【IPO影子股成先鋒 打新模式或將改變】IPO最大的受益者莫過于原始股東，而這些原始股東中有不少是上市公司，在IPO還未正式啟動時，資金就已聞風先動，“影子股”的股價水漲船高。

昨日，滬指止步五連陽，微跌0 .18%。業內人士多認為，與IP O重啟的消息并無直接聯系。而IPO重啟帶來了新氣象，一定程度上激發了資金的流入。而面對打新收益的降低，曾經火爆一時的打新基金或許將改變運作模式。

影子股率先起舞

IPO最大的受益者莫過于原始股東，而這些原始股東中有不少是上市公司，在IPO還未正式啟動時，資金就已聞風先動，“影子股”的股價水漲船高。

據此前發布的招股說明書，井神股份、讀者傳媒、思維列控、中新科技、久遠銀海、通合科技、中科創達和富祥股份等8家公司的股東中，永太科技、遠望谷、匯鴻集團、華昌化工、時代出版、甘肅電投、大眾交通、T CL集團、光大證券、廣發證券、申萬宏源等11家上市公司因直接或間接參股而備受關注。

具體來看，永太科技是即將上市的富祥股份第二大股東，持有富祥股份原始股1326萬股，占發行前股份比例為24.56%。永太科技昨天開盤即一字漲停，尾盤封單量為32.29萬余手。

遠望谷是思維列控第三大股東，2011年以自有資金1 .12億元受讓了2400萬股，占發行前比例20%。昨天該股一字漲停，尾盤封單量高達46.19萬余手。

此外，匯鴻集團和華昌化工分別持有3005萬股和1800萬股井神股份，居第二大股東和第六大股東，分別占發行前股本的6.40%和3.83%。昨天華昌化工收漲5.95%，匯鴻集團開盤后沖高回落，隨后震蕩下行，最終收跌1.81%。

事實上，昨日大盤整體出現了一定程度的調整，走勢可謂一波三折。從資金面上看，兩市昨天成交12552億，成交額較周一小幅萎縮，但仍保持在萬億之上。大資金流出洶涌，其中特大資金凈流出182.1億、大單資金凈流出175.6億。但尾盤資金流出相對放緩，凈流出3.6億，相較于早盤109億資金流出，放緩明顯。

但市場人士普遍認為，與IPO的沖擊關系不大。萬家基金量化投資部總監卞勇認為，自8月底指數創本輪“股災”階段性低點以來，主要指數反彈幅度已經超過20%，很多個股漲幅超過50%，技術上存在調整要求。另一方面，滬指3600點附近是七八月密集成交區間，短線獲利盤和上方套牢盤形成的做空壓力對于市場沖擊比較大。

而另一位滬上私募人士也指出，隨著近期賺錢效應的不斷顯現，場外資金開始加速入場，不過由于近期獲利盤較多，預計資金整體將呈現流出態勢。不過，重啟IPO之后，盡管新規后打新的收益會降低，但仍很大可能高于公司債，此前流向債市等的出逃資金很有可能被重新吸引回到股市，帶動人氣重新建立信心。

打新收益明顯下降

按照新規，取消新股申購預先繳款和公開發行2000萬股以下的小盤股取消詢價成為最大亮點。濟安金信基金評價中心主任王群航分析稱，打新的收益率會受到很大影響。他解釋，只要持有股票市值都可以申請打新，這意味著整個二級市場的資金都可以參與打新，中簽率自然會大幅降低。此外，發行2000萬股以下的直接定價，那么公司可以選擇直接抬高發行價，被炒到十幾個漲停的情況將大幅減少，這意味著新股本身的漲幅空間也將縮窄。

IPO新規后某券商人士分析統計指出，今年來打新次數超過60次、成立于2015年前的40只混合型打新基金今年上半年的平均收益是11.2%，最大回撤是2.2%。

申萬宏源研報指出，新規后網上市值配售中簽率將大幅下滑，網下配售比例區間或低至0.01%-0.2%，打新收益普遍低至0.5%以下。“我們預計11月、12月兩批新股的網上中簽率會顯著下降、網下中簽率略微上升。”

不過中金公司研究打新的分析人士認為，雖然按規模算的打新年化收益極低，但由于幾無資金占用，預計網下投資者仍會普遍參與打新；A、B、C類投資者的網下獲配比例差異將較前期進一步收窄；最優網下打新基金規模在10億元左右，預計能滿足95%的網下打新需求。

不過，目前網下配售機制還不明確，機構類型和持股市值門檻等設定頗為關鍵。由于后繳款，也可能存在大量資金涌入并攤薄配售比率的情況。因此也有分析人士認為，以后的打新基金主要以債為主，打新變成增強收益的手段，成為二級債基加強版。

打新基金或改變模式

按計劃，此前暫緩發行的28家公司將沿用老規則進行IPO，預計2周左右的時間內先發行10家企業，剩余18家也將在年內重啟發行。而按照新辦法開啟的IPO將于明年年初開始進行。

一些業內對記者表示，IPO重啟對打新基金的影響取決于最終頒布的發行辦法，因此將根據最終的規則來決定打新基金策略的調整。

上海一家中型基金公司基金經理表示，新規實施后，會將打新作為一種增強手段。與此前6%-7%相比低了很多，因此不能單純依靠打新，會配置一些絕對收益的股票和債券。但是短期IPO新規對債市是一個事件性沖擊，流動性好的債券會最先受到影響。

而另一位基金公司的投研人士則稱，正式執行辦法至少要一個多月才出來，到時候才能確定打新基金是否還能獲得無風險收益，因此目前還沒有具體操作。他稱，不管是否還能獲得無風險收益，打新基金這一部分的產品肯定是不會放棄的，但有可能改變運作模式，比如配置一些藍籌股來降低其業績波動風險。 采寫：南都記者孫銘蔚

A股量化監控周報

市場不改上漲趨勢

第二波反彈如期而至，雖然力度以及非銀的大漲也是我們始料未及，市場總體的趨勢節奏還是朝著預期的方向推進，需要指出的是，券商股的持續大漲并非壞事，此前小盤成長股反彈幅度較大，如今的券商行情將為成長股打開更大的空間，中盤滯漲股或許也迎來補漲行情，從目前的市場趨勢看，上漲顯然沒有結束，IPO重啟也不影響短期上漲趨勢，但是能走多遠呢，這也需要進一步觀察，比如市場對老故事新講的信任度是否存在？杠桿資金消失后資金進入市場的速度和力度怎樣？新股發行節奏抽血力度等等，這樣都將是影響市場趨勢的重要變量，需要慢慢觀察。