赫芬頓郵報指出出，聯儲幾乎注定將要犯下錯誤，進行為時過早的加息。

周末，《赫芬頓郵報》網站刊文指出，盡管美國經濟要獲得本質上的改善應該訴諸勞動力市場改革和財政刺激，但在現狀下，也只能依靠總歸好過沒有的貨幣刺激，而由于聯儲內傳統理念信奉者的強大，耶倫似乎已經倒向了他們的陣營，這就意味著一旦下一份就業報告依然理想，聯儲幾乎注定將要犯下錯誤，進行為時過早的加息。

聯儲是怎么想的？在預計到就業機會的增長將呈現強勢的前提下，耶倫(Janet Yellen)上周三在國會表示下個月加息是完全可能的。

果然，勞工部周五發布的報告顯示，不但失業率10月間降低到了5.0%，甚至長達八年都沒有進展的工資也有所前進。簡直是完美——這就是我們需要的那種良性通貨膨脹！

當然，耶倫知道，而且也明確說過，這些每月數字是有波動性的，而我們在具體經濟狀況中，根本看不到真正意義上的通貨膨脹壓力，而這也就意味著，冒打壓剛剛換了一個較高速檔位的復蘇的危險去加息很難說是個正確的決定。

只是，問題的關鍵在于，盡管耶倫比起其他大多數前任，對于就業和工資都要更加重視，但是聯邦公開市場委員會有十二個人投票，而她只是十二分之一。聯儲的邏輯一如既往：一旦復蘇的涓滴效應到了普通勞動者這一環，也就到了踩剎車的時候。

其實，在這里，我們有一系列因素需要關注。

首先，與耶倫相比，聯儲的許多高官，其正統派色彩都要濃烈得多。貨幣市場和傳統理念已經吵成了一團，她也只是盡力保持著委員會能夠形成有效多數而已，而在加息問題上，爭吵就更加嚴重了。

在聯儲當中，通脹鷹派的領袖是副主席費舍爾(Stanley Fischer)。在漫長的歲月，費舍爾曾經有過學院派學者、國際貨幣基金和世界銀行的資深專家、花旗的高層、以色列央行行長等各種不同身份，但正統派的理念卻是一以貫之的。

奧巴馬任命費舍爾擔任耶倫的副手，一定程度上也是為了安撫那些因為奧巴馬選擇了耶倫，而不是薩默斯(Larry Summers)的人們的慌亂，讓他們不要胡亂猜想。因此，如果耶倫正式投入了加息陣營，一定程度上也就意味著后者在下一次會議上成為贏家的可能性已經大大提升了。

換言之，人們已經可以越來越清楚地看到，即便聯儲將接近于零的利率再保持一年，也不足以讓失業率降低到需要的水平。過去二三十年時間當中，就業結構已經發生了重大的變化。

工會的能量與當年已經遠遠不能同日而語。外包風行，工會式微，臨時工作、合同工作和按需工作等等成為了新常態，這就意味著哪怕名義失業率降到很低，也不足以像過去那樣產生強大的加薪壓力。

還有，奧巴馬政府也和民主黨人眉來眼去，達成了更多削減赤字的共識。于是我們看到，與自由主義貨幣政策并行的，是過度緊縮的財政政策，還有只能鼓勵更多外包和優質就業機會出口的外貿政策。

簡而言之，如果不對勞動力市場進行重大改革，保護勞工免于按需經濟的損害，并以大規模的公共投資來創造數以百萬計的就業機會的話，不管貨幣政策是緊縮一點還是放松一點，都不足以從跟不上改變局面。只不過，加息確實可以移走我們現在僅有的極少數經濟刺激之一。

近幾年來，對于通貨膨脹的極端恐懼已經一再被證明其實并不成立，但這并不能改變貨幣鷹派的想法。耶倫這樣一位新派經濟學家也不得不在壓力之下擁抱加息，恰恰證明了保守理念潛在的巨大能量。

11月就業報告將于12月4日發布。如果當時的數據只是平平，我們或許還可以躲過一次過早的加息，但是那時，勞動力市場讓我們聽到的是好消息，聯儲讓我們聽到的，十有八九就只能是壞消息了。