央行公布的金融數據顯示，10月新增人民幣貸款、社會融資規模雙雙回落。

央行公布的金融數據顯示，10月新增人民幣貸款、社會融資規模雙雙在回落。

10月新增人民幣貸款為5136億，僅為上月的一半左右；10月社會融資規模4767億，已不足上月的一半。

此外，10月末廣義貨幣(M2)余額136.10萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末高0.4個百分點；狹義貨幣則同比增長14%。

“數據不是很樂觀，M2增速比較快主要是定期存款增加較多，M1則是活期存款增加較多，也就是說居民和企業風險意識顯著上升，多持有現金。”中國農業銀行首席經濟學家向松祚對21世紀經濟報道記者表示。

他認為，“原因還是經濟放緩、風險上升，新增人民幣貸款下降表明商業銀行放貸的意愿降低。”

10月信貸規模腰斬，四季度貸款或放緩

M2、M1增速均創年內新高。

截至10月末，M2同比增長13.5%，增速相比上月高0.4個百分點；M1增長14%，增速相比上月同期高2.6個百分點，

“M1、M2增速體現了央行前期一系列降準政策的效果，預計年末M2大致還能維持在13%左右的高位。此外，與低基數也有一些關系。”民族證券首席宏觀分析師朱啟兵對21世紀經濟報道記者表示。

光大證券首席經濟學家徐高認為，貨幣總量增速持續攀升，顯示在實體經濟投資意愿有限情況下，過去幾個月資金大量投放導致企業手持現金規模明顯增加。

從新增人民幣貸款來看，10月新增人民幣貸款5136億，僅為上月的一半左右，創下年內新增貸款規模的最低值。

徐高認為，10月信貸增速放緩一方面是季節性原因，另一方面實體經濟投資意愿不足可能一定程度上抑制貸款需求回升，導致寬松貨幣政策下信貸擴張出現波折。

“截至9月底的新增貸款量已經很大，9.9萬億的規模已超過去年全年。”向松祚對21世紀經濟報道記者表示，“四季度不可能有大規模的增加，四季度貸款會呈現放緩的態勢。”

分細項來看，10月企業中長期貸款新增1519億，占全部新增信貸的比重為30%，相比上月小幅下滑4個百分點，顯示出穩增長政策的落實以及金融專項債配套貸款的投放穩住了這部分需求。從居民口徑來看，10月居民中長期貸款為1988億，相比上月下降約1300億。招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，隨著房地產銷售的緩和，居民中長期貸款規模沖高回落。

值得注意的是，10月票據融資大幅上升。10月新增票據1836億，相比9月上漲了546%。謝亞軒認為，這一數據表示貸款結構惡化，企業貸款需求不足，銀行以票據融資充量。

“票據融資的增加體現銀行還是用票據沖規模，放貸意愿較弱。”朱啟兵表示。

社融大幅下降，央行歸因地方債務置換

除新增人民幣貸款外，社會融資規模也大幅下降。

10月份社會融資規模為4767億元，僅為上月的36.5%。

具體而言，匯率波動影響外幣貸款減少1317億，由于未貼現承兌匯票大幅減少，表外融資下滑2505億，債券融資也滑落，社會整體融資需求出現一定回落。

對于今年社會融資規模低于上年同期，央行11月6日發布的《三季度貨幣政策執行報告》認為原因在于存量債務置換。

央行解釋稱，在央行的統計口徑中，地方融資平臺屬于社會融資規模統計的非金融企業部門范疇而計入社會融資規模，而地方政府的融資則在社會融資規模統計之外。

Wind數據統計顯示，截至11月10日地方政府總計發行置換債券2.76萬億。從某種意義上來說，這部分本該城投公司擔任的融資由地方政府置換債券所代替，從而一定程度上減少了社會融資規模。

光大證券的一份研報稱，考慮地方政府債務置換，10月廣義社會融資總量同比多增2997億元，但較今年6至9月6159.5億月均社會融資規模同比多增量顯著下降，社融增速同樣出現放緩。

“實體經濟投資意愿不足，企業融資需求有限。雖然寬松政策持續加碼，但社會信用總量并未明顯擴張。”徐高稱。

基于央行發布的金融統計數據，朱啟兵認為，貨幣政策寬松對經濟增長的效應已經極弱，未來經濟增長一方面需要財政政策繼續發力，發力點在于中央政府加杠桿而非地方政府和企業，專項金融債的效果值得繼續期待。