仍處于較好的投資契機(jī)，我們繼續(xù)推薦，截至2015年11月6日，市場(chǎng)上尚存續(xù)的6只傳統(tǒng)封基的年化折價(jià)回歸收益全部超過8%。