【IPO改革瞄準(zhǔn)注冊(cè)制】隨著28家公司再度登陸A股，未來(lái)注冊(cè)制改革恐怕也不再遙遠(yuǎn)。

4個(gè)月之后，新股發(fā)行再度重啟，此外，管理層對(duì)于新股發(fā)行規(guī)則進(jìn)行了部分修改。隨著28家公司再度登陸A股，未來(lái)注冊(cè)制改革恐怕也不再遙遠(yuǎn)。

28只“積壓股”率先發(fā)行

今年7月初，因市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)，已經(jīng)啟動(dòng)新股發(fā)行程序的28家公司暫緩發(fā)行，首發(fā)企業(yè)的初審會(huì)、發(fā)審會(huì)等會(huì)議也隨之暫緩安排。

股市近期明顯反彈，管理層認(rèn)為，資本市場(chǎng)已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，恢復(fù)和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場(chǎng)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)功能，積極穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

上周五，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行。但由于相關(guān)規(guī)則修訂和技術(shù)系統(tǒng)改造工作均需要一定的準(zhǔn)備時(shí)間。因此，證監(jiān)會(huì)決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司的新股發(fā)行。

按照此前公開披露的資料顯示，年內(nèi)先期發(fā)行28家公司包括擬在上交所上市的安記食品、井神股份、思維列控、中新科技、桃李面包、博敏電子、邦寶益智、讀者傳媒、乾景園林、道森股份10家和萬(wàn)里石、三夫戶外、中科創(chuàng)達(dá)、久遠(yuǎn)銀海、華自科技、華源包裝、富祥股份、山鼎設(shè)計(jì)、潤(rùn)欣科技、中堅(jiān)科技、凱龍股份、可立克、奇信股份、盛天網(wǎng)絡(luò)、通合科技、美尚生態(tài)、銀寶山新、高科石化18家公司擬在深交所上市，28家公司募集資金規(guī)模總計(jì)僅在100億元左右。

因新股暫緩發(fā)行至今已超過(guò)3個(gè)月，在刊登招股意向書前，需要履行會(huì)后事項(xiàng)、補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息等法律程序，預(yù)計(jì)需要兩周左右的準(zhǔn)備時(shí)間。剩余18家公司將在年底前分批發(fā)行。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將恢復(fù)新股發(fā)行審核會(huì)議，合理安排審核進(jìn)度。

對(duì)此，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，重啟IPO對(duì)投資者只有心理上的影響，沒有實(shí)質(zhì)性影響。券商強(qiáng)勢(shì)上漲行情會(huì)延續(xù)，繼續(xù)帶領(lǐng)大盤走強(qiáng)。另一方面，IPO的重啟也意味著監(jiān)管層認(rèn)為市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，大盤已經(jīng)恢復(fù)上漲態(tài)勢(shì)。上證綜指在突破3500點(diǎn)壓制后，進(jìn)一步打開了上漲空間，有望在年底前收復(fù)4000點(diǎn)。

發(fā)行制度部分調(diào)整

除了對(duì)28家新股放行外，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)圍繞解決巨額資金打新、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加大投資者合法權(quán)益保護(hù)等事項(xiàng)，提出了進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施。

針對(duì)巨額打新資金對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響及部分投資者賣老股打新股問(wèn)題，取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。同時(shí)強(qiáng)調(diào)新股申購(gòu)應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧的行為，證券公司不得接受投資者全權(quán)委托進(jìn)行新股申購(gòu)。

2015年6月初，25只新股凍結(jié)資金峰值5.69萬(wàn)億元；如果取消，僅需繳納414億元。不過(guò)，為了約束投資者獲得配售后不足額繳款，新規(guī)定投資者連續(xù)12個(gè)月累計(jì)3次中簽后不繳款，6個(gè)月內(nèi)不能參與打新。

對(duì)此，楊德龍認(rèn)為，本次IPO重啟取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購(gòu)凍結(jié)資金對(duì)市場(chǎng)利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票的配置比例，均是利好市場(chǎng)。

按照以信息披露為中心的監(jiān)管理念，突出發(fā)行審核重點(diǎn)，調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》明確規(guī)定的發(fā)行條件，將一部分基于審慎監(jiān)管要求而增加的發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

公開發(fā)行2000萬(wàn)股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行，以簡(jiǎn)化程序，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本。

加強(qiáng)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施。公司董事、高管應(yīng)忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，維護(hù)公司和全體股東的合法權(quán)益，對(duì)公司填補(bǔ)回報(bào)措施能夠得到切實(shí)履行在招股說(shuō)明書中做出承諾。

強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。完善信息披露抽查制度，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

天弘基金策略分析師尚振寧表示，資本市場(chǎng)改革持續(xù)，IPO重啟后市場(chǎng)活躍度有望再度升溫。IPO重啟是資本市場(chǎng)改革的一部分，這次重啟表達(dá)了管理層推動(dòng)金融體制改革的決心。此次IPO重啟將同時(shí)進(jìn)行規(guī)則的調(diào)整，使得IPO行為更加市場(chǎng)化，并且進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的活躍度。

當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)此番只是預(yù)先透露了新股發(fā)行制度的部分改革內(nèi)容，對(duì)于備受關(guān)注的注冊(cè)制并未直接提及。但市場(chǎng)期待盡快啟動(dòng)注冊(cè)制，對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行徹底調(diào)整。