海洋公園運營能力突出。公司是國內第三代水族館的開創者，也是首家探索第五代海洋公園的國內企業；在企鵝繁育、斑海豹繁育等多個領域具備國內乃至國際一流水平，是唯一國家級南極企鵝種源繁育基地，國內首家進行斑海豹衛星標記放流科研單位。此外，在海洋動物表演方面，也處于國內領先水平，雙人雙鯨水下表演絕無僅有。

發展戰略開始積極，釋放重大信號。過去幾年，受國有體制的束縛、以及資本實力的約束，外延式發展幾乎停滯。2015年初，公司明確了未來的發展戰略及重點發展的三大產品線，此后陸續簽約若干個重量級的異地項目，并與光大證券共同設立海洋文化發展基金。

清晰的“大白鯨”計劃——以“大白鯨”原創文學為內核，以第五代海洋公園為依托，拓展和整合整個海洋文化娛樂產業鏈。上游為海洋主題原創兒童文學，中游為主題動漫、影視、舞臺劇、游戲及動漫衍生品等，下游為室內兒童樂園、第五代海洋公園、水(海)岸城等文化旅游休閑內容。

進軍新藍海，相信您一定喜歡！公司未來重點發展的業務：兒童文學(IP)、兒童室內娛樂、第五代海洋公園(強調故事情節、參與和體驗)、旱雪；而且這些內容會有機融合在一起！

再融資(管理層積極參與)，為跨越式發展準備糧草。公司擬定向發行3040 萬股，價格26.71 元/股，募資8.1 億元，用于鎮江“海洋魔幻世界”及償還銀行借款。精一投資、探索者創業、楊睿博各認購1000 萬股，部分管理層及核心骨干認購40 萬股。

不僅有想象空間，還小有業績哦。2015Q1-3，公司實現凈利潤7161 萬元，增長26%；我們預計2015-17 年凈利潤分別為5500、7000、9500 萬元，按定增后股本(1.224 億)，對應16-17 EPS 0.57、0.77 元。

給予買入評級，目標價50 元。公司正進入娛樂業的新藍海，且市值僅40 億元(按定增后股本)，市值彈性較大。若定增完成，公司凈資產達12.3 億元，目前股價對應PB 僅3.25 倍，明顯低于旅游板塊的整體水平(5.4 倍)；按定增完成后5倍PB，對應市值61 億元，對應目標價50 元。

風險提示：定增能否順利完成以及完成的時間存不確定性；擴張帶來的不確定性；市盈率較高；突發事件。

(社會服務團隊林周勇)