【宏觀】宏觀深度《實體似冰，債市如火，等待剛兌終結(jié)者一一結(jié)合成熟市場經(jīng)驗的展望與建議》今年二三季度，債市連續(xù)發(fā)生違約事件，信用風(fēng)險的積聚引發(fā)了各方關(guān)注。結(jié)合國內(nèi)的特殊情況，我們認為當前債市的杠桿風(fēng)險有限，系統(tǒng)性信用風(fēng)險可能性小，但部分行業(yè)、部分債種的違約事件可能會常態(tài)化。

【宏觀】《轉(zhuǎn)型攻堅，期待降準空間--10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)評論》中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型尚在攻堅期，經(jīng)濟總需求不足。主要體現(xiàn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰退，中國的周期性行業(yè)去產(chǎn)能去杠桿的壓力遠未釋放完畢，過剩產(chǎn)能出清仍處于攻堅階段。而新興產(chǎn)業(yè)雖發(fā)展較快，但體量不足。未來金融市場將更加關(guān)注央行對流動性的細節(jié)管理。對于目前再度上升的風(fēng)險偏好而言，年內(nèi)需關(guān)注兩個時點：一是1 1月人民幣能否加入SDR:二是1 2月美聯(lián)儲加息的靴子能否落地。

【策略】《債務(wù)置換“加時賽”，市場無憂“黑天鵝”》2015年的地方債務(wù)置換額度計劃追加，時近年底，可能針對債務(wù)風(fēng)險較重的地區(qū)集中投放，這一輪“加時賽”是中央力保“不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險”底線的直接體現(xiàn)。貨幣邊際寬松空間有限，積極的財政政策可能接過號角，吹響迎接白天鵝的華彩樂章。近期政策表明直接融資市場擴容成為主穩(wěn)律，債務(wù)置換對資金面壓力有限，股債天平短期內(nèi)加劇向股市傾斜。

【醫(yī)藥】點評國務(wù)院常委會關(guān)于養(yǎng)老的會議精神：政策不斷推進養(yǎng)老服務(wù)業(yè)市場發(fā)展，市場呈現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、民資參與、標準管理、政府購買服務(wù)的特征。“9 0 73”的養(yǎng)老格局沒有改變，此次國務(wù)院常務(wù)會議更加強調(diào)了醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)結(jié)合，更好保障老有所醫(yī)老有所養(yǎng)，并在全國每個省份至少選擇一個地區(qū)開展醫(yī)養(yǎng)結(jié)合試點示范。