【美元指數(shù)觸及七個(gè)月高位 機(jī)構(gòu)看好牛途開啟】周二(11月10日)美元指數(shù)觸及七個(gè)月高位，因市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的利率前景預(yù)期南轅北轍。美元指數(shù)盤中觸及4月來最高，上揚(yáng)0.4%，報(bào)99.371，超過上周五就業(yè)數(shù)據(jù)公布后觸及的高位。

周二(11月10日)美元指數(shù)觸及七個(gè)月高位，因市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的利率前景預(yù)期南轅北轍。美元指數(shù)盤中觸及4月來最高，上揚(yáng)0.4%，報(bào)99.371，超過上周五就業(yè)數(shù)據(jù)公布后觸及的高位。美元的多頭押注增加，因隨著經(jīng)濟(jì)不斷改善，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月15-16日會(huì)議上升息的預(yù)期升溫，很多人認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)希望在下月采取行動(dòng)。Action Economics的全球固定收益產(chǎn)品分析部董事總經(jīng)理Kim Rupert表示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)接近升息，可以說，沒有什么能阻擋他們采取行動(dòng)，他們一定會(huì)升息，除非出現(xiàn)真正的危機(jī)。

歐洲貨幣周一承壓，之前四位歐洲央行管委表示，央行內(nèi)部正在形成共識(shí)，將在12月會(huì)議上進(jìn)一步下調(diào)本已為負(fù)的存款利率。有關(guān)歐洲央行可能進(jìn)一步下調(diào)目前為負(fù)0.2%的存款利率的傳言拖累歐元區(qū)公債收益率周二走低。美元兌歐元小漲0.3%，報(bào)1.0711。歐元兌美元本月迄今已累積下跌近3%。

受最新就業(yè)數(shù)據(jù)提振，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期顯著上升，美元指數(shù)在經(jīng)歷3月以來的持續(xù)震蕩后，重新向100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口逼近。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在貨幣政策方向上，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)與其他主要經(jīng)濟(jì)體已呈現(xiàn)分化趨勢，美元指數(shù)具備持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)能，這將促使國際資本加速回流美元資產(chǎn)，大類資產(chǎn)價(jià)格面臨重估。

在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，決策層對(duì)年內(nèi)啟動(dòng)加息的意見已經(jīng)越來越趨于一致。上周美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國會(huì)作證時(shí)重申，12月加息是合適之舉，未來加息步伐將是循序漸進(jìn)的。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利也表示，如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場進(jìn)一步改善且通脹有所回升，那么他完全贊同耶倫有關(guān)12月有可能加息的觀點(diǎn)。本周一，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫公開表示，近期美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性改善”，12月加息可能是合適之舉。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，目前美國非常接近充分就業(yè)的水平，采取逐步加息的措施是合理的。

受美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期影響，美元指數(shù)自2014年6月以來一路走強(qiáng)，今年3月突破100關(guān)口，創(chuàng)12年高位，此間累計(jì)漲幅超過20%。但自創(chuàng)新高以來，由于市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)行動(dòng)感到迷茫，美元指數(shù)漲勢暫歇，持續(xù)區(qū)間震蕩。10月中旬以來，隨著市場加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)重拾升勢。特別是上周五一度大漲1.2%，盤中沖高至99.34點(diǎn)的七個(gè)月高位。截至10日18時(shí)，美元指數(shù)為99.1點(diǎn)，距離突破3月份的高點(diǎn)僅一步之遙。

從歷史走勢看，美元指數(shù)走勢與美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率之間并無固定的關(guān)聯(lián)模式，但由于加息周期往往伴隨著經(jīng)濟(jì)改善，美元通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)走強(qiáng)。多數(shù)情況下，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前，美元指數(shù)會(huì)在市場預(yù)期推升下迅速走高。隨著加息靴子落地，市場情緒有所降溫，美元往往出現(xiàn)一定幅度的回撤，但總體仍保持上升趨勢。加息周期結(jié)束后，美元指數(shù)大多會(huì)見頂回落。

高盛駐紐約首席外匯策略師羅賓?布魯克斯認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策“正常化”以及歐洲央行加碼量化寬松，美元仍有進(jìn)一步上漲空間，美元牛市才剛剛開始。布魯克斯預(yù)計(jì)，歐元兌美元在歐洲央行12月例會(huì)前將跌至1.05，在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息后跌至平價(jià)，未來12個(gè)月里甚至可能進(jìn)一步跌至0.95.

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，美元的市場供給下降，直接推升了美元指數(shù)與美元資產(chǎn)的價(jià)值。這將促使國際資本加劇回流美國，從而令全球大類資產(chǎn)價(jià)格面臨重估。更多資金流入美元資產(chǎn)使全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性緊縮，造成資產(chǎn)價(jià)格下跌。盡管預(yù)期歐洲和日本央行都將擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，但能否抵消美元上漲和美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的緊縮效應(yīng)難以判斷。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，但相比于發(fā)達(dá)市場，新興市場可能受到更大的負(fù)面沖擊。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每一輪美元牛市通常是新興市場風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，比如上世紀(jì)八十年代的拉美債務(wù)危機(jī)，上世紀(jì)九十年代的亞洲金融危機(jī)。如今美元重拾升勢，新興市場再度面臨資本外逃的挑戰(zhàn)，新興市場貨幣也面臨進(jìn)一步貶值壓力，從而加大部分新興經(jīng)濟(jì)體違約風(fēng)險(xiǎn)。

在美元趨勢性轉(zhuǎn)強(qiáng)及中國經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)受到壓制。此前大宗商品價(jià)格已步入下行周期，如果年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定，強(qiáng)美元將令大宗商品面臨更大的下行壓力。