【IPO重啟打新基金要回歸 但有大變化】IPO自宣布開閘起，股指接連站上3500、3600點關口。同時，上半年火爆的打新基金，也大有卷土重來之勢。IPO新規減少了資金面對股市的干擾，但無形中縮小了一二級市場的價差，打新基金的套利空間或將極度收縮。

基本結論：

IPO自宣布開閘起，股指接連站上3500、3600點關口。同時，上半年火爆的打新基金，也大有卷土重來之勢。

推斷一：打新基金收益或大幅下降

IPO新規減少了資金面對股市的干擾，但無形中縮小了一二級市場的價差，打新基金的套利空間或將極度收縮。

推斷二：打新基金性價比大打折扣

IPO新規改變繳款的時間順序，事后繳款將吸引大規模資金無成本地參與打新，因此，中簽率將大打折扣，打新基金的性價比降低。

收益或大幅下降

IPO新規的最大亮點，就是將預繳款申購改為事后繳款。所謂事后繳款，指的是申購方先申請打新額度，獲得配售數量后再資金交付。

這一改革，極大限度地降低了資金面的波動。對股市而言，流動性緊張的問題得到極大緩解。從近期股市表現看，IPO開閘不僅沒能形成利空，反而刺激了指數上漲。

不過，從打新基金的角度看，愛建財富認為，新規或將造成收益率大幅下降的結果。

這是因為，打新的回報空間源于一二級市場價差。伴隨新規減弱資金面對市場的沖擊，這種套利空間將呈收縮趨勢。

性價比大打折扣

打新基金的另一大尷尬，就是長久以來“名不副實”。盡管機構打新較散戶的中簽概率高，但中簽數量依然稀少。

未來，在新規引導下，愛建財富認為，中簽率將大幅下跌的可能性極高。

具體原因，打新變成事后繳款后，需求將極度放大。過去先交錢再掛彩票，如今次序顛倒，將致使機構大規模涌入嘗試，拉低“中獎”概率。

不再有申購資金成本，規模化申購的沖擊顯而易見，打新基金的性價比將大打折扣。

債券型基金受沖擊

IPO新規不僅對打新基金有深遠影響，對債券市場也將有所波及。

短期看，盡管新股回報空間收窄，但相較債券較高的收益仍吸引資金從債市抽離，涌入A股市場。其中，流動性較好的債券將受到直接沖擊。

對投資者而言，股災后固收產品火爆，尤其是債市上漲吸引著投資者將目光投放在債券型基金。

愛建財富認為，近期并不適宜認購債券型基金。投資者盡量減少該類資產的布局，可選擇在股市增厚收益。

資產荒不會改變

無論是收益將大幅下滑，抑或是性價比降低，打新基金的高收益、無風險特征將大為削弱。

換句話說，市場上無風險高息資產仍然缺失。資產荒的局面不會因IPO重啟，有根本性的轉變。

未來，打新基金的策略將變為大量配置債券，適量配置新股以博取利潤空間。實際上，打新基金與債券型基金的差別縮小。

寬松貨幣政策趨勢不變，愛建財富認為，資產荒的局面就沒到反轉的階段。