【風(fēng)格轉(zhuǎn)換 反彈格局延續(xù)】IPO重啟，促進(jìn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，支撐反彈行情延續(xù)。

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)綜述

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng)：(1)IPO重啟，利好證券板塊行情表現(xiàn)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在11月6日例行新聞發(fā)布會(huì)上宣布IPO將重啟，IPO初審會(huì)、發(fā)審會(huì)也將于11月9日同步恢復(fù)。IPO重啟直接利好證券公司投資銀行業(yè)務(wù)，建議重點(diǎn)關(guān)注證券板塊；盡管上周證券板塊已有耀眼表現(xiàn)，我們認(rèn)為證券板塊短期內(nèi)仍有上行的空間和概率。(2)10月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和豬肉價(jià)格，暗含10月CPI仍將低位運(yùn)行。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，10月底份農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)報(bào)收191.62點(diǎn)，較月初下降了5.3%；同期豬肉價(jià)格下降了6.5%至25.26元/千克。食品價(jià)格的回落，將制約CPI的上行幅度；進(jìn)一步，當(dāng)前無懼通脹而要嚴(yán)防通縮；預(yù)判10月CPI在1.4-1.6%區(qū)間。(3)BDI指數(shù)下挫明顯，全球經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外貿(mào)環(huán)境仍具不確定性。截止上周末BDI指數(shù)報(bào)收631點(diǎn)，環(huán)比上周下降了12.5%，較9月份高點(diǎn)978點(diǎn)(9月27日)下挫了35.5%。BDI指數(shù)的大幅下挫，顯示全球經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)；隨著美元加息概率上升，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍度被進(jìn)一步壓制，使得國(guó)內(nèi)外貿(mào)環(huán)境仍具不確定性，與2015年10月國(guó)內(nèi)出口同比下降6.9%(美元口徑)相契合。

行業(yè)配置建議

IPO重啟，促進(jìn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，支撐反彈行情延續(xù)。(1)IPO重啟，彰顯管理層做大直接融資的意圖。IPO重啟，意味著“注冊(cè)制”落實(shí)亦將不遠(yuǎn)；A股市場(chǎng)做大，有利于股權(quán)融資規(guī)模提升，在降低整體宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿同時(shí)，也為國(guó)有資產(chǎn)證券化鋪墊。(2)取消全額預(yù)繳申購(gòu)資金，巨額資金凍結(jié)成歷史。以往IPO申購(gòu)過程中所出現(xiàn)的巨額資金凍結(jié)是A股市場(chǎng)短期波動(dòng)的一個(gè)重要因素，而本次“IPO新規(guī)”取消申購(gòu)時(shí)全額預(yù)繳申購(gòu)資金的規(guī)定，A股市場(chǎng)短期“抽血效應(yīng)”弱化。(3)IPO重啟，有助于當(dāng)前A股市場(chǎng)風(fēng)格切換。由于取消全額預(yù)繳申購(gòu)資金以及當(dāng)前較低的中簽率(網(wǎng)上0.53%、網(wǎng)下0.22%)，申購(gòu)市值與實(shí)際中簽市值差額巨大，使得未來市值配售規(guī)模在“打新”中的權(quán)重上升。由此，估值較低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、流動(dòng)性好的藍(lán)籌板塊成為市值配售的熱點(diǎn)。(4)IPO新規(guī)利好機(jī)構(gòu)投資者。取消全額預(yù)繳申購(gòu)資金以及當(dāng)前較低的中簽率，使得大資金在新的IPO“打新”中更占有優(yōu)勢(shì)；在“打新”仍具有客觀收益下(尤其是“注冊(cè)制”沒有落實(shí)之前，即新股供給相對(duì)有限的背景下)，大機(jī)構(gòu)投資有望獲益較多。基于此，我們認(rèn)為，年內(nèi)風(fēng)格切換有望持續(xù)，A股市場(chǎng)短期反彈格局有望延續(xù)，建議關(guān)注估值較低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、流動(dòng)性好的藍(lán)籌板塊，如證券、保險(xiǎn)等。