11月6日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示先恢復前期暫緩發(fā)行的28家已繳款的企業(yè)的發(fā)行，并考慮年底前重啟IPO。

11月6日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示先恢復前期暫緩發(fā)行的28家已繳款的企業(yè)的發(fā)行，并考慮年底前重啟IPO。同時改革新股發(fā)行體制，取消新股申購預繳款制度。業(yè)內人士稱，這意味著因A股巨幅波動而暫停了4個月之久的IPO終于得以恢復，而發(fā)行制度的改變將減緩打新的“流動性虹吸效應”，新股無風險高回報將成過去時。

打新存跌破發(fā)行價風險

此次新股發(fā)行制度對承銷制度有較大改革。比如，取消現(xiàn)行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進行繳款；公開發(fā)行2000萬股以下的，取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價。

華泰證券分析師張晶表示，之前IPO集中發(fā)行的弊端就是每逢新股發(fā)行時，大量的資金因為參加打新而被鎖定，從而導致二級市場流動性不足，股市因此出現(xiàn)不必要的震蕩。所以需要改革新股發(fā)行時打新資金凍結問題，避免打新抽走市場流動性，以減緩新股發(fā)行給市場帶來的沖擊。

2015年已發(fā)行的新股中簽率通常不足1%，即意味著打新凍結資金超過了實際申購規(guī)模100倍。雖然預繳款有利于控制風險，但資金利用效率極低。這次取消新股申購預先繳款，除了減少打新帶來的舊股賣壓，也將解決巨額打新資金凍結對于貨幣市場的擾動。

另外，現(xiàn)行的發(fā)行制度規(guī)定了新股定價的估值上限，新股發(fā)行價格通常顯著低于市場價格，存在制度套利空間，使得打新收益成為實際意義上的無風險利率。上半年股票市場持續(xù)上漲，新股回報率一度超過500%。

博時基金認為，在取消預繳申購資金后，與上半年相比，打新資金的利用效率將顯著提高，新股中簽率將進一步下降；同時目前的市場環(huán)境下，新股持有期收益率也將有所降低。

“小盤股取消詢價，改為由發(fā)行人和中介定價，也意味著小盤股IPO被低估程度可能將大幅減弱，打新的一二級套利收益下滑，打新很可能不再是無風險事件，需承擔跌破發(fā)行價的風險。”國泰君安分析師徐寒飛判斷。

滿倉打新成為可能

業(yè)內人士普遍表示，重啟IPO無需過度反應。

首先，重啟IPO的具體時間可能會是在年底以前而非現(xiàn)在；其次，小規(guī)模的IPO對于資金面并無顯著影響，今年的28家企業(yè)中小盤股居多，融資壓力不大。

此外，值得注意的是，此次重啟IPO取消申購預先繳款卻仍保持市值配售制度，意味著持有股票擁有打新的權利，卻無打新成本。這也增強了投資者持有股票動力，滿倉打新成為可能。

在一部分市場人士看來，“國家隊”所持股份是當前A股市場“主力軍”，市值配售制度意味著將有更多“國家隊”的增量資金入市。繼全國社保基金與企業(yè)年金后，養(yǎng)老保險基金也即將登陸A股，新制度在為資本市場帶來長期投資資金而平抑市場波動的同時，也將實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認為，短期來看投資者對于IPO重啟影響的看法可能有分歧，但總體來看不會影響投資者信心，不會影響此輪行情趨勢。