【軍民融合政策推進釋放機遇 重點關注6只個股】西南證券認為，軍民融合大勢所趨，政策推進釋放市場機遇。未來我國經濟面臨結構性調整，大力推進軍民融合式發展戰略，是實現國防建設和經濟建設雙贏的戰略之舉。A股市場上，重點關注四川九洲 、國睿科技 、海蘭信 、航天通信 、華力創通 、中航光電等。

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中央軍委副主席許其亮：研究制定軍民融合發展戰略

中央軍委副主席許其亮11月12日在人民日報發表署名文章。文章表示，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》，站在時代高度對推動經濟建設和國防建設融合發展作出新部署。我們要深入領會和全面貫徹《建議》部署要求，堅持走中國特色軍民融合發展之路，為強國強軍提供戰略支撐。

文章稱，推動重點領域軍民融合發展。這是軍民融合發展的關鍵抓手，也是帶引領性的任務。新興領域軍民融合發展還有很大的拓展深化空間。

文章還稱，國家和軍隊有關部門要對統籌建設“十二五”規劃落實情況進行評估，依據國家安全戰略、發展戰略、軍事戰略及相關專項戰略，研究制定軍民融合發展戰略。與國家和軍隊“十三五”規劃同步論證，編制統籌經濟建設和國防建設專項規劃，確定一批引領性戰略性工程和項目，為軍地組織實施建設提供基本依據和有力指導。各地區各行業應制定軍民融合發展工作計劃，拿出時間表、路線圖，細化任務、標準、要求，明確具體舉措。

西南證券認為，軍民融合大勢所趨，政策推進釋放市場機遇。未來我國經濟面臨結構性調整，大力推進軍民融合式發展戰略，是實現國防建設和經濟建設雙贏的戰略之舉。A股市場上，重點關注四川九洲 、國睿科技 、海蘭信 、航天通信 、華力創通 、中航光電等。(來源：證券時報)

【個股研報】

四川九洲：3季報穩步增長，業務結構優化影響顯現

公司公告 15 年 3 季報，業績穩步增長： 前 3 季度收入 20.6 億，按照合并口徑調整后同比下降 3.69%；營業利潤 1.06 億，調整后同比增長 43%；歸母凈利潤 1.07 億，調整后同比增長 15%；扣非后歸母凈利潤 0.69 億，調整后同比增長約 6.4 倍。 單季度來看， 收入同比增長 13%， 歸母凈利潤增長37%，增長幅度較前兩季度有所加大。我們判斷一般軍品結算 4 季度可能是高峰期，因此公司第 4 季度的業績增幅可能會進一步加大。

我們判斷前三季度收入下降原因主要由于收入占比較大的傳統機頂盒業務下滑。 15 年第三季度收入增幅轉正，我們猜測機頂盒等傳統產品收入下滑幅度可能有所收窄且軍品交付可能增長較快。 根據中報介紹，公司積極拓展通信市場，通信領域的 I.TV 產品出貨大幅提高；在無源光網絡產品領域與華為進行了深度合作， 另外， 公司還在北斗導航應用領域進行拓展，未來將形成新的增長點。 我們還判斷全年空管產品預計穩步增長，物聯網業務增長則較快，將會對沖一部分公司傳統業務的下滑帶來的規模下降風險。

業績增長主要來源于產品毛利率提升和資產減值損失的下降。 按上年調整后報表， 公司綜合毛利率提升了 1.55 個百分點；資產減值損失/收入下降了 0.91 個百分點，這兩個因素是整體業績增長的主要原因。我們判斷，四季度可能是軍品結算的高峰，預計公司綜合毛利率水平可能會有進一步的提升。

盈利預測和投資建議： 我們認為新并入的九洲空管和九洲信息具有較強的技術實力和競爭實力， 將受益于國內軍、民用航空產業發展和國防信息化發展需求， 且公司未來作為地方軍工國企，還有進一步整合的空間。我們預計公司 15-17 年 EPS0.40、 0.51、 0.61 元，維持買入評級。

風險提示： 原有機頂盒業務在市場競爭和行業轉型過程中可能會出現盈利下滑的風險；空管設施的需求可能會受到投資進度等因素的影響；軍品業務在研制過程中，其進度受到用戶方項目進度的影響具有一定的不確定性。(廣發證券 )

海蘭信：持續資本運作，深化海洋信息領域軍民融合

事件： 海蘭信三季報營業收入為 8,076.22 萬元， 同比增長 6.81%， 年初到本報告期末營業收入下降 14.66%。三季度凈利潤為 206.95 萬元，同比增加 967.55%， EPS 為 0.0098 元/股，增長 990. 91%。

投資要點：

營業收入穩健增長，投資收益與政府補助凈利潤飆升

三季度營業收入穩健增長， 同比增長 6.81%； 子公司京能電源公司年初完成部分股權轉讓后不再納入合并報表范圍導致年初到本報告期末營業收入下降； 雖然本報告期內應收賬款增加導致資產減值損失同比增長 153%，達到 489.19 萬元，但公司收到軟件退稅增加和政府補助，公司營業外收入比去年同期增長 44.01%，達到 1447.62 萬元，加上公司對聯營企業和合營企業的投資收益扭虧為盈盈利 168.63 萬元， 報告期內錄得凈利潤 206.95 萬元， 同比增加 967.55%。

軍品民品齊頭并進，打造立體信息采集網絡

公司是 A 股唯一一家海洋信息化標的， 有船載航行記錄儀器和自動導航系兩款核心產品。 公司軍品民品機齊頭并進。民品市場，公司正擴大公務船市場份額； 軍品市場， 公司正加快切入公務執法船、海洋工程和海洋科考市場。 新產品小目標探測雷達和浪能驅動機器人已進入最終測試階段，打造立體信息采集網絡和海洋大數據服務平臺。

與中船投資戰略合作， 擬收購重組海蘭勞雷

正實施收購海蘭勞雷 100%股權重大資產重組， 兩者在產品、 技術、服務及客戶資源上有極強協同效應。 與中船投資形成戰略合作伙伴關系， 背靠中船投資母公司中船工業， 可助公司產品推廣和新業務布局。

實施員工持股計劃

2015 年 9 月，順利實施員工持股計劃， 管理層和員工共持有公司股票共計 1,722,700 股，占公司總股本的比例為 0.8184%。

海洋政策和軍民融合政策利好

2015 年 8 月 1 日國務院發布《全國海洋主體功能區規劃》，重點強調海洋開發方式的轉變。 9 月 8 日國防科工局和總裝備部聯合公布新版武器裝備科研生產許可目錄， 目錄限制數目較 2005 版減少 2/3.

風險提示： 公司上下游行業持續低迷，油價持續低位運行，公司

規模擴大帶來的管理風險；(中航證券)