【地下管網基礎建設將提速 7股蓄勢待發】興業證券研究員張憶東表示，財政補貼政策的落實、發改委提出的專項債券支持以及PPP模式的推廣，將極大地減輕地方政府財政壓力，促進城市地下建設的全面展開。地下管廊建設方面，上游的管線水泥等建材生產、中游的地下工程設計施工以及下游的智能運營維護都將受益。

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后期望獲巨額投資 地下管網基礎建設將提速

近日，“城市地下管廊”建設項目再度提上日程，后期地下基礎設施建設將獲巨額投資，城市地下管廊建設有望加速。

據證券日報11月11日消息，今年8月份和10月份，國務院辦公廳先后發布《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》、《關于推進海綿城市建設的指導意見》，頂層設計上支持地下管廊建設。目前地下綜合管廊建設試點名單都已公布，正待各方積極落實。

據卓創資訊調研發現，城市地下管廊建設項目由于惠及民生，政府也將大力支持，適當提供財政貼息，并采取公私合營模式，吸引社會資金進入，同時金融機構也將提供貸款支持。后期基礎市政管線如排水、電力等，也都將集中進入地下管廊，且將是付費使用。

據了解，近幾年此類項目已在多省市展開，山東省提出5年800公里地下綜合管廊建設規劃，而僅濟南市將新建4條地下綜合管廊，總長度會比目前的15.35公里增加49公里。

卓創資訊鋼鐵研究員張聰聰表示，地下走廊項目若進一步實施，每公里大約投資1.2億元，以此測算山東僅此項目大約每年拉動投資190多億元，同時，也將拉動鋼材、水泥等方面的消耗。

“此次項目的推動，除拉動經濟之外，也將解決部分過剩勞動力，同時一定程度上解決雨后淹路、‘看?！默F象。”張聰聰表示。

興業證券研究員張憶東表示，財政補貼政策的落實、發改委提出的專項債券支持以及PPP模式的推廣，將極大地減輕地方政府財政壓力，促進城市地下建設的全面展開。地下管廊建設方面，上游的管線水泥等建材生產、中游的地下工程設計施工以及下游的智能運營維護都將受益。A股中納川股份、巨龍管業、青龍管業等上市公司，涉及地下管廊相關業務。(來源：中國證券網)

【個股解析】

地下管網7只概念股價值解析

隧道股份：業績符合預期，受益于地下管廊及軌交建設，國企改革促發展空間

類別：公司 研究機構：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-09-02

營收、利潤及毛利水平穩步增長，業績符合預期。本報告期內，公司營收和歸屬凈利潤分別同比增加4.10%和2.23%，綜合毛利率13.16%為近三年來同期最高。報告期內，受宏觀經濟因素影響，新增工程總量增速放緩，建筑行業競爭日趨激烈，公司積極開發滬外市場，在浙江、江蘇、南昌、鄭州等區域保持了增長，在鞏固地鐵、市政、路橋等傳統優勢業務的基礎上，積極發展有軌電車、機場交通樞紐綜合體等新興業務。

我們認為公司應對形勢變化措施得當，經營方面保持穩健增長，業績表現符合預期。

運營、設計及裝備制造業務毛利增加，利潤結構進一步優化。

報告期內公司未增加新的投資項目，當前公司投資總量約526億元人民幣，其中在建投資項目約181億元，進入回購期及運營期的項目約345億元。報告期內運營業務收入1.84億元，同比增加13.74%，毛利達到42.98%；設計業務收入4.72億元，毛利達到40.81%。我們認為盡管當前運營、設計及裝備制造業務收入占比仍較低，但隨著地下綜合管廊、軌道交通及PPP項目的逐漸放量，公司上述業務收入有望持續增加并將有效提高公司毛利水平，優化公司利潤結構。

地下工程業務同比增加近2成，占比達54.5%，未來充分受益于地下綜合管廊及軌道交通項目建設。公司為地下工程專業承包商，是我國最早上市的建筑施工企業，也是我國最早進行盾構隧道試驗和工程應用專業工程建設單位。公司具備超大型隧道的大型市政工程施工和地下裝備制造能力，隧道及地下工程施工技術優勢明顯，先后承建了上海黃浦江底絕大多數躍江公路隧道和軌道交通躍江段，具有市政公用總承包特級資質。我們認為公司地下工程業務的快速增長與公司的優勢與能力相匹配，看好地下管廊及軌道交通項目對公司業績的催化。

上海國資改革加速，看好公司發展空間。今年以來上海國資改革進一步提速，多家市屬國企采取資產重組等方式進行整合，包括綠地集團借殼金豐投資、現代設計借殼棱光股份整體上市，百視通吸收合并東方明珠、光明食品集團與良友集團重組等，以及近期上海國際集團將持有的錦江航運47.98%股權轉讓給上港集團，上港集團繼而戰略重組錦江航運等。公司控股股東為上海市國資委所屬的上海城建集團，上海國資運營平臺國盛集團參股7.39%，控股股東資產未完全裝入上市公司，具有改革預期。

維持“買入”評級我們看好公司在穩增長及國企改革背景下的發展空間，預計公司2015-2017年EPS分別為0.50、0.55、0.62元，當前股價對應PE為22.3、20.0、17.7倍，維持“買入”評級。

