此前，在2013年太傻留學被華聞傳媒收購后，留學行業于A股一直動作寥寥。今年年中，啟德曾傳出消息將赴港上市，但至今仍無結果。此次新通留學突然殺出，讓大眾的目光再度聚焦A股市場留學機構。

11月4日，已停牌3個月的A股上市企業保齡寶生物股份有限公司發布資產重組進展報告，擬發行股份購買浙江新通國際合作有限公司、浙江新通出入境服務有限公司控股權，同時配套募集資金。

此前，在2013年太傻留學被華聞傳媒收購后，留學行業于A股一直動作寥寥。今年年中，啟德曾傳出消息將赴港上市，但至今仍無結果。此次新通留學突然殺出，讓大眾的目光再度聚焦A股市場留學機構。

上市途徑堪稱艱難

公開信息顯示，保齡寶生物股份有限公司是一家A股上市的功能糖制造企業。早在今年8月1日時，保齡寶便已發布停牌公告，并提及此次停牌“擬收購一家教育行業公司的控股權，涉及金額不低于人民幣9億元”。9月16日，保齡寶再度發布停牌公告，宣布仍在籌劃重大資產重組，變為“擬發行股份購買兩家教育公司控股權，同時配套募集資金”，并在一周后進一步明確了交易對象的主營業務為涵蓋出國留學、語言培訓、出入境等全方位的國際服務。

由公告可以看出，9月初雙方便已達成初步共識。在宣布停牌3個月后，保齡寶的交易對象終于揭開面紗。11月4日，保齡寶再次發布重大資產重組進展公告，宣布發行股份購買浙江新通國際合作有限公司、浙江新通出入境服務有限公司控股權，同時配套募集資金。作為傳統留學機構中頗具代表性的企業，新通此次亮相再度喚起了人們對留學機構與國內A股市場的注意。

資料顯示，新通國際教育集團成立于1996年，總部位于浙江，是首批經教育部認證的留學中介服務機構。如果此次交易成功，新通將成為國內第二家上市的留學機構。在此之前，國內A股市場中的留學機構只有太傻留學一家。

自國內留學熱潮興起以來，上市一詞于留學機構而言顯得格外艱辛。據了解，數年前曾有機構試圖借助赴美大潮順勢IPO，但最終仍宣告失敗，甚至影響到市場份額，而后續的幾家企業也同樣以失敗告終。

上市僵局直到近年來才得以打破。2013年，擁有“太傻”留學品牌的澄懷科技以6.98億元的價格被華聞傳媒收購，成為首家進入A股的留學機構。留學機構上市路終于得見曙光，但除此之外仍然沒有其他留學機構成功上市的案例，直到如今新通的現身。

今年7月，啟德籌劃赴港上市的消息一經曝出便吸引了大批的目光，但截至發稿仍未公布確切進度。新通比啟德搶先一步乘上了資本的快車，然而能否順利大步前進仍是個未知數。

吸引資本缺乏賣點

從投資角度來看，盡管近年來相較于在線教育，留學行業的資本熱度較為平淡，但仍然有部分機構獲得了投資，比如啄木鳥教育、51offer、順順留學，以及在B輪融資后進軍留學領域的小站教育，值得注意的是，小站教育還于11月5日獲得了6000萬美元C輪融資。

縱觀投資案例，幾乎全部是具備互聯網概念的留學機構。教育涉外監管信息網執行總編任蕾在談到國內中介機構的發展趨勢時表示：“互聯網對留學服務行業產生了深遠影響。未來中介將會兩極分化，大型機構依然占據較大的市場份額，小型工作室則迅速成長。同時，留學服務行業也會趨于碎片化，隨著客戶需求的提高，服務將進一步垂直細分，專業程度更高。此外，留學服務還將向上下游延伸，產業鏈條更完善。”

從目前投資的方向來看，資本顯然也更為青睞互聯網概念下具有全產業鏈發展趨勢的留學機構，小站教育等機構便是典型例子。然而這也不能說明傳統留學機構失寵，一旦進入A股市場，又將是一個新的戰場。

目前傳統留學在A股市場中仍然是一個稀缺概念。有業內人士認為，新通的大體量令它擁有報表價值，并且留學行業也具備相對于其他傳統行業而言更高的利潤率，上市或者掛牌都有可能受到熱烈追捧。但在部分留學從業者眼中看來，留學機構卻并沒有太多吸引資本的地方。

“如果單純從服務來說的話，留學機構屬于一種重人力的中介服務。”金東方美國留學部總監張偉用表示，“客戶開發的單價產品非常高，利潤失重，大多在10%-20%之間，而且按現在的發展規模，已經很難出現一個大比例的數額增長了。”有調查顯示，目前國內出國留學群體的增速放緩，絕對人數在穩步增加，因此穩定的市場環境實難帶來大幅增長。

資本無關服務質量

盡管目前新通和啟德都在為上市而努力，短時間內相繼出現的兩家企業看似集中，但要論引發整個行業的上市潮流卻仍然言之過早。對留學中介而言，擁有上市實力的企業數量稀缺，同時有沒有必要上市也是一個問題。

目前國內大型留學機構正處于勢均力敵的狀態，相對穩定，中小型機構散兵游勇。這也就導致市場中難以誕生巨無霸企業。“中國教育企業的典型特征是不可能吃掉對方，因為教育產業是非常碎片化的。中國的留學市場跟信任有關，我信任你，于是引來了更多的客戶，這是不會走掉的。因此留學中介服務不可能壟斷，估值也就不會太高，更何況中介行業本身就是逆時代的。”牛校網創始人張超表示，“而且相對于其他行業，利潤率較高的留學中介也不缺現金流，因此缺乏上市的驅動力。”

對企業本身而言，需要考慮的關鍵問題即為融資后該怎么用掉資金，但留學中介作為嚴重依賴人的行業，拿到錢后卻難以擴張，關鍵因素便在于人才缺乏。

目前人才的流失是個大留學機構都十分頭疼的問題，一方面是頻繁的挖人和跳槽，另一方面則是越來越多的優秀顧問選擇出走獨立創辦留學工作室。在教育行業仍受國家控制的背景下，留學機構獨立上市已是一個很難的途徑。上市艱難的尷尬和上市后無可為的尷尬令留學機構陷入了兩難境地。

當然，在逐步提高的招生和宣傳成本面前，上市帶來的好處是明顯的，但對于留學行業而言最關鍵的仍然是服務。“不能否認的是，新通的例子開創了一個好的合作模式。”張偉用說道，“留學行業的主要矛盾在于服務和市場方面的問題，資本可能會在市場開拓上提供支持，但服務本身卻不是資本能夠決定的。”