【申萬宏源：如何挖掘次新股金礦】次新板塊再度升溫，大盤上攻階段彈性強：我們將次新股定義為近兩年上市的A 股公司。次新股在大盤反彈時表現強勢，7 月8 日至8 月17 日、8 月26 日至11 月3 日的兩波反彈，次新股等權指數分別上漲36%和35%，均跑贏上證指數22%。而且，過去兩次IPO重啟后，次新股三個月、六個月皆跑贏大盤。同時，2000年后歷次IPO重啟后，次新股等權指數至今皆取得超越400%的收益。

次新板塊再度升溫，大盤上攻階段彈性強：我們將次新股定義為近兩年上市的A 股公司。次新股在大盤反彈時表現強勢，7 月8 日至8 月17 日、8 月26 日至11 月3 日的兩波反彈，次新股等權指數分別上漲36%和35%，均跑贏上證指數22%。而且，過去兩次IPO重啟后，次新股三個月、六個月皆跑贏大盤。同時，2000年后歷次IPO重啟后，次新股等權指數至今皆取得超越400%的收益。

估值，行業，業績，催化劑四維度決定次新股強勢：(1)估值上，相比行業平均PE 折價明顯的次新股初期漲幅大，截至大盤8 月26 日低點，17 日前漲停板打開的次新股相對發行價仍有可觀溢價率，安全墊效應明顯，同時截至11 月2 日，次新板塊內仍有近半數標的PE 相對行業存在折價。

(2)次新股普遍聚集在新興或國家重點扶持發展行業內，例如高端裝備制造、計算機、傳媒等，受益于行業向上景氣度。

(3)業績上，次新三季度凈資產回報率領先全部A 股、創業板和中小板，新興行業中次新三季度凈資產收益率相對行業平均領先優勢相比中報進一步擴大。

(4)催化劑方面，次新的送轉概率、實施股權激勵、外延式并購概率相比創業板等其他板塊更大，資本運作事件前后5 日超額收益明顯，外延式并購事件后更有長期超額收益。同時次新在每股未分配利潤等送轉預測指標上領先。

量化甄別近兩波反彈時的彈性決定因素變遷，市值和估值仍舊重要：量化分析7 月8 日至8 月17 日和8 月26至11 月3 日兩波反彈，自由流通市值和估值相對行業折價是次新漲幅爆發力持久性的決定性變量。中報和三季度凈利潤同比增速無法解釋次新爆發力和持久性的方差，行業分析師對于公司未來業績增速的預期作用凸現。

自上而下結合自下而上，多維度篩選次新投資機會：自上而下，給與處于有明確國家鼓勵政策景氣度向上行業更高的分數。自下而上，我們考慮：(1)申萬宏源行業分析師推薦標的；(2)A 股流通市值；(3)機構持倉比；(4)目前PE 和過去一年PE 頂點的折價；(5)公司目前PE 相對行業PE 折價；(6)公司涉及并購數量和進度；(7)涉及高送轉概率；(8)近20 交易日的換手率。我們推薦誠益通、浙江鼎力、永創智能、雙杰電氣、好萊客、騰信股份、浩豐科技、北部灣旅、火炬電子等。