風險提示宏觀經濟大幅波動風險，政策推進及基建投資不達預期風險。

梅安森：煤炭行業持續頹勢，傳統業務拖累業績大幅下滑

類別：公司 研究機構：渤海證券股份有限公司 研究員：齊艷莉 日期：2015-08-21

傳統業務下滑拖累業績，公共安全業務逐步發力助力公司扭虧

礦山業務下滑明顯，拖累公司業績大幅下滑。受宏觀經濟不景氣、煤炭需求量和價格持續大幅下降等因素的影響，公司在礦山安全監測監控領域業務收入及利潤均出現較大幅度下滑，而公司在公共安全領域的業務拓展尚處初期階段，尚不能支撐公司業務增長，因此在傳統業務下滑明顯，新業務未有較大程度突破的情況下，公司營收及利潤大幅下降，進而出現虧損。

研發投入增加，為扭虧奠定基礎。公司在經營遇到較大困難，營收及利潤均出現大幅下滑的情況下，仍然保持較高的研發投入，顯示出公司對新品研發的力度及轉型的決心。我們認為，持續的研發投入有望提升公司產品在新業務領域的競爭力，保持公司在相關領域的技術優勢，為公司在公共安全領域進行業務拓展奠定堅實基礎，進而助力公司扭虧為盈。

信息化是地下管網建設重要成分，公司將充分受益。2015年8月，國務院辦公廳正式印發《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》?！兑庖姟分赋觯?020年，建成一批具有國際先進水平的地下綜合管廊并投入運營。信息化建設將成為地下綜合管廊建設的重要組成部分，公司常年深耕煤炭及非煤礦山監測監控領域，在復雜環境下的安全監測監控能力較為突出，公司已經具備提供從施工過程的安全監控和安全防護、管廊運行過程中的在線監控、運維服務、隱患事故預警到GIS信息化管理平臺建設等全方位全流程系統解決方案的能力。

我們認為，雖然公司在此領域的業務拓展尚處初期階段，但預計隨著地下管網建設的不斷深入，公司的訂單將出現較大幅度增長，進而使公司業績扭虧。

此外，近年來安全生產事故頻發，天津危險品爆炸事故發生后國家多次強調安全生產的重要性。我們認為，未來安全生產過程中應做到實時監控，安全隱患早識別、早發現、早處理，公司在可燃氣體監測、安全生產監測監控領域業務優勢明顯，有望受益。

投資建議

由于公司年初以來營收及利潤均出現較大程度下滑，我們下調公司盈利預測，預計2015-2017年的EPS分別為0.17、0.27和0.37元/股，考慮到公司傳統業務下滑明顯，新業務尚處拓展初期，暫下調公司評級至“中性”。

永高股份：資產注入和參股，完善家裝產品體系和嘗試智能管發展新路徑

類別：公司 研究機構：東興證券股份有限公司 研究員：趙軍勝 日期：2015-06-08

事件：

公司發布公告以1800 萬元的價格收購大股東等人的公元電器100% 股權；同時公告參股智慧管網公司。

主要觀點：

1。收購將完善公司家裝體系產品，提供新的利潤增長點

公元電器是以電器開關、插座等業務為主，和公司的“優家”PPR 管同屬于家裝系列產品。收購有利于公司進一步整合企業資源，優化產品結構拓展家裝市場，提升公司綜合競爭力。為永高股份提供新的利潤增長點，隨著房地產銷售的逐步改善，小電器業務的盈利環境和預期將逐步探底回升。

2。收購將優化永高股份的盈利結構和提升市值水平

公元電器2014 年凈利潤率為6.6%，2015 年1-4 月為5.75%，高于永高股份1 季度4.10%的凈利率水平。公元電器2014 年總資產收益率為12.21%，高于永高股份6.97%的水平。

公元電器并表后促進永高股份的盈利結構改善。公司以1800 萬元收購公元電器，以2014 年的凈利潤187 萬元計算，對應的PE 為9.6 倍，遠低于類似家裝產品上市公司的估值水平。收購后在市場化水平下有利于提升永高股份的市值水平，假設以25 倍PE 估算， 將提升市值2887 萬元，增幅為0.2%。

3、參股智能管網公司啟動智慧管網發展的新路徑

公司投資750 萬元參股25%，成為浙江利斯特智慧管網股份有限公司的股東。其它股東還有利歐集團、臺州市產業投資有限公司、浙江浙大中控信息技術有限公司和浙江大學臺州研究院。智慧管網公司主要是針對臺州作為智慧管網試點而設立。

公司以傳統的塑料管材為主要產品，市場競爭激烈，但是公司以自身的規模、品牌、管理和技術等各方面綜合優勢，位居全國可比公司的第二水平。公司核心基因決定創新是發展的根本，所以永高股份參股智慧管網公司是順應時代潮流和創新思維的體現。未來隨著臺州試點的項目的逐步開展，對于配套管材的需求將為公司打開新的廣闊發展空間。如果未來試點成功并推廣，公司將會發揮技術創新的核心實力，進入到智慧管網的新藍海。

5、盈利預測和投資評級：預計公司2015 年到2017 年的每股收益為0.48 元、0.62 元和0.70 元，以收盤價14.08 元計算，對應的PE 為29 倍、23 倍和20 倍，考慮到公司綜合實力強、2015 年業績增長拐點、公司的戰略轉變和對于新領域的探索，維持公司“強烈推薦”的投資評級。

6、風險提示：

1)房地產需求增速下降超預期的風險。

2)原材料價格上漲超預期的風險。

3)公司新領域發展低于預期的風險。