【瑞士信貸：到底什么能夠阻斷歐元/美元的無(wú)盡跌勢(shì)？】上周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)激發(fā)了美元的做多動(dòng)能，歐美貨幣政策分歧是市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，我們的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)允許美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，我們的歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為歐洲央行12月將放寬政策。

瑞士信貸(Credit Suisse)在最新的客戶周報(bào)中對(duì)歐元/美元前景做出深入展望，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(FED)和歐洲央行(ECB)12月會(huì)議以及匯價(jià)前景做了系統(tǒng)性前瞻。同時(shí)還給出了能夠阻止歐元/美元當(dāng)前無(wú)盡跌勢(shì)的3種情境。該行在研報(bào)中寫(xiě)道：

美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行12月會(huì)議

上周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)激發(fā)了美元的做多動(dòng)能，歐美貨幣政策分歧是市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，我們的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)允許美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，我們的歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為歐洲央行12月將放寬政策。

美元漲勢(shì)未完

我們懷疑哪些認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息將意味著美元強(qiáng)勢(shì)將結(jié)束的觀點(diǎn)，即便美元出現(xiàn)崩盤(pán)，那么也會(huì)發(fā)生在明年，但政策預(yù)期分歧還是能壓制歐元/美元在年內(nèi)跌至平價(jià)。

與此同時(shí)，交叉貨幣基差也在推高美元融資成本，該現(xiàn)象提升了美元的吸引力，也使得美元融資面臨短缺的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息的預(yù)期，這在年底前流動(dòng)性不佳的市況中顯得尤為重要。這種環(huán)境只能鼓勵(lì)美元進(jìn)一步上沖。

什么能夠阻止歐元/美元的無(wú)盡漲勢(shì)？瑞信給出三種假設(shè)。

1. 美元強(qiáng)勢(shì)驚擾美聯(lián)儲(chǔ)：

正如今年3月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議聲明所顯示的，美聯(lián)儲(chǔ)早已對(duì)美元匯率變動(dòng)保持著敏感度，美元指數(shù)上月大漲3%，我們能夠想象，如果在12月16日會(huì)議之前美元仍保持這樣的上漲步伐的話，美聯(lián)儲(chǔ)的注意力注定將受到牽引。若如此，美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)并非是不可能的，尤其是在12月3日歐洲央行做出更多寬松動(dòng)作的情況下。

2. 歐元/美元在12月3日前就創(chuàng)出新低：

如果歐元/美元在此之前創(chuàng)出新低年內(nèi)低位，歐洲央行在會(huì)議上就不會(huì)跟進(jìn)更多貨幣刺激，因本幣貶值已起到了類似的效果。我們注意到，歐元區(qū)通脹預(yù)期運(yùn)行穩(wěn)定，然而我們依然認(rèn)為，歐洲央行將但受到市場(chǎng)壓力，并借助進(jìn)一步寬松來(lái)避免經(jīng)濟(jì)暖勢(shì)的初步苗頭被再次掐滅。

3. 風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)：

隱含關(guān)聯(lián)度等市場(chǎng)定價(jià)暗示，歐元相較其他貨幣更容易走出單邊行情，而歐元也當(dāng)仁不讓地扮演了融資貨幣的角色。通常意義上，融資貨幣會(huì)在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)走強(qiáng)，例如在8月和10月時(shí)。如果市場(chǎng)發(fā)生類似的情況，例如出現(xiàn)美元強(qiáng)勢(shì)影響到美國(guó)上市公司的盈利等情況，那么歐元可能會(huì)走出短暫反彈行情。

歐元/美元中期預(yù)期：

預(yù)計(jì)歐元/美元3個(gè)月目標(biāo)為1.0400,12個(gè)月目標(biāo)指向1.00.