報(bào)告摘要：

指數(shù)型基金。本基金采用指數(shù)化投資策略，緊密跟蹤中證全指證券公司指數(shù)。在正常市場(chǎng)情況下，力爭(zhēng)將基金的凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度絕對(duì)值控制在0.35%以內(nèi)，年跟蹤誤差控制在4%以內(nèi)。

基金經(jīng)理。方旻：碩士研究生，自2010年2月至2014年10月任富國(guó)基金管理有限公司定量研究員、高級(jí)定量研究員、基金經(jīng)理助理；自2014年11月至今任富國(guó)基金管理有限公司基金經(jīng)理。王保合先生，自2006年7月至2009年12月任富國(guó)基金管理有限公司研究員；自2010年1月至2011年3月任富國(guó)基金管理有限公司基金經(jīng)理助理；自2011年3月至今任富國(guó)基金管理有限公司基金經(jīng)理。

大金融戰(zhàn)火愈演愈烈，帶領(lǐng)滬指繼續(xù)上沖，創(chuàng)業(yè)板有所回落，但也不要過(guò)分悲觀。遙想去年降息點(diǎn)燃大金融的行情，歷史是如此相似。去年從降息開始后有開通滬港通的利好，也是券商漲了又漲。目前券商股股價(jià)尚未完全反映IPO重啟預(yù)期。近三個(gè)交易日(11月4日至6日)券商股大漲，從交易層面來(lái)看是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的原因，從行業(yè)層面來(lái)看是板塊經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)之后基本面四季度強(qiáng)力復(fù)蘇、估值較低收益風(fēng)險(xiǎn)比突出的結(jié)果。IPO提高券商業(yè)績(jī)，又增板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來(lái)券商股雙擊。IPO重啟對(duì)券商行業(yè)業(yè)績(jī)彈性回溯表明：IPO承銷規(guī)模：2014年670億元，15年1500億元；IPO承銷收入：2014年對(duì)應(yīng)承銷收入60億元，15年預(yù)計(jì)100億元(暫不考慮年底可能發(fā)行規(guī)模)，對(duì)應(yīng)行業(yè)收入占比為2.3%和1.8%。

目前天天基金網(wǎng)有招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)、富國(guó)中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)、華安中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)和對(duì)應(yīng)的子基金，從11月4、5、6三個(gè)交易日的漲跌幅來(lái)看，三者表現(xiàn)十分優(yōu)秀，母基金都取得了近三成的收益，在狂飆階段的B份額顯然是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的勇敢者游戲。

表1:同類基金近3個(gè)交易日漲跌幅

基金代碼基金簡(jiǎn)稱漲跌幅150224.SZ證券B級(jí)50.22%150302.SZ證券股B49.33%150201.SZ券商B46.80%160419.OF證券股基27.26%161720.OF券商分級(jí)27.14%161027.OF證券分級(jí)26.67%150200.SZ券商A0.10%150223.SZ證券A級(jí)0.10%150301.SZ證券股A0.05%

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：自 6 月中旬以來(lái)，隨著市場(chǎng)資金去杠桿，同時(shí)伴隨著人民幣貶值等事件的出現(xiàn)，三季度 A 股出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整行情。在此期間，以證金公司為代表的國(guó)家隊(duì)積極救市，在一定程度上緩解了場(chǎng)外配資強(qiáng)平帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從 6 月中旬的高點(diǎn)，到 8 月下旬的低點(diǎn)，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等代表性指數(shù)跌幅分別超過(guò) 40%、50%。進(jìn)入 9 月，隨著兩融余額的快速下降和場(chǎng)外配資的清理進(jìn)入尾聲，同時(shí)從央行近期動(dòng)作看，人民幣繼續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)充分調(diào)整之后迎來(lái)一些積極變化。從估值看，部分價(jià)值股估值已進(jìn)入合理區(qū)間。

部分高股息資產(chǎn)和銀行股有了估值吸引力。雖然當(dāng)前位置并非絕對(duì)底部，但風(fēng)險(xiǎn)已基本可控，有可操作性。當(dāng)然，市場(chǎng)也很難再次出現(xiàn)類似上半年的快速上漲，經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，市場(chǎng)的資金供需、市場(chǎng)信心、估值體系、結(jié)構(gòu)主線都需要尋找新的平衡和方向?？傮w來(lái)看，中證全指證券公司指數(shù)三季度下跌43.83%。在投資管理上，本基金采取完全復(fù)制的被動(dòng)式指數(shù)基金管理策略，采用量化和人工管理相結(jié)合的方法，處理基金日常運(yùn)作中的大額申購(gòu)和贖回等事件。本基金在報(bào)告期內(nèi)遇到多次大額申購(gòu)贖回，同時(shí)受上市公司大面積停牌的影響，明顯增加了本基金的交易成本。

表2:折溢價(jià)與折算

證券代碼證券簡(jiǎn)稱整體折溢價(jià)率[交易日期] 最新[單位] %不定期折算閥值(向上)距不定期折算閥值(向上)距離[交易日期] 最新距不定期折算閥值(向上)距離(百分比)[交易日期] 最新[單位] %161027.OF證券分級(jí)-4.25531.50000.137010.0514

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)、天天基金研究中心

母基金再漲10個(gè)多點(diǎn)就上折了，券商的上漲勢(shì)頭依然不減，關(guān)注其B份額投資機(jī)會(huì)。

免責(zé)聲明：

本報(bào)告是天天基金網(wǎng)基于公開信息研究發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。